【粵開策略周觀點】縮量調整階段，關注兩條主線

投資要點

大勢研判與配置主線

(資料圖)

本周（8月7日-8月11日）A股縮量調整，主要指數全面下跌，跌幅均在3%以上，北向資金大幅流出，市場交投情緒低迷。當前深證成指和創業板指市盈率均處于近三年10%分位數以下，處于明顯低估狀態。

宏觀數據方面，7月CPI同比和PPI同比分別為-0.3%和-4.4%，CPI同比轉負，PPI同企穩回升。物價總體較為低迷，主要是源于宏觀總需求不足、微觀主體信心不振。7月PPI同比較上月回升1個百分點，出現企穩回升跡象，當前的宏觀環境具備支持PPI持續上行的基礎，預計PPI同比將于2024年下半年回正，上市公司盈利有望逐步上行。另外值得關注的是，7月服務價格上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，主要受出行類服務價格上漲帶動，其中暑期出游大幅增加，建議關注旅游消費相關板塊投資機會。

資本市場方面，交易所完善交易制度優化交易監管，有望提振市場情緒。本周滬深交易所表示正研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）為單位遞增，以及ETF引入盤后固定價格交易機制。另外修訂發布《指數基金開發指引》，將開發非寬基股票指數基金產品對指數發布時間滿6個月的要求縮短至3個月。我們認為以上舉措將從三個方面活躍資本市場：一是提升市場流動性，主板股票最小購買單位由原來的一手變為一股，將有效提升投資者尤其是廣大中小投資者資金使用效率；二是提升ETF運作管理效率，將主板股票的最小交易單位改為1股，可有效降低ETF成分股權重與指數權重之間的差異，減少跟蹤誤差；三是引入增量資金，指數基金發布時間縮短，有利于基金公司及時響應市場需求，實現快速布局，進一步豐富市場產品供給，提升資本市場吸引力。

公募基金配置方面，2023年二季度主動偏股類公募基金規模與持股規模雙雙下降，股票配置倉位下滑，行業方面增配TMT減持食品飲料。受五月中下旬市場大幅調整影響，二季度主動偏股類基金持股市值、資產規模雙雙下滑，基金資產總規模下滑6.04%至3.38萬億元，持股總市值下滑7.38%至2.94萬億元。行業配置方面，23Q2通信、電子、家用電器倉位的提升居前，交通運輸、有色金屬、食品飲料倉位回落居前。二季度TMT板塊景氣度持續改善，相關行業獲得增持，而食品飲料等板塊倉位回落較大，接近歷史低位水平，可以逢低關注以上板塊景氣度上升帶來的加倉投資機會。

股市資金方面，本周A股日均成交額7766.35億元，環比上周下降19%，市場交投情緒低迷。北向資金方面，本周五個交易日北向資金全部凈流出，周累計凈流出255.8億元，醫藥生物和電子行業凈流出規模較大，大金融行業凈流入規模領先。

技術面上，本周滬指縮量下跌，周線連續跌破多條均線，且收盤點位處于當周最低點，跌破3200點整數關口。周五單日大幅下跌，回補大盤7月25日跳空高開留下的3180點位缺口，后續支撐點位將在3150點附近。當前深證成指與創業板指的市盈率均處于近三年中位數以下水平，市場估值處于低位，中長期看好市場反彈機會。

本周市場呈現出弱勢調整節奏，行業熱點輪動較快，主要是受到情緒面的壓制，在政策邊際改善逐漸增多之際，疊加經濟金融數據呈現短期觸底態勢，我們認為投資者可以適度謹慎但無需過度悲觀。長期角度來看，當下低估值市場蘊含的收益大于風險，積極的長線投資者可以考慮左側逐步介入。建議從經濟復蘇和政策發力兩個維度進行布局，關注以下兩條主線。

一、關注經濟復蘇強相關板塊投資機會，如地產鏈、汽車、新能源、家電、醫藥等，另外可關注中報業績超預期方向的布局機會。

二、關注政策扶持產業的確定性投資機會，如人工智能、量子科技、半導體等科技類板塊機會，在我國數字經濟及人工智能的政策紅利下，相關板塊的長期投資價值凸顯。

風險提示：政策效果不及預期、外圍擾動超預期、數據統計誤差

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