茅臺斥資百億設立基金，酒企為何跨界搞投資｜馬上評

圖片來源：視覺中國

貴州茅臺也在跨界做基金。

8月8日，國家企業信用信息公示系統顯示，茅臺招華（貴州）產業發展基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱茅臺招華基金）與茅臺金石（貴州）產業發展基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱茅臺金石基金）已于8月2日成立，出資額均為55.1億元，經營范圍含以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動等。

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合伙人信息顯示，茅臺招華基金由貴州茅臺酒股份有限公司、招商局資本控股有限責任公司、茅臺（貴州）私募基金管理有限公司、深圳市招商國協貳號股權投資基金管理有限公司、南通招華投資合伙企業（有限合伙）共同出資。茅臺金石基金由貴州茅臺酒股份有限公司、中信證券旗下金石投資有限公司、茅臺（貴州）私募基金管理有限公司共同出資。不過目前兩只基金的各股東方持股比例暫未公開。

事實上，早在今年5月，貴州茅臺就發布公告宣布將出資參與設立兩只產業發展基金，即茅臺金石基金和茅臺招華基金，以提升資金收益率，為全體股東創造價值。

作為一家酒企，茅臺為何要跨界做基金？除了茅臺，還有哪些酒企在涉足金融領域？酒企們為何開始熱衷于做產業基金？

參與股權投資近10年，收獲6個IPO

茅臺成立產業基金，看似是跨界搞金融，實則是耕耘金融領域十余年之后，水到渠成的選擇。

早在2012年，遵義市商業銀行與安順銀行、六盤水銀行合并成為貴州銀行后，貴州茅臺在該銀行的持股比例就達到了7%左右。之后十余年，貴州茅臺先后入股了華貴人壽保險股份有限公司、貴陽貴銀金融租賃有限公司、華創陽安股份有限公司等，投資領域涉及了保險、銀行、證券和金融租賃等領域。

目前貴州茅臺對外投資行業中，金融業占比18.52%，在所有參與投資行業中排第二。數據來源：天眼查。

茅臺開始涉足基金投資，最早可追溯到2014年。鈦媒體App從天眼查獲悉，2014年貴州茅臺與建信（北京）投資基金管理有限責任公司合資設立了茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司，其中貴州茅臺持有51%股份，建信投資持有49%股份。之后茅臺建信（貴州）投資基金管理有限公司更名為茅臺（貴州）私募基金管理有限公司（以下簡稱茅臺私募基金），持股比例也變成了貴州茅臺占比80.1%，建信投資占比19.9%。

茅臺私募基金管理規模在10億-20億元，定位為以大消費產業為投資重點，兼顧其他高增長產業，力爭成為中國大消費領域領先的股權投資基金。

成立至今，茅臺私募基金共發生了11次公開投資事件，參與投資了匹克中國的A輪、鍋圈食匯的D+輪、白家食品的B輪、萬凱新材的天使輪，以及新巨豐、中國鹽業、天宜上佳、李子園、衣拉拉、嘉美包裝的股權融資，產品標簽囊括電子商務、餐飲業、食品飲料、生產制造、開采和服裝紡織等。

目前，萬凱新材、嘉美包裝、李子園、天宜上佳以及新巨豐都已成功IPO，鍋圈食匯今年4月向港交所遞交了招股書，白家食品也在上市輔導中。

而在2018年，茅臺私募基金還參與了京東物流上市前唯一一輪融資，之后又參與了京東物流的上市錨定份額認購，獲配金額與比例市場領先。2021年5月，京東物流成功登陸港股，如今市值已接近800億港元。

除了茅臺私募基金，今年6月5日，貴州茅臺還與貴州黔晟股權投資基金管理有限公司共同出資成立了另一只私募股權基金，即貴州省結構調整國資貳號私募股權投資基金合伙企業（有限合伙），注冊資本約14億元。經營范圍包括以私募基金從事股權投資、創業投資等。

對于目前的茅臺來說，綜合金融已成為集團三大主業之一。茅臺集團董事長丁雄軍在8月6日的一場簽約儀式中表示，茅臺堅持做好“酒主業、酒旅康養、綜合金融”三大主業，并依托現代科學技術，積極探索新領域、新賽道，不斷拓寬茅臺產業寬度，持續推進茅臺高質量發展、現代化建設。

現金流充裕，酒企齊齊搞金融

貴州茅臺為何要跨界做投資？一切都可歸因于茅臺本身充裕的現金流。

作為A股最賺錢的公司之一，貴州茅臺可以說是完全“不差錢”。8月3日貴州茅臺公布的半年報顯示，截至2023年二季度末，貴州茅臺的現金及現金等價物余額達到了540.53億元。2022年年報顯示，截至2022年12月31日，貴州茅臺現金及現金等價物余額達到了1523.79億元。

千億規模的閑置資金如何高效使用，對于貴州茅臺來說是個問題。

在貴州茅臺2022年度股東大會上，貴州茅臺總經理李靜仁表示，茅臺的賬上資金一是用于擴大產能，二是（支付）稅金等，三是分紅，第四是用于應對風險。

從財報上看，貴州茅臺2020年-2022年營業成本分別為81.54億元、89.83億元、100.93億元，主營業務酒類的毛利潤分別達91.48%、91.62%、92%。在分紅上，貴州茅臺雖然是出了名的高分紅，但2020年-2022年年度分紅也分別只花了242.24億元、272.28億元、325.49億元，刨去經營成本和分紅，茅臺依然有千億資金躺在賬上，如果不提高資金利用率，無疑是一種巨大的浪費。

因此早在2013年，茅臺集團就推出了“十三五”規劃，提出要基于傳統核心產品積累的現金流，通過股權、投資等手段，進入金融等相關領域，為企業的成長打造新的增長平臺。而設立基金進行投資，則被認為是一種提升資金使用效率的方法之一。

事實上，除了貴州茅臺，今年還有很多酒企也紛紛設立了產業投資基金。今年1月，洋河股份發布公告稱，董事會同意公司以自有資金出資30億元設立全資子公司并與專業投資機構共同投資，成立的華泰洋河母基金已在中國證券投資基金業協會完成備案。

同月，今世緣也發布公告，擬出資1.5億元，入伙南京華泰金斯瑞生物醫藥創業投資合伙企業（有限合伙），該項目將主要投資醫療健康和生命科學領域。

5月9日，瀘州老窖與國泰君安舉行戰略合作協議簽約儀式，未來雙方將積極踐行“金融報國”“產業報國”理念，共同探索共建產業基金、并購基金，

除了白酒企業，黃酒龍頭古越龍山也在今年1月宣布與杭州大頭投資管理有限公司設立產業基金，古越龍山將出資人民幣2900萬元，占基金規模96.6667%。目前，古越龍山已完成500萬元實繳出資，產業基金正在中國證券投資基金業協會辦理備案登記手續。

這些酒企也和貴州茅臺一樣，賬面上有著充裕的現金流。根據各酒企今年一季報，洋河股份截至2023年一季度末的現金及現金等價物余額為244.13億元；今世緣為64億元；瀘州老窖為248.67億元；古越龍山為19億元。

據經濟觀察網報道，一位設立了基金的白酒上市公司證代表示，白酒企業投資參與股權類基金，是一種財務性投資行為，目標是通過投資取得收益，屬于資產管理配置。股權基金會投向符合國家政策的、發展較快、前景較好的行業。

對于現金貯備豐厚的酒企們來說，與其通過成立財務公司坐等靠譜的募資者上門，不如自己做基金投資來得更加可控和自由。酒企通過設立產業基金，一方面可以投資整個產業生態系統的不同環節，例如農業、供應鏈、銷售渠道等，進行產業鏈整合以實現降本增效，同時也可以在更廣泛的范圍內尋找新的商業機會和創新項目，通過對高增長行業的投資來提升大量現金資產的資本回報率。因此在沒有耽誤主業的前提下，酒企做自己的產業基金，其實也是綜合自身自由現金流高、固定資產投資有限的行業特點之下，尋找第二增長曲線的一種自然選擇。（本文首發于鈦媒體App，僅代表個人觀點，與平臺無關）

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