天風(fēng)證券：給予維峰電子買入評(píng)級(jí)

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天風(fēng)證券股份有限公司潘暕,許俊峰近期對(duì)維峰電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深化“一體兩翼”發(fā)展格局，2023H1業(yè)績穩(wěn)步增長》，本報(bào)告對(duì)維峰電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為45.75元。

維峰電子(301328)
事件：公司2023年8月25日發(fā)布了2023年半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.43億元，同比增加9.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.75億元，同比增加49.77%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.54億元，同比增加9.89%。2023年第二季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.28億元，同比增加7.28%，環(huán)比增加12.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.27億元，同比增加1.49%，環(huán)比減少43.33%。
點(diǎn)評(píng)：公司已形成以工業(yè)控制連接器為主體，汽車及新能源連接器為兩翼的發(fā)展格局。2023上半年，公司歸母凈利潤為0.75億元，同比大幅增長，隨著下游市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司作為國內(nèi)工業(yè)控制連接器龍頭廠商，有望持續(xù)受益。
工業(yè)控制連接器：市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，提前布局工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)。2022年中國連接器市場(chǎng)規(guī)模約265億美元，是世界最大的連接器銷售市場(chǎng)。隨著中國制造2025、智能制造發(fā)展規(guī)劃等政策的落地實(shí)施，我國工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模仍將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司作為國內(nèi)龍頭廠商，積極拓展新應(yīng)用場(chǎng)景，除了傳統(tǒng)工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備等領(lǐng)域的應(yīng)用，也提前布局工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)。2022年中國工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)609億元，全球占比45%，為第一大市場(chǎng)。作為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心環(huán)節(jié)，工業(yè)機(jī)器人已然成為未來的發(fā)展趨勢(shì)。公司現(xiàn)已有WAFER系列連接器、WD系列線對(duì)板連接器等工業(yè)機(jī)器人控制連接器量產(chǎn)。同時(shí)，針對(duì)自動(dòng)化機(jī)器人所需的高精密度、高頻率信號(hào)傳輸用連接器，公司也持續(xù)推進(jìn)與客戶的交流、合作，并已有部分規(guī)格的產(chǎn)品量產(chǎn)。公司業(yè)務(wù)有望在擴(kuò)張的市場(chǎng)規(guī)模中持續(xù)增長。
汽車+新能源連接器“兩翼”齊發(fā)力，為公司高速發(fā)展賦能。（1）汽車連接器目前是公司三大業(yè)務(wù)板塊中毛利率最高的產(chǎn)品，也是近年來公司業(yè)績?cè)鲩L的核心業(yè)務(wù)支撐。公司以三電系統(tǒng)的連接器為汽車連接器板塊的主要產(chǎn)品，持續(xù)聚焦中低壓信號(hào)細(xì)分領(lǐng)域。2023H1，公司汽車連接器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.42億元，同比增長31.8%。（2）新能源連接器是公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)和重要的戰(zhàn)略發(fā)展方向。2023H1，公司新能源連接器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.40億元，同比增長23.9%。公司把握“內(nèi)生+外延”資源高效整合，拓展家用、商用儲(chǔ)能以及充電應(yīng)用所需的連接器，提供光伏儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，形成光儲(chǔ)充三領(lǐng)域的全方位覆蓋，強(qiáng)化新能源連接器業(yè)務(wù)布局，賦能公司業(yè)務(wù)高速發(fā)展。
持續(xù)高研發(fā)投入，技術(shù)創(chuàng)新成果的知識(shí)產(chǎn)權(quán)不斷積累。2023H1，公司研發(fā)投入總額為0.33億元，同比增長23.67%，通過連續(xù)多年高強(qiáng)度的研發(fā)投入，公司已建立了完善的研發(fā)體系并掌握了連接器產(chǎn)品的多項(xiàng)核心技術(shù)，由公司主導(dǎo)牽頭制定的2.00SIC高性能串行連接器、1.27mm間距微型計(jì)算機(jī)系統(tǒng)連接器、牛角系列鎖扣式連接器三個(gè)產(chǎn)品系列技術(shù)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)已完成專家組審核。截至2023年6月30日，公司已取得境內(nèi)專利154項(xiàng)，涵蓋工業(yè)控制、汽車、新能源連接器等領(lǐng)域。
投資建議：預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為1.80億元、2.71億元和3.80億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長江證券楊洋研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.98%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利1.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.89。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。

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