千億房企退市，陽光城后誰在危險邊緣？ 熱點

2023.06.14

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導讀：出險房企退市，將使債務重組談判復雜化。

作者 |第一財經 孫夢凡

曾經銷售額超兩千億的百強房企，終是走向了退市結局。

6月13日晚間，ST陽光城（000671.SZ)發布公告稱，收到深交所下發的事先告知書，公司股票連續二十個交易日每日收盤價均低于1元，深交所擬決定終止其上市交易。

作為一家高成長性的“黑馬”房企，陽光城在21年的上市歷程中，銷售額曾爆發性增長，14年跨越了1000多倍，最高時突破2000億元。但僅僅用時兩年，這家公司便從出險走向了退市終局。

業內認為，對上市房企來講，退市將直接影響其信用和品牌影響力，影響經營、投資業務。對出險房企的投資人、債權人、員工、供應商等利益方來說，退市導致的重整困難等一系列不利影響，也會限制其維護自身合法權益。

兩年時間迅速跌落

過去二十年間，陽光城曾憑借地產行業飛速發展的紅利，躋身地產江湖前列。

2006年，陽光城銷售額僅為2億元；到2018年，陽光城便實現銷售規模1628億元，首次邁入1000億房企陣營，2020年時達到2180億元銷售額，14年間銷售額跨越了1000多倍，還一度喊出3500億銷售目標。

轉折點發生在2021年。因三季報經營惡化，陽光城被兩名“泰康系”董事投下反對票，隨即遭遇“股債雙殺”，流動性危機也逐漸暴露。

2022年，該公司虧損超百億，財務狀況持續惡化，期內營業收入399.19億元，同比下降6.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤分別為-125.53億元、-114.12億元。

進入2023年，陽光城在資本市場的表現更是一路下滑。據中銀證券統計，陽光城股價3月-4月中旬波動下跌，4月21日后加速下跌，2022年報的披露最終壓垮股價，5月15日股價跌破1元，4月21日～5月15日跌幅高達36.4%。

值得注意的是，不同于其他房企，陽光城股票簡稱變更為“ST陽光城”，原因是涉及“違規擔保”。因未按規定履行審議、披露程序對外部單位提供擔保合計5.45億元，該公司被年審機構出具了否定意見的內部控制審計報告。

與此同時，該公司更多債務數據也披露出來。此前ST陽光城連發三條重要公告，披露了其債務、擔保以及訴訟仲裁情況，逾期未償債務的本金已超過600億元，擔保總計金額達到了711億元，超過母公司凈資產的100%。

一系列利空因素影響下，截至停牌前最后一個交易日即6月9日，ST陽光城已經吃下26個跌停，連續19天股價低于1元，該公司股價也定格在了0.37元，總市值僅15.32億元，股東人數約為13.75萬人。

6月13日，經歷過掙扎與自救的ST陽光城，迎來自己的最后結局。5月15日至6月9日，ST陽光城連續二十個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及深交所規定的股票終止上市情形，股票被終止上市交易。

后續，ST陽光城有權申請聽證或者提出書面陳述和申辯，逾期視為放棄。如公司股票被深圳證券交易所決定終止上市，根據相關規定，ST陽光城公司股票將轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊掛牌轉讓。

有人退場有人仍在自救

不同于現在的冷清，房地產行業在資本市場也曾有過熱鬧時刻。

據中指研究院統計，自2003年開始至2022年，共有約159家內地房企選擇在滬深或香港上市，其中滬深上市房地產公司約78家，在港上市房地產公司約81家，滬深及在港房地產上市公司數量均經歷了大規模增長。

但從2021年下半年開始，房地產市場進入深度調整階段，高杠桿企業風險不斷暴露，數十家民營房企發生債務違約，行業進入加速優勝劣汰階段。觸發退市風險警示的房企多數是出險房企。

據中指研究院統計，*ST嘉凱、ST美置、ST粵泰、*ST中天、ST泰禾、ST陽光城、*ST宋都七家房企，連續20天收盤價低于1元，基本鎖定退市；ST世茂、*ST新聯、*ST泛海及金科、榮盛和中南，股價在1元附近，同樣在退市邊緣。

上述企業中，ST泰禾已收到深交所的《事先告知書》，擬決定終止泰禾公司股票上市交易。6月13日，*ST宋都發布公告稱，公司股票已連續20個交易日收盤價低于1元，可能被終止上市，股票自6月14日開市起停牌。

港股方面，據中指研究院統計，目前已有恒大、世茂、奧園、祥生等21家港股內地房企處于停牌狀態，停牌時間超過18個月將面臨摘牌。目前，時間最長的中國地產已停牌近2年，退市決定仍在復核中，恒大、世茂等已停牌超14個月。

這些身處退市漩渦中的企業，有的仍在“保殼”自救。比如榮盛發展日前公布“發行股份購買資產并配套募集資金”的交易預案，擬進軍新能源行業，公司高管團隊也將在未來3個月內增持股票。

榮盛發展表示，公司目前主營業務為房地產開發與銷售，近年來，由于經濟環境及行業形勢的雙重影響，面臨一定經營壓力，因此主動謀求業務轉型升級，布局新能源業務。交易完成后，新能源業務將成為公司主營業務之一。

房企“退市潮”影響幾何？

目前，面臨退市風險的不乏百強房企，如金科股份、中南建設、榮盛發展等。洶涌而來的“退市潮”，對企業及行業將有何影響？

標普此前發布報告稱，多數面臨退市的房企都處于債務出險狀態，面臨退市風險的11家房企共有等值210億美元的未償還境內外債券，退市將使債務重組談判復雜化，減少股東和債權人的債務重組可選方案，加大出現清盤的可能性。

一方面，如果房企退市，債權人接受非流通股的意愿較低，從而使債轉股作為可選重組方案的可能性減小。可能導致創始股東所持的股權價值縮水，通過庭外重組扭轉公司債務困境的積極性下降。對那些不愿押注庭內重整的債權人而言，下一步可能就是清盤。

中銀證券則表示，面臨退市風險的企業仍屬個別現象，市值占115家房地產A股公司總市值的比重比僅2%，對板塊影響相對有限，應當理性看待。短期內，房企退市發生，市場對地產股的關注度將降低，整體融資通道也會繼續受到影響。

另一方面，強化退市制度有助于保證股票市場合理供給，提升投資者的風險意識，利于行業加速出清。退市后，這部分份額將會讓出，房地產行業“強者恒強”的現狀將持續深化，2023年銷售已開始修復，應理性看待退市風波對行業的影響。

中指研究院認為，未來上市房企“退出”現象將更加明顯，新勢力有機會借助政策利好登陸資本市場。隨著市場深度調整，行業優勝劣汰加劇，上市房企正處在從轉型關鍵期，積極轉型探索新發展模式的房企有更多機會，否則將被淘汰。

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