財信證券:給予吉比特買入評級

    來源: 證券之星2023-08-21 15:30:14
      


    【資料圖】

    財信證券股份有限公司何晨,曹俊杰近期對吉比特進行研究并發布了研究報告《核心產品流水同比有所下滑,關注下半年新品周期》,本報告對吉比特給出買入評級,當前股價為391.42元。

    吉比特(603444)
    事件:2023H1公司實現營收23.49億元,同比增速-6.44%;歸母凈利潤6.76億元,同比增速-1.80%;扣非歸母凈利潤6.46億元,同比增速-3.29%。其中,2023Q2營收12.05億元,同比增速-5.99%、環比增速5.26%;歸母凈利潤3.69億元,同比增速9.08%、環比增速20.51%;扣非歸母凈利潤3.65億元,同比增速9.12%、環比增速30.10%。
    核心產品表現同比有所下滑,但Q2盈利好于預期。產品方面,2023H1核心產品《問道》系列、《一念逍遙》等繼續保持內容版本迭代,貫徹長線運營思路;其中,《問道》端游收入同比略微減少,《問道手游》收入有所減少且宣發費用支出增加導致利潤貢獻減少,《一念逍遙(大陸版)》收入同比減少較多、相應宣發支出及貢獻利潤隨之減少,2022年7月上線的《奧比島》在2023H1貢獻收入和利潤同比增加。費用方面,Q2銷售費用環比減少0.65億元、研發費用環比增加0.21億元、管理費用環比增加0.15億元,匯兌收益0.94億元、環比增加1.2億元,費用率下降帶動Q2凈利率環比增加9.28pct至42.57%。截至2023H1,尚未攤銷的充值及道具余額共4.79億元,較上年末減少0.77億元,主要系公司與《摩爾莊園》研發商于2023年5月26日合作到期,將相關遞延余額確認為收入所致。
    分紅計劃超預期,關注后續新品周期。國內方面,今年以來公司上線的新品較少,《飛吧龍騎士》已于8月11日上線;自研產品有《勇者與裝備(代號BUG)》(有版號、2023下半年),《不朽家族(代號M66)》(有版號、2023下半年),《超喵星計劃》(有版號、2024H1上線),《Outpost:InfinitySiege》(未申請版號,2024Q1海外);代理產品有《新莊園時代》(有版號,2023年8月24日上線),《皮卡堂之夢想起源》(有版號,2023下半年),《超進化物語2》(有版號),《神州千食舫》(有版號)。截至2023H1末,公司員工人數同比增長8.13%至1356人,主要系研發人員及小部分海外運營人員。2023H1公司海外收入同比增長5.99%至1.19億元,主要系《一念逍遙(越南版)》、《地下城堡3(港澳臺版)》、《奇葩戰斗家(東南亞版)》等產品的發行,但尚未貢獻財務利潤。此外,公司宣布了上半年分紅計劃,擬向全體股東每10股派發現金紅利70.00元(含稅),合計派發現金紅利5.04億元,占2023H1歸母凈利潤比重74.60%。
    投資建議:公司核心產品基本盤穩健,差異化研發能力顯著,在新一輪產品周期下,業績有望繼續維持增長。考慮到核心產品的生命周期自然衰退,下調公司的盈利預期。預計公司2023年/2024年/2025年營收分別為51.27億元/56.66億元/61.59億元,歸母凈利潤分別為15.06億元/16.85億元/18.21億元,EPS分別為20.91元/23.40元/25.27元,對應PE分別為19.61倍/17.53倍/16.23倍。維持“買入”評級。
    風險提示:政策監管風險;產品上線延遲及流水不及預期。

    證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,華鑫證券朱珠研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達91.14%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.14億,根據現價換算的預測PE為18.56。

    最新盈利預測明細如下:

    該股最近90天內共有30家機構給出評級,買入評級27家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為528.05。

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    責任編輯:sdnew003

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