電子工業(yè)重要原料！電子樹脂喜迎發(fā)展機遇

脫水回顧：

(資料圖)

今日內(nèi)容：

Ⅰ

電子工業(yè)的重要原材料！電子樹脂企業(yè)喜迎發(fā)展機遇？

電子樹脂是一種在電子工業(yè)中廣泛應(yīng)用的材料，具有良好的絕緣性能、耐熱性能和機械強度，能有效保護和固定電子元件，提高電子設(shè)備的可靠性和穩(wěn)定性，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體封裝、電路板涂覆、LED封裝、電子組件粘結(jié)等領(lǐng)域。

隨著電子產(chǎn)品的不斷更新?lián)Q代和市場需求的增加，電子樹脂行業(yè)正迎來快速發(fā)展的機遇。首先，隨著電子產(chǎn)品的微型化和多功能化趨勢，對電子樹脂的性能和應(yīng)用要求也越來越高，這為電子樹脂行業(yè)提供了豐富的市場需求。其次，人們對電子產(chǎn)品使用壽命和穩(wěn)定性的追求也推動了電子樹脂技術(shù)的創(chuàng)新與改進。

另外，5G基站、智能汽車和AI服務(wù)器等需求的增加對覆銅板等介質(zhì)材料的需求和質(zhì)量要求也與日俱增。一般而言，降低覆銅板介質(zhì)材料的介電常數(shù)和介電損耗主要通過樹脂種類選擇、玻璃纖維布種類選擇及基板樹脂含量調(diào)整來實現(xiàn)。

作為覆銅板重要的原材料，從成本占比來說，電子樹脂占覆銅板生產(chǎn)成本的比重約25-30%。目前，常見的高頻高速覆銅板用特種電子樹脂材料主要有有碳氫樹脂、PTFE、PPO、LCP等。其中，PPO以其優(yōu)異的化學(xué)性能，成為高頻高速覆銅板核心樹脂材料。

假設(shè)以服務(wù)器需求為測算基礎(chǔ)進行預(yù)判，2023-2025年全球服務(wù)器出貨量為1493萬臺、1626萬臺和1763萬臺的前提下，測算得出23-25年由服務(wù)器帶來的PPO增量將達到1546噸、3232噸和5207噸。

供給端，PPO樹脂壁壘較高，目前全球僅有沙比克、旭化成、日本三菱瓦斯化學(xué)、圣泉集團等少數(shù)幾家企業(yè)掌握了工業(yè)化生產(chǎn)PPO的能力和改性能力。此外，PPO需要通過下游CCL、PCB和終端服務(wù)器廠商的三重認證，供應(yīng)商資質(zhì)難拿到，整個認證周期算下來起碼要在1年以上甚至2年。因此，在PPO供給端有限的狀態(tài)下，未來將整體呈現(xiàn)供需偏緊的局面。

國內(nèi)上市公司中，東材科技擁有特種環(huán)氧樹脂7.5萬噸，高頻高速樹脂5200噸，酚醛樹脂11萬噸，公司特種環(huán)氧樹脂主要供應(yīng)覆銅板客戶，逐步彌補高性能樹脂在國內(nèi)市場的供應(yīng)缺口。另外，圣泉集團是酚醛樹脂的龍頭企業(yè)，其中電子級酚醛樹脂處于龍頭地位，目前公司擁有PPO樹脂300噸，公司后續(xù)擬擴產(chǎn)1000噸PPO樹脂，將充分受益于PPO樹脂帶來的業(yè)績增長。

Ⅱ

差異化競爭優(yōu)勢明顯，數(shù)字化賦能的舞美創(chuàng)意設(shè)計龍頭！

鋒尚文化：公司作為創(chuàng)新型文化科技演藝產(chǎn)業(yè)集群,鋒尚文化始終秉承“創(chuàng)意,呈現(xiàn)中國之美”的企業(yè)理念,用心講述中國故事。主營業(yè)務(wù)涵蓋大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹三大領(lǐng)域,實現(xiàn)從項目投資、規(guī)劃、設(shè)計、制作到運營的全鏈?zhǔn)浇?jīng)營模式。

標(biāo)簽：舞美創(chuàng)意設(shè)計龍頭、多業(yè)務(wù)協(xié)同、差異化競爭、數(shù)字賦能

看點一：舞美創(chuàng)意設(shè)計龍頭

公司是專注從事文化演藝活動的策劃、設(shè)計、等業(yè)務(wù)，在一路發(fā)展中，不斷深耕舞美藝術(shù)創(chuàng)意策劃領(lǐng)域技術(shù)，演藝項目的創(chuàng)意、設(shè)計、制作等環(huán)節(jié)涵蓋較多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，對于精細化、專業(yè)化要求較高，而長期以來深耕該領(lǐng)域，其團隊工作經(jīng)驗、項目閱歷、專業(yè)水平已得到不斷打磨，在本領(lǐng)域形成具備壁壘的競爭優(yōu)勢，橫向擴張業(yè)務(wù)寬度，探索更多商業(yè)布局可能，通過多個子公司擴張商業(yè)版圖布局，并于2021年開始布局線上虛擬娛樂生態(tài)業(yè)務(wù)。通過橫向擴張和縱向深耕，在專注舞美創(chuàng)意的基礎(chǔ)上布局了大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明、線上虛擬娛樂等領(lǐng)域，并逐漸成為我國舞美領(lǐng)先企業(yè)。

研報菌簡評：近年來，公司仍在積極嘗試拓展業(yè)務(wù)邊界，憑借大型項目經(jīng)驗的背書加碼在TOBTOC方面的布局。

看點二：多業(yè)務(wù)協(xié)同

公司深耕文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，多業(yè)務(wù)協(xié)力共生，目前已經(jīng)憑借其在創(chuàng)意設(shè)計領(lǐng)域的優(yōu)勢，業(yè)務(wù)覆蓋了大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明與虛擬演藝領(lǐng)域。大型文化演藝活動的創(chuàng)意設(shè)計策劃長期以來是公司的重要項目和營收來源，未來也期待將其進一步下沉至商業(yè)領(lǐng)域，擴展收入來源，未來也將在技術(shù)、IP、終端、內(nèi)容等領(lǐng)域發(fā)力。

研報菌簡評：2021年建立的子公司鋒尚互娛目前已有虛擬演繹云平臺、虛擬數(shù)字人運營商、打通總公司自營產(chǎn)品IP、虛擬演出供應(yīng)商四大業(yè)務(wù)板塊。

看點三：差異化競爭

公司行業(yè)競爭存在差異化，知名品牌稀缺。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)涉獵范圍廣，其中各參與企業(yè)都存在差異，同質(zhì)化競爭現(xiàn)象并不明顯。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要文化資源和創(chuàng)意資本有一定的積淀，行業(yè)內(nèi)部競爭來看，創(chuàng)意設(shè)計能力弱的企業(yè)存在通過低價策略獲得市場份額，但高端市場則需要創(chuàng)意優(yōu)勢和項目經(jīng)驗，優(yōu)勢且具備影響力和強創(chuàng)意設(shè)計能力的品牌企業(yè)占主導(dǎo)。展望未來，消費者對文化創(chuàng)意產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量、創(chuàng)新和設(shè)計有更高的期待，市場需求向多樣化、特色化的方向發(fā)展，這將使企業(yè)的創(chuàng)新能力、品牌影響力成為未來文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)市場競爭中的重要優(yōu)勢。

研報菌簡評：隨著居民消費水平的提升和政府的扶持政策的實施，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的市場投資活躍度和規(guī)模持續(xù)增長，行業(yè)市場化程度也不斷提高。

看點四：數(shù)字賦能

目前公司已有虛擬演繹云平臺、虛擬數(shù)字人運營商、打通總公司自營產(chǎn)品IP、虛擬演出供應(yīng)商四大業(yè)務(wù)板塊。虛擬演藝既是領(lǐng)先于行業(yè)的探索，也或?qū)⒊蔀槲磥順I(yè)務(wù)發(fā)展的重點方向之一，通過科技手段賦能線上演出，打造線上產(chǎn)品，打通線上觀演關(guān)系，以全新的用戶體驗整合技術(shù)終端和IP內(nèi)容，為C端用戶提供全新線上文化娛樂內(nèi)容體驗。

研報菌簡評：云、數(shù)字化、元宇宙、AR/VR/MR/XR等領(lǐng)域且因其廣泛互聯(lián)化的屬性，產(chǎn)業(yè)有望迎來快速增長，消費者的相關(guān)消費傾向也存在大幅改變的可能。

看點五：合作客戶

公司大型項目經(jīng)驗豐富，積累優(yōu)質(zhì)客戶資源和廣泛影響力，打造品牌優(yōu)勢，自創(chuàng)立以來承接的大型項目包括大型文化慶典活動或紀念活動、大型體育賽事開閉幕式、大型演出等近20年來發(fā)展大型項目沒有失誤和事故，項目均順利交付，使其在市場競爭中處于優(yōu)勢地位，也因此積累了豐富的重大項目經(jīng)驗和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，提升了品牌影響力。

研報菌簡評：為了確保沒有失誤，客戶對承做方的品牌、歷史項目經(jīng)驗越是看重，因此大型項目都有很高的門檻，能夠承做此類項目，本身就是對公司綜合實力的認可。

參考資料：

1、20230808-國金證券-新材料行業(yè)深度研究：電子樹脂行業(yè)報告二：看好高頻高速樹脂發(fā)展

2、20230808-中銀證券-鋒尚文化-300860-國內(nèi)舞美創(chuàng)意設(shè)計龍頭，業(yè)務(wù)邊界持續(xù)擴張

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