三年時間，放在歷史長河中就是彈指一揮間。2020年8月13日，$康希諾(688185)$在科創板二次上市，成為疫苗行業“A+H”第一股。
短短三年時間，公司股價從209.71元/股發行價格一路飆升到797.20最高點，然后急轉直下到76.55元/股最低點，玩了一把驚心動魄的“過山車”。
(資料圖片)
2023年8月14日，康希諾首發原股東限售股份解禁。本次上市流通的限售股數量為4746.63萬股，限售期為36個月，占公司總股本的19.18%。
截止當日收盤，康希諾報價88.42元/股，距離最高點下跌近90%，總市值218.8億。
大起大落，都是新冠惹的禍
成也新冠疫苗，敗也新冠疫苗。康希諾成立于2009年1月，主要從事疫苗的研發、生產及商業化。
作為國內最早投入新冠疫苗研發的企業之一，康希諾與中國人民解放軍軍事科學院陳薇團隊共同研發的腺病毒載體新冠疫苗“克威莎”于2021年2月獲得國家藥監局附條件批準上市，隨后獲得巴基斯坦、墨西哥、厄瓜多爾、智利等多個國家的緊急使用授權/附條件上市。
得益于這款產品，康希諾2021年全年收入超40億元，凈利潤高達20億元。所有人都心知肚明，這樣的收入不可持續。僅不到一年時間，新冠疫苗收入出現大幅縮水，繼而拖累康希諾整體業績。
年報顯示，2022年，康希諾實際營收為10.35億元，與2021年高達43億元的營收相比下降75.94%；歸母凈利潤為虧損9.09億元，而2021年同期為盈利19.14億元；扣非凈利潤為虧損10.33億元，虧損幅度同比擴大157.49%。主要系報告期內全球新冠疫苗接種率增長放緩，疫苗需求減少及產品價格調整所致。2022年，公司對存貨計提減值損失約8.02億元，大部分都是新冠相關存貨的計提所致。
康希諾必須找到新的業績增長點。除了新冠疫苗產品，康希諾目前還擁有2款已商業化的流腦疫苗產品，2021年6月獲批的MCV2與2021年12月獲批的MCV4。
從商業規劃角度看，康希諾已經將全部工作重點都轉移到了MCV4曼海欣上。MCV4曼海欣為國內首個四價流腦結合疫苗，屬于該細分市場的“開荒者”，因此需要公司持續地進行市場教育和學術推廣。
目前，康希諾自有銷售團隊約300人，覆蓋主要一二線城市；推廣商團隊約700-800人，總計約千人的銷售團隊正專注于MCV4曼海欣的銷售推廣工作。截至2023年6月末，除西藏外，MCV4完成了全部省級準入。
機構預測，未來MCV4有望為康希諾帶來過億元收入。不過就現階段而言，該產品仍處于商業化初期階段，尚不足以“挑起”業績大梁。
2023年第一季度，康希諾收入約1億元，其中絕大部分為流腦結合疫苗貢獻的收入，新冠疫苗相關收入不超過1/4。
“三陽”已來，但新冠概念再難還魂
最近，“三陽”話題備受關注。
據報道，新冠病毒變異株EG.5感染病例在全球多地呈上升趨勢。EG.5是新冠病毒奧密克戎亞變異株XBB.1.9.2的“后代”，于今年2月17日首次被發現，世衛組織于7月19日將其列為“需要監測的”變異株。
多國專家建議，疫苗接種仍然是抵御未來新冠疫情的最佳防御措施，因此人們盡快接種所有符合條件的疫苗仍然非常重要。一時間疫苗板塊蠢蠢欲動，但最終沒有支棱起來。
疫苗一直是公共衛生科學中最重要的創新之一，被認為是目前人類預防疾病最有效的武器。但是，疫苗研發技術一直存在門檻高、周期長、難度大的特點。
自新冠疫情的爆發以來，如mRNA、重組蛋白等不同技術路徑的疫苗均被應用于實際防疫中，這直接推動了整個疫苗行業的發展變革。
據公開數據顯示，2022年全球Top15疫苗總銷售額約6900億人民幣，而其中與新冠相關的疫苗銷售額就有約5200億人民幣，占比約75%。
隨著后疫情時代的到來，有關新冠的討論與爭辯卻并未結束。新冠病毒會發生怎樣的變異，疫情是否還會卷土重來，還要不要打疫苗，成為醫學界爭論的熱門話題。
對于疫苗研發企業同樣是一個艱難的抉擇。已上市新冠藥面臨無醫保報銷的商業化難題，還在臨床的新冠藥境況則更為“窘迫”，如果終止，意味著前期幾億甚至十幾億的研發投入將打水漂；如果繼續，面對逐漸冷靜的新冠傳染，以及越來越卷的競爭格局，想要收回前期投入成本也不是一件容易的事情。
康希諾表示，公司會對新冠突變株進行必要的持續跟蹤，并考慮相關研發的投入產出比。其中，對于mRNA新冠疫苗的開發，公司更看重的是mRNA技術平臺的建設。
mRNA作為一個新的技術平臺，理論上可以用于開發所有疫苗，例如帶狀皰疹、呼吸道合胞病毒、流感、新冠+流感等疾病領域都是可能的開發方向。但這一切距離產品開發上市都太遙遠。從審批進度來看，國家藥監局對mRNA疫苗類產品非常謹慎。
8月8日晚，康希諾發布公告，公司與阿斯利康簽署《產品供應合作框架協議》，將向阿斯利康提供合同開發和生產服務，以支持其mRNA疫苗項目。
康希諾方面表示，目前還沒明確具體合作項目，該協議暫不會對其2023年業績產生巨大影。
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