上半年增收不增利，下半年百威亞太換“新思路”？

隨著消費者的需求提升，啤酒行業向高端化發展，其中知名度較高的百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、嘉士伯等品牌在高端市場持續鏖戰，實際成果如何也可以從業績一探究竟。

以百威亞太為例。8月3日，百威亞太發布2023年上半年財報，財報數據顯示，上半年企業營收36.66億美元，同比增長14%；正常化除息稅前盈利8.5億美元，同比增長15.9%。

可以看出，奔赴高端化的道路上，百威亞太展現出較好的增長趨勢。但面對競爭持續加劇以及行業發展存在的種種阻礙，百威亞太能否持續穩健增長？

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上半年總銷量增9.4%，百威亞太做對了什么？

2023年被市場普遍視為“啤酒大年”，而百威亞太今年上半年也拿出了符合預期的營收業績。財報數據顯示，2023上半年百威亞太啤酒總銷量約49.46億公升，同比增加9.4%，帶動營收增長。

具體而言，得益于國內市場深度調整以及消費邏輯重塑，啤酒產業整體迎來量價齊升的利好局面。國家統計局官網數據顯示，2023年1月至6月，一定規模以上啤酒企業啤酒產量達1928萬千升，同比增長7%。這種情況下，百威亞太作為頭部品牌率先受益。2023年上半年，百威亞太中國地區實現收入及EBITDA 同比增長15.4%、17.2%，銷量同比增長9.4%。

同時，百威亞太也在品牌端和渠道端持續發力，更進一步明確了業績增長趨勢。財報數據顯示，2023年第二季度，百威亞太受益于多品牌配合以及渠道重新開放，整體銷量增加11.0%，每百升收入也實現高單位數增長，帶動總體收入增長19.6%。

不過聚焦渠道端可以發現，對比國內市場，百威亞太海外市場表現較為分化。財報數據顯示，2023年上半年亞太地區東部實現銷量增長3.0%，而收入增加1.9%；每百升收入下降1.1%，正常化除息稅折舊攤銷前盈利則下降15.9%。

針對這一現象，百威亞太在財報中表示，由于2022年第二季度比較基數較高，百威亞太韓國的銷量下降了低單位數。同時，自2023年4月1日起，受累于不利的包裝組合和消費稅增加3.57%兩大因素，百威亞太在韓國的每百升收入下降了中單位數。

盡管韓國市場承壓，但印度作為百威亞太在海外布局的一部分，逐漸成為其第四大市場，帶動亞洲西部收入實現雙位數增長。財報數據顯示，2023年上半年亞太地區西部實現銷量增長10.2%，而收入及每百升收入分別增加16.6%及5.8%。

其實，目前印度地區仍是一個高速發展的啤酒市場，有較大的待開發空間，未來有望為百威亞太的業績增長帶來更多增量。據悉，2022年印度啤酒市場的銷售額為80億美元，到2030年將增長到200億美元，可見增長潛力巨大。

整體來看，雖然韓國市場表現不佳，但人口基數較大的中國及印度兩大市場增長勢頭強勁，使得百威亞太在2023H1仍舊取得了較為理想的成績。

只是，百威亞太在實現營收穩步上漲的同時，利潤端卻有下滑趨勢，是否預示著百威亞太的高端化困境顯現？

成本端承壓、市場競爭激烈，百威高端化之路陷困境？

盡管2023上半年百威亞太實現營收兩位數的上漲，但其股權持有人應占溢利卻在減少，由2022年上半年的6.25億美元減少至2023年上半年的5.75億美元。

整體來看，凈利下滑有兩大原因。一是原材料價格的上漲，使得銷售成本增加13.3%。以大麥為例，其作為制作啤酒的主要原材料，在國內屬于小品種作物，相關政策補貼較少，沒有形成規模化種植。

另外，近年由于國內種植結構持續調整、大麥經濟效益下降以及土地資源減少等因素的影響，我國大麥播種面積一直在減少。中國農業信息網數據顯示，2022年我國大麥播種面積51.7萬公頃，較上年下降3.13%；產量為206.8萬噸，較上年下降0.10%。

種植面積及產量減少，致使大麥價格持續呈上升趨勢。據了解，2022年6月，國產大麥價格3043元/噸，環比上漲2.28%，同比漲29.70%。2022年1-6月，國產大麥均價2808元/噸，同比漲22.5%。

國產大麥產量下滑、價格上漲形勢下，啤酒行業也不得不依賴進口來解決國內需求，致使綜合成本提高。中國海關數據顯示，2023年4月中國大麥進口數量為100萬噸，同比增長24.6%；進口金額為3.73億美元，同比增長37.2%。

由此看來，百威亞太今年上半年利潤端“遇冷”與“高成本”有緊密關系。

另一個原因則是高端市場競爭激烈，導致銷售成本不斷走高。百威亞太作為頭部品牌，曾占據中國高端市場半壁江山，旗下有多款高端大單品，比如百威、超高端品牌藍妹、科羅娜等，均受消費者喜愛。

自國內啤酒產量于2013年見頂后開始逐年下滑，行業正式進入存量時代。國內品牌紛紛達成共識，發力中高端產品，不斷分食百威亞太的市場份額。

比如，2021年，華潤啤酒推出高端產品“醴”，售價999元/999ml*2 瓶，將啤酒推上千元價格帶；2022年，青島啤酒發布“一世傳奇”，定價1399元/1.5L。

各大啤酒品牌持續發力，向上打開行業價格天花板，以高端路線重塑消費者對啤酒的認知，也同步拉升了自身品牌的高度。

而隨著頭部啤酒品牌競爭不斷加劇，百威亞太市場占有率下滑明顯。Euromonitor數據顯示，近年來，百威中國高端市占率從近50%下滑到40%左右。由此不難看出，即便已經奠定高端市場龍頭地位，百威亞太仍面臨地位被撼動的危機。

不過，百威亞太并未固守一隅等待被超越。一方面其確立了新的目標，將超高端品類視為下一個藍海市場。

財報數據顯示，包括百威金尊和黑金在內的百威創新產品，收入均實現強勁的雙位數增長。而在2021年底福佳、科羅娜、藍妹體量也已分別達到7.4/13.5/14.3 萬千升，共占據我國超高端啤酒品牌力的52%。

多品牌助力下，百威亞太2023年第二季度高端及超高端品類的合計銷量同比增長約25%，其高端大單品百威收入增長超過20%。可見，百威亞太實施的高端化與超高端化策略依舊行之有效。

另一方面，百威亞太在精釀與非啤酒業務上也有加碼。先后通過收購中國精釀品牌開巴與拳擊貓、開設鵝島餐吧、建設武漢和莆田精釀工廠強化精釀領域優勢。

同時，百威亞太還借助現有渠道、供應鏈基礎與深耕多年沉淀而來的品牌打造能力，加碼以RTDs、能量飲料、烈酒為主的非啤酒業務。

但到底哪條路線能成為百威亞太新的助力仍尚未可知。不過，可以明確的是，前瞻布局超高端路線，百威亞太將能給市場帶來更多驚喜。

結語

今年上半年，百威亞太對“內”需要面對原材料成本高企的難題，對“外”則有市場高端化競爭加劇的困境，因此利潤端持續“遇冷”也屬意料之中，但即便如此，今年上半年，百威亞太仍取得兩位數的營收增長，足見其品牌和渠道的底蘊深厚。

在高端化競爭越來越激烈的背景下，多年積淀的品牌力依舊是百威亞太最核心的競爭力。未來，百威亞太開拓式布局超高端化和非啤酒業務，或可挖掘出更大的增長潛力，但還需時間驗證。

文|港股研究社（ID：ganggushe）

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