業(yè)內(nèi)人士分析展望全面注冊(cè)制的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。 主辦方供圖
“支持民企31條”之后,資本市場也有更多聲音。在日前深圳舉辦的“中國資本市場展望論壇”上,投資機(jī)構(gòu)專家和法律界、會(huì)計(jì)審計(jì)界人士探討全面注冊(cè)制改革對(duì)于民營企業(yè)尤其是科創(chuàng)類賽道的企業(yè)帶來更多機(jī)會(huì),以及對(duì)市場服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
南都灣財(cái)社記者注意到,近年來監(jiān)管部門提出“健全資本市場功能,提高直接融資比例”。2023年2月,全面實(shí)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布,在一定程度降低了企業(yè)直接融資的門檻。
【資料圖】
去年我國直接融資比例約35% 整體以間接融資為主
中金公司投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理潘志兵認(rèn)為,注冊(cè)制改革可以統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系。他特別關(guān)注到注冊(cè)制改革后主板定位,突出“大盤藍(lán)籌”特色,重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)主板設(shè)置多元包容的上市條件,并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離,同時(shí)將主板審核注冊(cè)規(guī)則與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)齊。
那么,全面注冊(cè)制改革對(duì)于民營經(jīng)濟(jì)尤其是科創(chuàng)類賽道的企業(yè)能否帶來更多機(jī)會(huì)?
站在民企立場,欣旺達(dá)董事會(huì)秘書曾玓分析,2022年我國的直接融資比例大概在35%,整體還是以間接融資為主。他認(rèn)為,在國家鼓勵(lì)創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新的大背景下,如果還是以間接融資為主,銀行業(yè)會(huì)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。如果以直接融資為主的話,眾多的市場參與者來投入技術(shù)創(chuàng)新、科技創(chuàng)新的領(lǐng)域,那么風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大地降低。
“盡管科創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化,但目前我國科創(chuàng)企業(yè)市值占比仍處于相對(duì)低位,市值占比仍待提升,特別是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比與發(fā)達(dá)國家差距較大。”曾玓認(rèn)為,全面注冊(cè)制下,科創(chuàng)企業(yè)或迎來“加速跑”,目前市場整體交易結(jié)構(gòu)持續(xù)偏向新興科技產(chǎn)業(yè),科創(chuàng)板能有效滿足硬科技企業(yè)融資需求。
注冊(cè)制的很多制度更加便利 有助于直接融資
不過,在業(yè)界看來,注冊(cè)制改革突出以信息披露為核心,強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化市場約束和法治約束,這意味著對(duì)企業(yè)的規(guī)范運(yùn)營、信息披露質(zhì)量的高要求。
同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始合伙人、董事長鄭偉鶴提醒業(yè)界,注冊(cè)制的很多制度更加便利,有助于直接融資。但是它強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心,更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控,對(duì)企業(yè)的信息披露要求將非常高。同時(shí),對(duì)董監(jiān)高的要求也比較高,對(duì)關(guān)聯(lián)交易、對(duì)同業(yè)競爭、對(duì)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)都有非常高的標(biāo)準(zhǔn)。
近年來多起審計(jì)失敗案例為注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作帶來壓力
實(shí)際上,全面注冊(cè)制漸入深水區(qū)之后,更受到關(guān)注的是市場服務(wù)機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)之難。按照業(yè)界的說法,近年來多起審計(jì)失敗案例為注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作帶來了很大的壓力。
德勤中國內(nèi)地專業(yè)技術(shù)主管合伙人俞善敖認(rèn)為,根據(jù)目前的舞弊原由分析,新證券法生效以來,在財(cái)務(wù)造假案件中,第三方配合上市公司財(cái)務(wù)造假是最為重要的原因之一。而協(xié)助、配合上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)造假的“幫兇”正在從關(guān)聯(lián)方向真實(shí)客戶、供應(yīng)商和金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為,第三方配合上市公司財(cái)務(wù)造假行為存在涉及范圍廣、危害大、查處追責(zé)難等問題。正是這種變化增加了注冊(cè)會(huì)計(jì)師識(shí)別上市公司收入舞弊的難度,導(dǎo)致大量審計(jì)失敗。
如何理性看待全面注冊(cè)制改革帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)?信達(dá)律師事務(wù)所主任魏天慧律師拋來建議認(rèn)為,發(fā)行人律師是守護(hù)市場公平公正的第一道把關(guān)者,在全面注冊(cè)制的情形下,發(fā)行人律師應(yīng)該持續(xù)學(xué)習(xí)和研究新的法律法規(guī)和政策,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所在行業(yè)及其業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)與研究,結(jié)合發(fā)行人的商業(yè)實(shí)質(zhì),提供專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)、個(gè)性化的法律規(guī)范方案。“比如股東穿透核查等工作,律師其實(shí)承擔(dān)著很大的核查壓力。”
南都灣財(cái)社記者在論壇看到,按照深圳法律界等專家的共識(shí),全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制,是資本市場全面深化改革的重大舉措,對(duì)于完善資本市場功能、落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展都具有重大意義。
采寫:南都·灣財(cái)社記者 盧亮
關(guān)鍵詞:
版權(quán)與免責(zé)聲明:
1 本網(wǎng)注明“來源:×××”(非商業(yè)周刊網(wǎng))的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé),本網(wǎng)不承擔(dān)此類稿件侵權(quán)行為的連帶責(zé)任。
2 在本網(wǎng)的新聞頁面或BBS上進(jìn)行跟帖或發(fā)表言論者,文責(zé)自負(fù)。
3 相關(guān)信息并未經(jīng)過本網(wǎng)站證實(shí),不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議,據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
4 如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)等其它問題,請(qǐng)?jiān)?0日內(nèi)同本網(wǎng)聯(lián)系。