量化交易引發(fā)市場大跌？私募機構(gòu)作出回應(yīng)

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證券時報記者 沈?qū)?/p>

近日，市場上關(guān)于量化交易的爭議再起，有觀點認(rèn)為量化交易引發(fā)股市盤中大跌。有多家機構(gòu)對此進(jìn)行了回應(yīng)。

百億量化私募聚寬投資撰文表示，目前國內(nèi)A股規(guī)模最主流的量化產(chǎn)品，主要是指數(shù)增強產(chǎn)品和市場中性產(chǎn)品，以聚寬為例，指數(shù)增強產(chǎn)品的規(guī)模約占到公司總管理規(guī)模的85%。量化指數(shù)增強產(chǎn)品，是在對標(biāo)指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過數(shù)量化的方式進(jìn)行股票優(yōu)選，從而獲得指數(shù)收益（beta）以及超越指數(shù)的超額收益（alpha）。因為量化主要預(yù)測“相對好壞”，而非“絕對漲跌”，所以量化選股策略幾乎都是滿倉運行。以聚寬為例，幾乎所有產(chǎn)品的股票倉位都≥95%。

“指數(shù)增強策略，每天的賣出和買入都是同時在進(jìn)行，不管賣出了多少，一定會買回來同等金額的股票，盡力去避免暴露beta敞口，始終保持總倉位不變。量化投資是一種科學(xué)的投資方法，是去做大概率正確的事，而不是賭指數(shù)上漲還是下跌，更不會因為市場在下跌，就盲目地跟風(fēng)賣出，機器并不會恐慌。”聚寬投資稱。

另有業(yè)內(nèi)人士也表示，量化股票基金在國內(nèi)基本只有三個策略——量化多頭、量化中性、擇時對沖，以上三個策略的股票倉位基本是打滿的，因此股市下跌與量化并無關(guān)聯(lián)。

量化交易不會引發(fā)大盤大跌——多位國內(nèi)量化機構(gòu)大佬在社交媒體亮明了類似的觀點，感慨量化承受太多惡意，屢次成為“背鍋俠”。

“最近看到太多人動不動指責(zé)量化交易，量化策略的超額收益與主動權(quán)益基金確實存在‘蹺蹺板’效應(yīng)，但這不應(yīng)該成為量化背鍋的依據(jù)。量化在海外存在很多年，并沒有耽誤海外牛市，量化科普任重道遠(yuǎn)，不能隨意認(rèn)定和打標(biāo)簽。”有業(yè)內(nèi)專家表示。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場最近幾年都是存量博弈，客觀上說量化在博弈中確實賺取了更多利潤。從交易角度看，公平性同樣值得探討。雖然個人投資者可以購買相關(guān)產(chǎn)品，但頂尖量化產(chǎn)品往往容量有限，不會對多數(shù)人開放，而通常僅用于自營，造成了市場財富快速向部分機構(gòu)集中的情況。

從全球市場看，量化交易已是資管領(lǐng)域的發(fā)展趨勢之一，越來越多機構(gòu)正在擁抱量化而非排斥。近期，國內(nèi)連續(xù)出臺降低印花稅在內(nèi)的多項利好措施，對于量化形成長期利好。北京一家大型量化私募人士稱，降低印花稅讓所有人的交易成本降低了，利好所有參與者，量化也將因此受益。

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