一品制藥明星單品營收占46%結構單一 明星單品占比提升迅速超過四成

近日，河北一品制藥股份有限公司(以下簡稱“一品制藥”)在深交所公布了第二輪問詢函回復，其闖關創業板的步子又邁進了一步。

本次IPO，該公司擬向社會公眾公開發行不超過2300萬股人民幣普通股擬募集資金5億元，其中3億資金用于湖北一科原料藥、液體劑、吸入溶液劑、注射劑生產項目，5000萬元用于藥品研發項目，1.5億元用于補充流動資金。

長江商報記者發現，一品制藥產品結構較為單一，明星單品營收占比達46.25%。同時公司重銷售輕研發明顯，具體表現在銷售費用連年上漲，市場推廣費用逐年遞增，2019年、2021年及2022年1—6月(以下簡稱“報告期”)，市場推廣費合計達4.16億元，而同期凈利為1.66億，是其2.5倍。

明星單品占比提升迅速超過四成

招股書顯示，一品制藥成立于2013年，核心管理團隊成員主要來自于河北省藥物研究所實驗藥廠，是國內較早生產吸入性全身麻醉藥的企業之一，擁有恩氟烷、異氟烷和七氟烷的全套生產技術。其核心產品鹽酸烏拉地爾注射液，用于治療高血壓危象以及控制圍手術期高血壓;吸入用七氟烷則是一種吸入式麻醉劑，用于全身麻醉;鹽酸羅哌卡因注射液用于外科手術硬膜外麻醉等。

從股權結構上來看，一品制藥的實際控制人為梁競輝、戴旭光。梁競輝、戴旭光通過哈福得一品投資間接控制公司33.58%股權，通過橫琴普贊間接控制公司2.18%股權，合計控制公司35.77%股權。

報告期內，一品制藥營業收入分別為2.23億元、3.08億元、3.52億元、1.8億元;凈利潤分別為3261.46萬元、4260.4萬元、6592.74萬元、2517.11萬元。三年半總計營收10.63億元，凈利潤1.66億元。

招股書顯示，截至招股說明書簽署日，一品制藥擁有21個化學藥品制劑批準文號和17個原料藥備案登記號，其中5個藥品被列入國家醫保目錄(甲)，10個藥品被列入國家醫保目錄(乙)，4個藥品被列入國家基本藥物目錄。

長江商報記者注意到，一品制藥產品結構單一，四款核心藥物的營收占比超九成，明星單品藥鹽酸烏拉地爾注射液尚未通過藥品一致性評價;未來若一品制藥無法及時通過相關藥品的一致性評價，則可能無法取得后續國家藥品集采的投標資格，以及導致部分藥品批件可能逾期不予再注冊，而鹽酸烏拉地爾注射液營業收入占比，由2019年的24.07%上升至2022年上半年的46.25%，占比提升較為迅速，超過四成，顯示出公司營收對該款產品的依賴性越來越強。以上這些都將影響該公司業績的可持續性。

毛利率方面，一品制化學藥品制劑毛利率分別為78.52%、83.53%、84.38%和84.95%，達到行業均值水平，其化學原料藥毛利率分別為65.94%、62.69%、63.68%和53.90%，明顯高于同行業可比上市公司40%左右的均值，主要原因在于化學原料藥毛利率受產品品種特點及結構影響較大。

市場推廣費占銷售費超九成

實際上，一品制藥公司重銷售輕研發的現象明顯。

招股書顯示，一品制藥銷售費用居高，報告期內，該公司銷售費用分別為9076萬元、1.33億元、1.51億元和7674萬元，逐年走高，為凈利潤的兩倍多，占當期營業收入的比例分別為40.75%、43.14%、42.94%和42.7%，均超過四成。

招股書顯示，一品制藥銷售費用主要包括市場推廣費、職工薪酬、差旅費等。

由于一品制藥規模尚較小，自身的銷售人員難以承擔起全國各地的推廣任務，因而其將推廣活動外包給第三方醫藥推廣服務商來進行。

報告期內，該公司聘請了較多的第三方醫藥推廣服務商進行相應的推廣活動。

總體來看，一品制藥市場推廣費花費較高，報告期內分別為8146萬元、1.25億元、1.39億元和7120萬元，合計達4.16億元，占銷售費用總額的比例始終超過九成。公司三年半的市場推廣費是同期凈利潤的2.5倍。

一品制藥較高的市場推廣費也引起監管關注。

在第一輪問詢函中，深交所要求一品制藥說明推廣費的具體構成、金額、費用歸集核算方式及會計處理;結合各期主要推廣活動組織方、活動內容、頻次、人次、費用報銷支出情況等說明費用支出的合理性，推廣服務費中是否存在銷售返利。

而與連年上漲的銷售費用相對應的是一品制藥逐漸走低的研發費用。

報告期內，一品制藥研發費用分別為1806萬元、2605萬元、1684萬元和1430萬元，2021年的研發費用出現驟降，占營業收入的比例分別為8.11%、8.46%、4.79%和7.95%，且遠低于銷售費用率。

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