海南機場(600515)：業績符合預期 機場業務全面復蘇

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公司發布2023 年半年報告，1H23 公司實現營業收入33.7 億元/同比+48.8%；歸母凈利5.83 億元/同比+807.6%。

三亞客流數據強勁，機場業務全面超2019 年受益于國內出行市場高景氣，1H23 公司機場業務實現收入9.6 億元/同比+47.5%，較2019 年增長1.2%。1H23 公司旗下機場實現起降架次8.89 萬架次、旅客吞吐量1311 萬人次、貨郵吞吐量7.5 萬噸，分別恢復至2019 年同期的115.9%、109.9%、106.4%，其中，核心機場三亞鳳凰機場實現飛機起降架次6.89 萬架次/恢復至2019年同期111.7%、旅客吞吐量1124.3 萬人次/恢復至2019 年同期108%、貨郵吞吐量5.9 萬噸/恢復至2019 年同期97.6%。考慮三亞將于Q3-Q4 迎來旅游旺季，預計2H23 公司機場業務仍有望保持較快增長。

免稅業務同比增22%，三亞機場新增免稅面積有望年內投運1H23 公司免稅業務實現收入1.4 億/同比-41.2%，主要受統計口徑變化影響，綜合計算預計公司免稅相關業務收入同比+22%。目前，三亞鳳凰機場免稅店二期已完成權證辦理、招商和裝修工作，正在推進入稅品經營資質審批，預計開業后將新增面免稅經營積0.5 萬㎡。

地產業務加速去化，收入、簽約金額同比大幅增長1H23 地產業務去化成效顯著，實現地產收入15.2 億/同比+140.8%。其中，房地產銷售項目簽約面積3.7 萬平方米，同比+59%；簽約金額5.7 億元，同比+55%。其他業務方面，公司物業業務3.52 億/同比-14.4%，其他業務3.99 億/同比+19%。

盈利預測與投資建議

公司為海南自貿港核心資產，卡位多個交通樞紐并深度綁定免稅運營商，有望全面受益于自貿港建設和離島免稅發展。預計公司2023-25 年歸母凈利各為11.3、17.0、20.9 億元，對應PE 各為48X、32X、26X，維持“推薦”評級。

風險提示：海南旅游市場增長放緩；離島免稅銷售低于預期。

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