牧原股份盈利改善負債率降至61.47% 前三季度研發費增加64.03%

生豬價格上漲，帶來“豬茅”牧原股份(002714.SZ)銷售收入大幅增長。

11月6日晚間，牧原股份披露了10月份銷售數據，當月，公司銷售生豬477.9萬頭，銷售收入149.37億元，創下近一年新高。其中，向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬61.2萬頭。

值得注意的是，10月以來，牧原股份的商品豬價格呈現上升趨勢，銷售均價26.05元/公斤，環比上漲12.97%。

在此之前，牧原股份第三季度已經實現了扭虧為盈。根據三季報，牧原股份第三季度實現營收365.06億元，同比增長147.6%，歸母凈利潤為81.96億元，同比增長超10倍。

在此情況下，牧原股份的資產負債率持續好轉，截至9月末，負債率較二季度末降低5.01個百分點至61.47%。

資產負債率降至61.47%

銷售簡報顯示，牧原股份2022年10月銷售生豬數量同比下降約9.1%，但由于生豬價格上漲，單月銷售收入同比增長110.35%至149.37億元。

環比來看，2022年10月，牧原股份銷售生豬數量較2022年9月份增長約7.1%，單月銷售收入環比增長24.9%。銷售價格方面，2022年10月份，公司商品豬價格呈現上升趨勢，商品豬銷售均價26.05元/公斤，比2022年9月份上升12.97%。

可以看到，牧原股份10月份銷售環比實現了量價齊升的局面。2022年前10月，公司銷售生豬數量累計5000.3萬頭，同比增長59.43%，銷售收入917.47億元，同比增長51.50%。

值得一提的是，在第三季度，牧原股份歸母凈利潤就已經同比實現扭虧為盈。

回溯三季報，牧原股份1—9月實現營業總收入807.74億元，同比增長43.52%;歸母凈利潤為15.12億元，同比下降82.63%。

值得關注的是，牧原股份第三季度實現營業總收入365.05億元，同比增長147.60%，歸母凈利潤為81.96億元，同比增長1097.41%，增長超過10倍。

在盈利能力大幅改善后，牧原股份的負債情況有所緩解。截至9月末，牧原股份的資產負債率為61.47%，較二季度末的66.48%下降了5.01個百分點。

同時，公司貨幣資金為151.06億元，較年初的121.98億元，增加了29.08億元。

研發費增加64.03%

牧原股份向來為行業所津津樂道的，是其生豬養殖完全成本一直低于行業平均水平，這得益于其在飼料研發以及種豬育種投入的研發費用。

根據Wind數據，2019年至2021年，牧原股份的研發費用分別為1.12億元、4.12億元、8.08億元，三年時間增加了6.21倍。

2022年前三季度，牧原股份研發費用為7.66億元，較去年同期的4.67億元增加了64.03%。

研發費用增加帶來養殖成本的下降。業內人士表示，牧原股份研發并應用低蛋白日糧，飼料中豆粕添加量不到行業平均水平的50%。不過，更為重要的是，在生豬成本項中，生豬育種是最核心的影響項，超過了飼料、飼養管理和防疫技術的影響水平。

相比于其他生豬企業進口種豬，牧原股份的生豬育種是其特有的“二元輪回育種體系”，每年可以節省必須從外引種的費用，同時還降低了因引種而帶來的疾病風險。

在10月24日披露的公告中，牧原股份表示，目前公司核心種豬群規模居全國前列，已完全擺脫進口依賴，實現種豬“自主可控”。

根據投資者活動記錄，今年以來，牧原股份加強了后備段到育肥段的全流程管理，通過疫病凈化、降低交叉混群等措施，使整體生豬養殖成績較前期有所改善。

牧原股份表示，生產成績改善完全反映至成本上仍需一定時間，其預計2022年四季度能夠實現15元/kg左右的階段性成本目標。

在11月3日的投資者活動中，牧原股份進一步表示，隨著公司各項生產措施的不斷優化，各項管理制度的不斷落地，現階段生豬養殖全程成活率85%左右，保育、育肥階段成活率均在95%左右。

在此情況下，牧原股份的管理費用進一步增加，前三季度，牧原股份的管理費用為30.59億元，較去年同期的24.1億元，增加了26.93%。

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