究竟｜滬深交易所7月IPO零申報，跟“新股審核放緩”有關嗎？

滬深交易所7月IPO零申報，IPO審核暫緩的猜測挑動著從業者的緊繃神經。

澎湃新聞記者采訪發現，投行人士大多對此事有著不同的理解，以7月滬深兩市零申報來判斷IPO申報是否降溫似乎并不準確。IPO申報呈現季節性波動，6月為全年申報高峰季，主要都是以12月31日為基準日的項目。由于財務數據有效期僅有6個月，7月后，財務數據過期需“加期”，企業因來不及申報，造成7月為淡季。此外，澎湃新聞還注意到，2021年、2022年，三大交易所在7月受理量均在0~1例浮動。

不過，“IPO審核暫緩”的傳聞也并非空穴來風。澎湃新聞通過多方了解到，6月申報季的確出現了多家企業申報未被受理的情況。資深投行人士王驥躍向澎湃新聞說道，“談不上是IPO暫緩潮”，只是節奏放慢，“在市場自身沒有發展到可以調控節奏的時候，監管出手進行了調節。”

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而針對愈演愈烈的科創板第五套標準放緩的傳言，王驥躍表示，監管應該是正在研究這一課題。

過去兩年7月，IPO申報數為個位數

“根據IPO申報規則，企業在招股書中要披露近期至少3個完整會計年度的財報，申報基準日只能是每個季度的最后一天，也就是說3月31日、6月30日、9月30日、12月31日。”一位投行人士向澎湃新聞表示，IPO申報項目中，最常見的基準日就是12月31日。

“由于財務報表的有效期僅有半年，以上年度12月31日為基準日的項目，必須在6月底完成申報，因為7月開始，財務數據過期，就需要加期。”因此，上述投行人士表示，多數企業來不及在7月申報，“而以3月31日為基準日的企業，多數則是會在9月開始申報。”

今年7月，IPO申報受理量環比驟降，上交所與深交所IPO申報單月受理量均為0，北交所僅在7月24日出現1例申報；而在6月，上交所IPO申報單月受理量為72家，深交所為114家、北交所為60家。

IPO申報受理量大幅銳減，讓市場流出了“IPO審核全面放緩”的說法。

但澎湃新聞從多位投行人士處了解到，7月零申報屬于正常現象。

三大交易所數據顯示，過去2年的7月，IPO申報數量也僅有個位數。2021年和2022年，上交所申報受理數量分別為1例、1例；深交所申報受理數量分別為1例、1例；北交所申報受理數量分別為1例、0例。

另一位投行人士也向澎湃新聞表示，IPO申報季節波動明顯。以上交所為例，2022年受理量為159家，其中一半以上（88家）集中在6月申報；其次是12月，共有29家申報；其余月份均只有個位數申報。

因此，接受澎湃新聞采訪的幾位投行人士都認為，僅憑7月IPO零例申報，并不能說明注冊制審核全面放緩。

6月多家企業申報未被受理

雖然7月IPO申報數量與審核速度不能直接劃等號，但有投資人向澎湃新聞表示，自己投資企業的IPO受理時間變長了。

“原來兩三天或者一周的時候就受理，現在可能花了數周或者幾個月的時間來做調整。”上述投資人稱。

另外一位硬科技領域的投資人也向澎湃新聞表示，他們也有被投項目受到影響，“從輔導驗收之后到現在，已經一個多月的時間了。之前說幾個工作日，但是到現在還沒有公示被受理。”“我們了解到，受影響的項目應該不止個位數。”

此外，一位資本市場律師也向澎湃新聞記者確認，他們申報第五套標準的器械項目，6月末遞交的申請，至今也未被受理。

“大約有25-35家企業申報受到了影響。”來自券商的一位投行項目現場負責人向澎湃新聞透露，未被受理的原因主要是來自傳統行業，明面的理由則是盈利不足以及存在盈利風險。

資深投行人士王驥躍向澎湃新聞表示，“沒受理應該主要是行業原因。”

而針對愈演愈烈的科創板第五套標準審核暫緩的傳言，王驥躍表示，監管正在研究這一課題。

“科創板第五套標準本就不是普適性的上市標準，而是給明星項目預留的通道。大量所謂的符合第五套標準公司，其實還沒發展到適合成為上市公司的階段。”王驥躍說道，在公司藥品還沒被市場認可的時候，就讓普通投資者介入，是很不負責任的事情。而且，目前，第五套標準有20家多家上市公司，效果不盡如人意。

王驥躍認為，“監管是在總結經驗重新認識，什么樣的公司適合用第五套標準上市”，“不是只符合基本條件就可以上市，而是基本條件里有幾條需要更明確的標準。”

審核全面放緩？

澎湃新聞記者據交易所網站及Wind數據梳理發現，2023年上半年（上會時間在2023年1月1日-6月30日期間），A股市場共有207家企業上會，較去年同期的263家同比減少21.29%。四大板塊方面，科創板上會企業數量不及同期一半。

王驥躍認為，注冊制審核全面放緩并非近期的動態，實際上，今年上半年IPO的節奏已經放緩，“原本期望注冊制下，市場可以制約IPO速度，但現實是，只要給批文，就一定能發出去，投資者并不會主動拒絕IPO，那也只能由監管來控制節奏。”

王驥躍表示，市場低迷時，IPO節奏會隨之變慢。市場情緒高漲，發行節奏就會提高。“IPO數量，只有在熊市時才特別關心，其實牛市發行家數和規模都更大，但市場可以承受。”

值得注意的是，在7月24日至25日中國證監會召開的2023年系統年中工作座談會上，證監會明確提出了重點抓好的幾項工作。首當其沖就是進一步突出穩字當頭、穩中求進，科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡。

在王驥躍看來，所謂的“科學合理保持IPO”，就是和市場相匹配，市場可承受。

“從歷史行情來看，發行速度越快，單體募資金額越大，對市場運行沖擊越大。減少新股發行量，不考慮其他因素一定時間內有助于市場企穩回升。”前述投行項目現場負責人表示，監管部門暫緩受理IPO，或許是落實“活躍資本市場，提振投資者信心”，以此來維護資本市場運行穩定，減小抽血效應，提振市場預期，“同時倒追前序存在瑕疵的企業，提升調整注冊制實施以來的一干問題。”

清暉智庫創始人宋清輝在接受澎湃新聞采訪時說道，“減少新股發行數量，有助于倒逼上市公司質量的提升，此舉有利于提振投資者信心和活躍資本市場。”

某一級市場投資機構合伙人也認為，此舉是從IPO角度出清落后行業和產能，“集中火力（ 子彈）支持具備造血能力的硬科技企業上市，優化上市企業結構。”

“‘科學合理保持IPO’，即新股發行速度不要過快，也不要過慢，保持在合理的范圍內，一方面有助于資本市場融資功能得到良好發揮，另外一方面則有助于逐步完善資本市場風險預防預警處置問責體系，為中國資本市場行穩致遠奠定堅實基礎。”宋清輝表示，中國經濟正處于恢復發展和產業升級的關鍵期，當前時間點之下，監管部門或有暫緩IPO的考量，此舉可能是為了讓股市“休養生息”，脫“熊”走“牛”，同時進一步提高資本市場服務實體經濟的能力。

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