西南證券：給予博創科技增持評級

(資料圖)

西南證券股份有限公司葉澤佑近期對博創科技進行研究并發布了研究報告《業績符合預期，硅光產品未來可期》，本報告對博創科技給出增持評級，當前股價為29.88元。

博創科技(300548)
投資要點
事件：公司發布2023年半年度報告，2023年H1實現營收6.3億元，同比增長0.6%；歸母凈利潤1.4億元，同比上升90%。其中，Q2單季度實現營收2.4億元，同比下降27.4%，環比下降39.4%；實現歸母凈利潤1.1億元，同比上升171.9%，環比上升186.8%。
電信市場仍為主要營收來源，海外市場有望持續發力。從收入端看，2023年H1公司實現營業收入6.3億元，同比增長0.6%。2023年H1，境內電信運營商千兆寬帶網絡繼續快速部署，10GPON端口建設量繼續快速增長；境外主要電信運營商也啟動向10GPON網絡大規模升級，公司電信接入網產品銷售快速增長。公司電信市場業務實現營收6.2億元，同比增長1.2%。受境內數據通信市場需求不如預期等因素影響，公司數通市場業務實現營收0.08億元，同比下降39.1%。
產品結構調整擾動短期毛利率，非經損益成就凈利潤高增。從毛利率來看，公司2023年H1毛利率為13.7%，同比下降4.2pp；從凈利率來看，2023年H1凈利率為22.4%，同比上升10.6pp。2023年上半年凈利潤同比增長90%，主要系：（1）公司實現營業收入同比增長0.6%；（2）10GPON光模塊收入增長占比繼續增加，導致公司整體毛利率同比下降4.2pp；（3）計提股權激勵費用617.1萬元；（4）非經常性損益對凈利潤的影響10064.6萬元，主要系參股聯營企業投資收益、政府補助及閑置資金理財收益所致。
硅光產品持續擴充，CPO產品前瞻布局。公司持續保持研發投入，研發支出3412.3萬元，同比增長18.3%，硅光技術結合了集成電路技術超大規模、超高精度制造的特性和光子技術超高速率、超低功耗的優勢，是光器件行業未來一大重要技術發展方向。公司目前無線前傳25GLR硅光模塊、數通400G-DR4硅光模塊已實現量產，并在積極研發下一代數據中心用產品；同時與鐳芯光電共同推出的可用于共封裝光學（CPO）領域的多光纖外置光源（ELS）模塊預計下半年進行測試，進展迅速。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.85元、1.05元、1.33元，分別對應33、27、21倍PE，維持“持有”評級。
風險提示：下游客戶需求波動、市場競爭加劇、募投項目進展不及預期等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券馬佳偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.51億，根據現價換算的預測PE為29.56。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

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