「公司」“萊特定律”助力增強業(yè)績彈性！航宇科技再融資聚焦提升“硬實力” 金融機構(gòu)“抱團”進(jìn)行時

“八一”建軍節(jié)前夕，軍工細(xì)分賽道龍頭公司航宇科技（688239）密集接待金融機集調(diào)研。公司最新接連披露的《投資者關(guān)系活動記錄表》顯示，7月以來已有上百家金融機構(gòu)代表通過線上線下形式與公司管理層積極對話，機構(gòu)投資者對公司的關(guān)注熱度頗高。

圖/公司接待金融機構(gòu)密集調(diào)研活動之一 來源：公司公告

航宇科技是一家客戶以中國航發(fā)、中航工業(yè)等大型航空軍工集團下屬單位為主，在“航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件”研制領(lǐng)域具備核心技術(shù)能力的龍頭公司，其產(chǎn)品終端主要應(yīng)用于高端裝備制造業(yè)，如航空航天、燃?xì)廨啓C、能源裝備、兵器裝備等，產(chǎn)品研制難度大、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)高，具備較為清晰的產(chǎn)品準(zhǔn)入及驗證壁壘優(yōu)勢。

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具體而言，難變形材料主要以高溫合金、鈦合金材料為主，變形抗力高、流動性差，加工鍛造難度大且塑性差，鍛造過程容易出現(xiàn)混晶、組織不均勻、乃至材料開裂的問題。這意味著，鍛造企業(yè)不僅需要具備核心技術(shù)還要進(jìn)行大量、反復(fù)驗證與工程實踐——經(jīng)過驗證的成熟生產(chǎn)工藝構(gòu)成了該細(xì)分行業(yè)的主要技術(shù)壁壘。

與此同時，由于行業(yè)下游航空發(fā)動機、燃?xì)廨啓C屬于先進(jìn)高端裝備，特別是預(yù)研、在研及生產(chǎn)階段中，均可能涉及國家機密或商業(yè)機密，因此航空鍛造企業(yè)具備較高的保密性要求。航宇科技稱已全面參與了上游軍工客戶在研、預(yù)研的所有型號，具備較強的細(xì)分賽道競爭優(yōu)勢。

落實到經(jīng)營業(yè)績層面，2018年至2022年公司營業(yè)收入規(guī)模與歸屬于母公司股東凈利潤逐年保持同比高速增長態(tài)勢——至2022年度，公司營業(yè)收入達(dá)到14.54億元，約為2018年度3.33億元的4.4倍；當(dāng)期歸屬于母公司股東凈利潤1.83億元，約為2018年度2440萬元的7.5倍，業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力跨越式增長且盈利端成長整體快于收入端。

圖/航宇科技2022年度主要會計數(shù)據(jù) 來源：公司2022年度報告

值得指出的是，截至2022年底公司在手訂單高達(dá)20.26億元，約為其2022年總營收的1.4倍，這為公司中長期業(yè)績增長提供了充足的動能。

在此背景下，公司管理層制定的經(jīng)營目標(biāo)為2023年公司營業(yè)收入和利潤總額較上年保持35%以上增長。

落實到產(chǎn)能配套方面，公司在接待投資者調(diào)研活動中表示：貴陽產(chǎn)線在2022年度產(chǎn)能利用率已基本滿產(chǎn)；德陽產(chǎn)線目前還處于爬坡階段，根據(jù)項目可研報告測算，預(yù)計在投產(chǎn)后一年內(nèi)實現(xiàn)50%的產(chǎn)能，兩年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，公司會加強投產(chǎn)前后的相關(guān)工作，盡量加快產(chǎn)能爬坡的進(jìn)度，縮短達(dá)產(chǎn)周期。

值得指出的是，公司此前推出6.67億元可轉(zhuǎn)債再融資方案，聚焦提升核心主業(yè)“硬實力”。募集資金擬投向航空、航天用大型環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)以及補充流動資金。

沿產(chǎn)業(yè)鏈的大舉擴張，顯現(xiàn)了公司擴產(chǎn)增效的決心。公司表示，隨著產(chǎn)線自動化程度的提升，一方面是人工成本會有所降低；另一方面，產(chǎn)品質(zhì)量、精度得到提升，從而進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的一次交檢合格率，減少材料消耗。

全景網(wǎng)了解到，“萊特定律”被奉為軍工股估值的金科玉律，其核心要旨是在考慮累積產(chǎn)量增加對成本優(yōu)化的同時，納入了“學(xué)習(xí)曲線”的改善綜合反映制造業(yè)企業(yè)的業(yè)績彈性。

伴隨公司產(chǎn)能的持續(xù)爬坡，公司推出包括面向核心骨干員工在內(nèi)的股權(quán)激勵計劃，堅持技術(shù)攻關(guān)成果與“經(jīng)驗曲線”不斷優(yōu)化。據(jù)悉公司今年用于股權(quán)激勵的費用攤銷金額約8000萬元。

全景網(wǎng)還觀察到，在公司前十大流通股股東情況方面，金融投資機構(gòu)亦“扎堆”涌現(xiàn)。公司2023年一季報顯示：前10名無限售條件股東持股中除吳永安一名自然人外全部是金融投資機構(gòu)，在公募基金、信托基金之外不乏社保基金的身影，且當(dāng)期金融機構(gòu)合計增持公司股份超150萬股，其中增持股數(shù)最多的是中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-匯添富中國高端制造股票型證券投資基金凈增持57萬股，中國建設(shè)銀行股份有限公司-易方達(dá)國防軍工混合型證券投資基金凈增持超50萬股、招商銀行股份有限公司-興全合遠(yuǎn)兩年持有期混合型證券投資基金凈增持超過46萬股。

券商研報指出：航宇科技所在賽道“長坡厚雪”，航空航發(fā)賽道具有長期成長空間。尤其是公司航空鍛件產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于70余個航空發(fā)動機型號，優(yōu)質(zhì)的客戶資源和產(chǎn)品布局為項目新增產(chǎn)能實施提供了充分的消化空間，為項目預(yù)期收益的實現(xiàn)提供了重要保障，看好公司再融資項目前景。

另外在民品方面，公司亦是航發(fā)、商發(fā)的核心供應(yīng)商，是CJ1000/2000系列的主要研制單位。而在新能源板塊公司主要產(chǎn)品為陰極輥，應(yīng)用于鋰電銅箔生產(chǎn)設(shè)備，目前訂單較為充沛。

二級市場上，今日公司股價強勢走高，全天以57.80元/股報收，日內(nèi)漲幅為4.16%。（全景網(wǎng) 龔璨）

本文源自：全景網(wǎng)

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