樓市欠下的債，該還了

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4月19號發(fā)改委在新聞發(fā)布會上明確表示，正在抓緊研究和起草關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的政策文件，看來一波大的又快了。

(資料圖片僅供參考)

擴大內(nèi)需和刺激消費這基本是老調(diào)重彈，10多年前也搞過，現(xiàn)在曲譜沒換，樂器沒換，換的就是個彈奏的時間和聆聽琴聲的對象。

譜子和樂器換不換其實都不打緊，重要的是聆聽的對象能不能聽的進去這回的琴聲。

關(guān)鍵問題有兩個。

1

第一個問題，對象身上躲不開的債務(wù)。

2008年美國的次貸危機引爆全球金融海嘯后，縱使我們在金融領(lǐng)域上有一些“人為”的銅墻鐵壁，也不能免于波及從而獨善其身，于是有形的手伸向了場內(nèi)開始救場。

2009年保增長和擴大內(nèi)需成了中央經(jīng)濟工作的確定工作方針。

從擴大農(nóng)村消費，到刺激住房消費，再到推進旅游消費，總之就是兩個字，花錢。

當(dāng)然，平心而論那個時候的效果還是有的。

住房消費，這就不用多說了，2009年的樓市算是在金融危機的廢墟上浴火重生，踏上了快車道，雖然后期樓市車速過快出了點事故，但是2016 年的棚改去貨幣化又算是處理完事故把命給續(xù)上了。

農(nóng)村消費，說白了就是家電下鄉(xiāng)，效果不錯，政策出臺的當(dāng)年，也就是2009年12月底，下鄉(xiāng)電器銷售了3450萬件，銷售額647億元，補貼累計發(fā)放了75.4元。

隨后的2010年家電下鄉(xiāng)銷售額1700億，2011年達到2641億元。

至于旅游消費，除了本來我們熟悉的著名景區(qū)之外，城市近郊鋪天蓋地的農(nóng)家樂就是集中出現(xiàn)在那陣子。

總的來說2009年這波擴大內(nèi)需做的挺好，但為什么一樣的辦法，當(dāng)年有用現(xiàn)在貌似就不行了？

原因沒別的，債務(wù)。

經(jīng)濟學(xué)家辜朝明在2003寫過一本《資產(chǎn)負(fù)債表衰退：日本在經(jīng)濟迷局中的掙扎及其全球影響》的書，里面講了日本在經(jīng)濟危機后的一些表現(xiàn)，其中有個概念叫做“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。

這個概念的意思很直白，說穿了核心要義就一點，還債。

在日本經(jīng)濟泡沫破滅后資產(chǎn)價格下降，導(dǎo)致公司和個人基本處于資不抵債的情況，于是日本人開始了漫長的還債路程。

公司賺錢了不繼續(xù)擴張，還債。

個人賺錢了不額外消費，還債。總之就是從公司到個人，不管組織還是個體大家都在追求負(fù)債最小化，一切都是向還債看齊。

日本政府和央行對此很苦惱，財政刺激政策和寬松的貨幣政策輪番上陣，但下面就是死活沒反應(yīng)。

這其中日本央行應(yīng)該是最為惱火的，不管再怎么降低利率，甚至到了零利率，企業(yè)和個人就是打死也不去借錢。

曾經(jīng)溫和的通脹對于日本央行來說，簡直就是奢望。

為什么要說日本，因為我們現(xiàn)在的處境已經(jīng)有點像了。

雖然我們沒經(jīng)歷過日本的經(jīng)濟泡沫破裂，但在經(jīng)過2008和2016這兩個關(guān)鍵節(jié)點房地產(chǎn)把居民部門杠桿率拉到62%的高位后，個體們還是逐漸無師自通的學(xué)會追求負(fù)債的最小化。

這一點不管從存款數(shù)據(jù)上升，還是過去幾年P(guān)DD這種憑低價快速崛起的電商平臺，又或者是平價的蜜雪冰城的逆襲都可以得到間接且有利的證明。

錢，開始算計著花了。

中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇的研究院副院長林采宜曾經(jīng)提過一個數(shù)據(jù)，2010年到2021年，中國居民信貸規(guī)模從1.27萬億攀升至8.26萬億。其中居民中長期消費貸款（房貸）規(guī)模累計增長595%，對整體居民債務(wù)規(guī)模的增長貢獻達76.5%。。

個體們債務(wù)的擔(dān)子這么重，相當(dāng)于透支了未來的消費，而在這種情況下還想擴大當(dāng)下的內(nèi)需消費，著實是難了點。

2

第二個問題，對象背后兜底的大網(wǎng)。

從一系列出臺的促進內(nèi)需消費的政策來看，認(rèn)知貌似出現(xiàn)了誤差。

那就是，擬定政ce的口子好像一直以為政策的受眾群體，也就是廣大的普通的個體們，其實手里是有錢的，但就是因為各種原因不愿意拿出來花。

這是個認(rèn)知上的死結(jié)，而只要這個死結(jié)存在一天，就注定一輪接著一輪出臺的刺激內(nèi)需的政策，效果都不會好到哪去。

想打開死結(jié)就得找到線繩的源頭，認(rèn)知上的誤差本質(zhì)上是錯把總量當(dāng)成了政策出臺的底氣。

從宏觀層面上來講，如果只看存款總量的話，盤子確實夠大，好像政策上只要稍加刺激，內(nèi)需市場就能旺盛起來，所謂的一江的水也就活了過來。

但如果稍微再看下存款結(jié)構(gòu)的話，應(yīng)該就會清楚的認(rèn)識到，這內(nèi)需消費大概率是很難刺激起來。

看看招行的2022年的年度報告吧，二八規(guī)律的財富分配已經(jīng)成了老掉牙的東西，按照招行對自己客戶群體的統(tǒng)計和計算，在招行的客戶群體里，2.25%的人就擁有了81%的財富。

財富的大頭不在絕大多數(shù)普通人這邊，普通人手頭那點錢更多的是用在保證日常生活的正常運轉(zhuǎn)上，比如房貸，孩子教育，車貸，父母健康，償還外債等等。

總量是大，但結(jié)構(gòu)差異更大，占據(jù)了結(jié)構(gòu)差異里人數(shù)大頭但卻是財富小頭的普通人群，沒多少錢能往外花了。

現(xiàn)實一點看，差異結(jié)構(gòu)是不好搞，咱也不期望去搞，畢竟你不能把人家已經(jīng)賺到的錢來個粗暴的均貧富，這也不符合咱們倡導(dǎo)的法治社會的精神。

但兜底是不是可以考慮下？

還是我之前說的，想擴大消費就做好兜底，把福利建設(shè)當(dāng)成個事情認(rèn)真去搞。

中國人是較為保守的，或者說未雨綢繆的意識比較強，這有一部分是幾千年來那些歷史長河中存活下來的基因決定的，古代歷史王朝的更迭伴隨著戰(zhàn)爭，饑荒，瘟疫，只有手里有點糧或者其他硬通貨的人，才有可能能茍活下來。

還有一部分也是最重要的，就是兜底的這張福利大網(wǎng)的網(wǎng)眼，稍微的大了那么一點，大到不小心人就會順著網(wǎng)眼掉下去。

所以即使手里有點錢，在來此祖先DNA里生存本能和福利建設(shè)較為“粗狂”的兩股力量的加持下，肯定還是得繼續(xù)存著。

現(xiàn)在政策的發(fā)力點很多都是補貼和信貸放水，比如前文提到的家電下鄉(xiāng)和消費貸利率降低。

但關(guān)鍵是這沒用，本質(zhì)上還是解決不了個體們“怕”的問題。

讓當(dāng)下的個體去爆發(fā)出生活必須品之外的消費熱情，就像讓他們?nèi)ヅ实菓已虑捅凇?/p>

攀登也不是不行，但只有他們知道腳下有張網(wǎng)眼密集又結(jié)實的大網(wǎng)在保護著自己，那攀巖才沒問題。

不然，這懸崖指定上很難上去，因為都怕摔出個三長兩短。

沒網(wǎng)子兜底誰也不敢上，就這么簡單。

3

所以，問題在哪很清楚，刺激不動內(nèi)需不是個體們太保守，而是被債務(wù)和兜底的網(wǎng)這兩個關(guān)鍵問題卡住了。

一個是減輕負(fù)重，一個是增加保障，這倆解決了，內(nèi)需消費的問題就好說。

當(dāng)然不管怎么著吧，還是衷心的希望這次政策，能起到積極的作用，扭轉(zhuǎn)一下經(jīng)濟下行的壓力。

好的一點“念想”總還是要有的。

另外至于一些什么“專家”的刺激消費的高論還是少發(fā)表點好。

比如鼓勵農(nóng)民進城買房，然后再買車回鄉(xiāng)下種菜。

又或是把家里閑置的房屋出租，然后用私家車出去拉私活。

我們是窮，但是不傻，這種話真聽的頭疼。

其實不管是擴大內(nèi)需，還是刺激消費，總歸的還是在借錢，在沒有新的技術(shù)大爆發(fā)作為經(jīng)濟增長點的當(dāng)下，全世界都習(xí)慣于玩這個套路。

東方西方都一樣，大家統(tǒng)一的都在向子孫后代“借錢”。

終有一天會到還錢的時候，就看哪個國家還債的時候更體面些了。

就這樣。

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