當前速遞！四大失敗讓美聯儲聲譽掃地

參考消息網6月22日報道彭博新聞社網站6月22日發表題為《美聯儲在四個方面不及格》的文章，作者是專欄評論作家、品浩投資管理公司前首席執行官穆罕默德·埃里安，文章編譯如下：

全球經濟觀察家和市場參與者下周將十分關注美聯儲對美國經濟前景的描述、美聯儲的加息幅度以及它是否改變資產負債表收縮的速度。然而，從美國和全球經濟福祉的角度考慮，這些問題的答案并不那么重要，真正重要的是美聯儲是否對于修正四個方面——分析、預測、回應和溝通——的失敗做法顯示出認真的態度。這些失敗做法持續加劇了幾乎是數十年來最糟糕的政策錯誤。

(資料圖片僅供參考)

讓我們首先關注一下目前看來最令經濟學家和市場感興趣的事情。

在經濟前景方面，美聯儲將再次承認，事實證明通脹率比預期的更高、更頑固。美聯儲還將表示，盡管出現一些疲軟跡象，但美國經濟仍“狀態良好”。因此，美聯儲很可能再次將利率提高75個基點，維持此前宣布的量化緊縮計劃不變。

有人擔心正在拼命追趕通脹變化的美聯儲會將利率提高100個基點，從而進一步加劇美國經濟陷入衰退的風險，這種風險已經高到令人不安的程度。如果提高75個基點就可以緩解這種擔憂。然而，除非美聯儲通過改變四個方面長期失敗的做法來恢復其政策信譽，否則這種緩解將再次轉瞬即逝。

第一項失敗是分析失敗。美聯儲在分析方面尚未做出全面轉變，因為這個世界已經從多年來由總需求不足主導，轉變為目前的總供給不足發揮重要作用。美聯儲的貨幣政策要么仍然受到去年通過的“新框架”的正式管理——這種“新框架”已不再適用，應該被公開拋棄——要么根本不受任何框架的管理，從而使美國和全球經濟失去十分需要的錨。

分析失敗的結果是使這家央行始終難以提供正確的信息并影響經濟代理人，始終落后于市場而不是引領市場，很容易犯下更具災難性的政策錯誤，即重新掉進上世紀70年代“走走停停”政策的陷阱。

要想說明美聯儲的政策錨不夠穩固，只需考察一下最近市場對美聯儲會議內容的預測。在短短幾天內，美聯儲即將罕見地加息100個基點的可能性從微不足道變成50%，然后又下降到不大可能。

美聯儲越推遲早就該進行的分析轉向，其通脹和增長預測就越容易失準，從而加劇第二項失敗。在過去幾個季度里，持各種觀點的經濟學家、市場分析人士甚至前美聯儲官員都迅速且正確地指出美聯儲的預測是不現實的。由于美國經濟不僅表現出疲軟的跡象，還露出衰退的苗頭，預測問題就更為重要。

第三，美聯儲的政策反應必須更加敏捷。現在人們普遍認為，由于堅持“暫時性”通脹的錯誤判斷時間過久，在最終讓這種錯誤描述“退休”時，美聯儲應該作出更強有力的回應。

最后，美聯儲在溝通時必須更加直截了當。它似乎仍然是發達國家中最容易受英國前財政大臣里希·蘇納克所說的“童話經濟學”影響的央行；而且它是所有這些央行中最具系統重要性的。

不管美聯儲下周采取什么行動，如果不克服這四個缺陷，那么這家央行仍將缺乏必要的可信度，因而不可避免地在經濟史學家那里留下這樣的記錄：它不必要地引發了美國的衰退；破壞了仍在努力從新冠疫情中復蘇的全球經濟的穩定；加劇了不平等；加劇了令人不安的金融動蕩；以及加劇了脆弱的發展中國家的債務壓力。

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