國元證券：給予美亞柏科買入評級，目標價位21.0元

【資料圖】

國元證券股份有限公司耿軍軍近期對美亞柏科進行研究并發布了研究報告《2023年半年度報告點評：訂單情況良好，搶抓AI新機遇》，本報告對美亞柏科給出買入評級，認為其目標價位為21.00元，當前股價為18.04元，預期上漲幅度為16.41%。

美亞柏科(300188)
事件：
公司于 2023 年 8 月 18 日收盤后發布《 2023 年半年度報告》。
點評：
項目實施進度不及預期， 驗收確認延緩
2023 年上半年，公司實現營業收入 4.55 億元，同比下降 33.82%，主要是由于本期項目實施進度不及預期，驗收確認延緩； 實現歸母凈利潤-2.78 億元，同比下降 146.64%。按產品分，電子數據取證實現收入 2.02 億元，同比下降 28.00%；公共安全大數據實現收入 1.84 億元，同比下降 39.03%；數字政務與企業數字化實現收入 0.47 億元，同比下降 10.63%；新網絡空間安全實現收入 0.21 億元，同比下降 58.66%。
緊抓人工智能發展機遇，發布公共安全大模型
公司積極搶抓人工智能的歷史新機遇，加大人工智能公共安全大模型的戰略投入，于 6 月份發布國內首個公共安全大模型——美亞“天擎”公共安全大模型，該大模型具備強大的案件情報分析、警務意圖識別、案情邏輯推理及業務內容生成的能力，能夠從海量數據中持續自我進化，實現行業知識、業務問題、解決反饋的全流程閉環進化。此外，公司還發布了“ MYOS 取證操作系統”、“超融合取證板卡”等新產品，從戰略、創新、生態三大方面出發，通過業務重構產品，技術重構服務，生態重構合作，實現重構產業。
持續深耕基石業務，增強市場競爭力
在電子數據取證領域，公司集中投入研發“ MYOS 取證操作系統”，建設取證 VPN 網拓展取證 3.0 新模式，基于“ MYOS 取證操作系統”和“取證 3.0模式”持續拓展各行業解決方案和廣義取證解決方案。同時，融合全集團技術+業務優勢，在取證領域開展五大重構，即超級精靈重構取證模式，美亞“天擎”公共安全大模型重構取證分析，取證標準件重構流程， QKOS 重構取證平臺， MYOS 重構取證生態。通過五大重構開拓創新，引領國內電子數據取證發展方向，并逐步拓展電子數據取證國際市場。得益于技術能力的不斷提升， 上半年電子數據取證毛利率為 61.87%， 較去年同期提升 3.92%，規模效應和盈利能力持續提升。在公共安全大數據領域，公司通過技術、業務雙輪驅動做強產品， 深度推進“捷豹”市場行動開展，提升商機落地比例和新商機的拓展；不斷拓展新行業賽道，推進海關、海外等多個行業的售前推廣和產品測試工作，爭取業務合作機會。
盈利預測與投資建議
公司是國內電子數據取證行業龍頭企業、公共安全大數據領先企業、網絡空間安全與社會治理領域國家隊， 積極布局新賽道，成長空間逐步打開。 預測公司 2023-2025 年的營業收入為 28.66、 35.18、 42.13 億元，歸母凈利潤為 3.03、 3.92、 4.83 億元， EPS 為 0.35、 0.46、 0.56 元/股， 對應 PE 為47.14、 36.37、 29.55 倍。 考慮到公司的成長性和行業的估值水平， 給予公司 2023 年 60 倍目標 PE，對應的目標價為 21.00 元。 維持“ 買入”評級。
風險提示
宏觀經濟環境風險； 市場競爭加劇風險； 商譽減值風險； 應收賬款和合同資產凈額過高的風險； 業務季節性風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為41.52%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.09億，根據現價換算的預測PE為49.65。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級12家；過去90天內機構目標均價為24.99。

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