今天國內經濟面臨的最大問題，其實是缺乏好的投資標的物

按照經濟學的觀點，一個經濟體的貨幣流通速度，決定了該經濟體的經濟增長速度和就業投資等領域的擴張和收縮情況。

而今天，縱觀國內經濟體現在乃至未來的最大癥結，其根源其實就在于，自房地產開始陷入平穩甚至下滑的時候，并沒有一個很好的投資替代品出現，這間接導致了過去四十多年所呈現的爆發性財富增長無處可去，最終只能流向銀行。

(相關資料圖)

而由于缺少好的投資標的物，大量的錢在整個社會中的流通速度變慢，進而導致了經濟增長的放緩。

此時有錢人因為缺少好的投資標的物，于是只能把錢放在銀行，而普通人又因為過去疫情、就業導致的收入下滑，連帶著必需品的消費也停滯增長，最終負面效應越拉越大，就極有可能造成無法挽回的局面。

而房地產又是其中一個最特殊的存在，過去我們說房地產承擔了貨幣蓄水池的作用，人們花費重金掏空積蓄，要么為剛需、要么為投資而買房，大量的貨幣在房地產行業迅速流通，這間接刺激了經濟的進一步發展。

房地產上下游行業過去一度占據國內GDP僅四分之一，而今天隨著房地產的各項銷售數據開始下滑，貨幣流通速度進一步放緩，危及的不僅僅是房地產行業本身，連帶著的漣漪效應，最終勢必導致整個經濟結構被打亂。

于是，現在到了破而后立的時刻。

眾所周知，房地產所承載的不僅僅是貨幣的“蓄水池”，在更多的時候，房地產還擔當著投資品的金融屬性。

正如我在前文所說，過去中國四十多年來的改革開放，這其中所創造的財富，尤其是民間財富，其實是爆炸式增長，哪怕是普通人，吃的穿的乃至住的，都要比過去更好。

錢多了，自然就有一個很大的問題浮出水面，錢應該去往哪里。

我們都知道，人不完全是短視的動物，今天賺了一百萬，最多花20萬，然后積蓄擴大自己的生意產業50萬，最后差不多還要留30萬，會拿去做理財投資。

但過去乃至現在，國內好的理財投資選擇其實并不多，普通人所能夠參與的全民投資，基本上只有房地產。

現在想來，這其實是一個很大的問題。

因為決定資產價格的，除了供需之外，還有貨幣供應量。

不可否認，過去一二線城市涌入的大量人口，在一定程度上推動了房地產價格的上漲，但全國范圍內的房價上漲，這其實是一個非常罕見的現象。

我們看城市人口流動就會發現，過去那些三四線城市流動人口并沒有增多的城市，房價也依然迎來了一波猛漲，這背后的原因當然得益于棚改貨幣化，大量的錢流入到三四線城市居民手中，他們又拿去換新房。

貨幣供應量的增多，再度推高了三四線城市的房地產資產價格。

全民炒房的時代，一共也就兩個階段，其中一個是2008年后的四萬億，另一個就是2015年后的棚改貨幣化。

當然，還不僅僅是全民炒房，就連企業也很熱衷于把錢投入到房地產上。

以2018年一季度為例，A股近3600家上市公司中，46.98%的企業持有投資性房地產，累計持有地產的總價值為9904億元，而2012年時，這一數字僅為2897億元。

企業自身的營收能力，在某些時刻可能都比不上買房所帶來的投資收益。

投資房地產，本質上是一個賺快錢的項目；因為眾所周知的原因，我們都知道資產價格的高漲背后有一定的泡沫，但因為個人、地產商乃至地方，三方都不愿意房價下跌，也不愿承擔房價下跌所帶來的損失，于是房價一直屹立至今。

資產價格可以一直上漲嗎？

當然不是，尤其是房地產這種商品，本質上和股市有很大的不同。股市得益于商業技術的迭代和更新，以及商業模式的不斷創新，可以引領效率的提高和不斷創新，這能夠推動經濟的正面健康增長。

但房地產從修建到出售，我們很難說效率和創新在其中占了多大的比例；更多的，地方上的收入、以及貨幣的蓄水池效應，反而更大。

也正是因為房地產價格常常虛高，在本質上，我們甚至可以說它是“郁金花騙局”。

因為最終受損利益最大的，一定是在高位接盤的人，來承擔其中的損失。

眼下我們無法辨別房地產是否走到了這一步，但不可否認的是，因為疫情等外界因素的刺激，間接性導致了今天的房地產陷入低迷，房地產銷售一疲軟，大量等待拋售的人就會有所動作。

拋售出來的現金，自然也無處可去，這也是當下我們所面臨的最大問題，即沒有一個好的可持續發展的正向投資標的物。

和房地產形成鮮明對比的，自然非股市莫屬。

房價這些年只漲不跌，而股市，特別是很多個股都跌得很慘。

這樣一來，形成的反差就太大。股市上風險那么大，而且總體長久回報幾乎為零，房地產則只漲不跌，那么這幾十年來所創造的民間財富會往哪里轉移？

自然就是房地產。

貨幣推高了資產價格，而資產價格的推高又間接性催生了投機需求，于是產生了一個惡性循環。

如今房地產陷入周期性低迷，股市又無法替代投資需求，于是錢自然而然地流入了銀行。

從數據來看，今年上半年中國居民新增11.91萬億存款，同比多增1.58萬億元，增幅約15.3%。

而半年11.91萬億的增量是一個什么概念呢？

這已經超過了除去年之外，任何一年的全年增量。

換句話說，除了去年，今年上半年國內居民的存款，已經超過了任何一年的全年居民存款。

目前國內居民儲蓄總額，初步估計在130萬億左右，這是一個非常龐大的數字，同時也是一個非常龐大的問題。

按照經濟學家辜朝明的說法，中國經濟是否已經達到資產負債表衰退不好說，但可以確定的是，太多居民存款，非常不利于經濟增長。

這又回到了本文的主題，即當下經濟的本質問題，其實就是缺乏一個好的投資標的物。

貨幣流通可以刺激經濟增長，如今居民錢大都存在了銀行，消費和投資自然難有起色，消費和投資難有起色，一定會影響到今年乃至長期性的經濟增長。

錢缺乏好的去處，缺乏好的投資，錢的流通屬性自然就會大大降低，這還帶來了一個更大的問題，那就是傳統的貨幣擴張可能會失靈。

因為嚴格來說，至少數據上中國居民是有存款的，雖然只是少數人，但少數人的儲蓄，不拿出來投資消費，足以消費到整個大盤人的就業、企業擴張乃至投資。

而股市呢？

至少目前還看不到股市能夠替代房地產的投資屬性。

按照經濟學家陳志武的說法，國內股市之所以難有起色，是因為理工科思維的人太多，什么都想管一管，自然金融就難有起色，股市就難有起色。

貨幣流通對一個經濟體而言至關重要，作為對比，過去十年其他國家的股市和樓市漲幅如下：

美國房地產漲幅60%，股市漲幅190%英國房地產漲幅65%，股市漲幅200%日本房地產漲幅75%，股市漲幅120%德國房地產漲幅70%，股市漲幅140%印度房地產漲幅85%，股市漲幅300%中國房地產漲幅500%，股市漲幅0.2%

很大一部分民間財富在過去的十幾年時間里流入到了房地產之中，而今天股市依然不足以撐起投資的需求，房地產又往日輝煌不再。

這注定了貨幣流通速度放緩，同時也會導致經濟增長乃至效率的各種問題被暴露出來。

促消費固然很重要，但比起這個，如何有效地轉變錢的投資用途，而不單單是放在銀行里吃利息，這一點也同樣重要。

end.

作者：羅sir，新青年的職場內參。關心事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。關注我，把知識磨碎了給你看。

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