400億醫美巨頭，首現負增長

中國基金報記者 盧鸰

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醫美龍頭華熙生物（688363），在2023年上半年首次出現負增長。

2023年上半年，公司實現營業收入30.76億元，同比僅微增4.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.25億元，同比下降10.27%。

這是華熙生物2019年上市以來，首次出現中報凈利潤同比負增長，也是所有報告期和單季凈利潤首次出現同比負增長；而且，其營收增速也是上市以來歷次中報的最低值。

在凈利率方面，華熙生物也迭創新低，從2019年的31%，逐步腰斬至2022年的15.12%，2023年上半年末又進一步跌至13.71%。

截至2023年8月29日收盤，華熙生物股價為93.75元，相對于2021年7月的歷史最高點，已大跌70%；目前，其總市值為451.6億元。

首現凈利負增長

華熙生物8月29日晚發布的中報顯示，2023年上半年，公司實現營業收入30.76億元，同比增長4.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.25億元，同比下降10.27%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為3.61億元，同比下降12.69%。

這是華熙生物2019年上市以來，首次出現中報凈利潤同比負增長，也是上市以來報告期和單季凈利潤首次同比負增長。

根據國家統計局的數據，2023年上半年，全國社會消費品零售總額為227588億元，同比增長8.2%，比一季度加快2.4個百分點。其中，化妝品類商品零售額為2071億元，同比增長8.6%。

簡單對比可以看到，作為行業龍頭，在2022年營收增速暴跌，創2019年上市以來新低之后，2023年上半年華熙生物的營收增速再創新低，僅為4.77%。

凈利率迭創新低

三年跌幅超50%

在凈利率方面，自2019年登陸科創板以來，華熙生物迭創新低，從2019年的31%，逐次下跌至2022年的15.12%，2023年上半年末又進一步跌至13.71%。

從細分業務來看，營收占比超過一半的功能性護膚品業務在總量和毛利率方面的下滑，是影響公司業績的主要因素。

2023年上半年，華熙生物原料業務實現收入5.67億元，同比增長23.2%，占公司主營業務收入的18.45%，整體毛利率為65.65%。

醫療終端業務上半年實現收入4.89億元，同比增長63.11%，占公司主營業務收入15.90%，毛利率為82.30%。

但是，功能性護膚品業務上半年收入為19.66億元，同比下降7.56%，占公司主營業務收入的63.92%；毛利率為74.49%，相比去年同期下降4.25個百分點。

數據顯示，2023年1-6月，在華熙生物的四大護膚品牌中，潤百顏營收6.32億元，同比下降2.04%；夸迪營收5.43億元，同比下降10.1%；米蓓爾營收2.17億元，同比下降16.81%；BM肌活營收3.41億元，同比下降29.62%。

對此，華熙生物解釋稱，“2023年上半年，公司主動放慢發展速度，”對四大品牌進行全面梳理，深度審視業務健康，并進一步培育和提升關鍵能力，包括聚焦品牌定位、優化渠道結構等。

此外，2023年上半年，在國內其他頭部醫美化妝品公司中，愛美客營收14.6億元，同比增長65%；凈利潤9.63億元，同比增長65%。

同期，珀萊雅營收36.3億元，同比增長38%，凈利潤4.99億元，同比增長68%；貝泰妮營收23.68億元，同比增長16%，凈利潤4.5億元，同比增長14%。

和上述三家同行頭部公司相比，2023年上半年，華熙生物的業績增速墊底：營收增速最低，只有4.77%，凈利潤更是負增長；如果僅從二季度的業績增速數據來看，華熙生物也總體不如其他三家公司。

功能性食品營收同比下降26%

玻尿酸飲用水被指“智商稅”

在營收主力功能性護膚品業務出現負增長的同時，華熙生物正在大力開拓的功能性食品業務也出現負增長。

據半年報披露，2023年上半年，華熙生物的功能性食品業務營收為3291.33萬元，比2022年上半年的4436.58萬元減少1145.25萬元，同比下降25.81%。

2022年上半年，華熙生物的功能性食品業務“在低基數下實現大幅增長，業務格局初步打開”；2022年全年，其功能性食品業務收入為7500萬元，同比大增358%。

此前，華熙生物在2021年推出玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”、透明質酸食品品牌“黑零”，以及GABA夜間健康飲品品牌“休想角落”。

不過，在經歷了2022年的大發展之后，華熙生物的“水肌泉”，卻在2023年2月，遭到了上海市消費者權益保護委員會（簡稱“上海市消保委”）的調查和質疑。

2023年2月6日，上海市消保委微信公號發布了題為《上海市消保委四問玻尿酸食品亂象丨“3·15”系列發布之一》的文章。

該文質疑稱，“不需要打針，不用做醫美，光口服就能增加皮膚水分？這到底是美容新方式，還是新的‘智商稅’？……為此，上海市消保委在2022年9月啟動了專項調查，但隨著調查的深入，上海市消保委發現有很多問題迷霧重重。”

該文指出，目前，沒有任何權威證據證明，食用玻尿酸能促進體內透明質酸的合成。玻尿酸食品能“吃出水光肌”依據在哪里？

當時，上海市消保委以“水肌泉”為例，不點名批評華熙生物，希望相關企業能向消費者提供權威的證據。

上海市消保委還質疑，相關宣傳的背后是不是有著不可示人的商業利益？相關玻尿酸食品企業又扮演著什么角色？在玻尿酸食品“吃出水光肌”營銷中，是不是存在灰色利益鏈？

不僅如此，上海市消保委還兩次函詢作為審批部門的國家衛健委，發現無論是經營者申請，還是政府審批部門批準，玻尿酸都是作為食品原料而非保健品進入市場；政府審批部門只明確玻尿酸作為食品原料是安全的，但對于玻尿酸食品是否還具有美容等功效，卻兩次都未回應。

從相關數據來看，2016年至今，華熙生物的銷售費用占營收比重快速增長，2021年一度達49%，目前為46%，約為2016年的3倍；研發費用占營收比重也在增長，目前為6%，約為2016年的2倍，但增速遠不及銷售費用占比的增長。

編輯：喬伊

審核：許聞

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