經濟學家對巴西新財政框架總體樂觀，但指出挑戰

巴西政府與本周四（30日）提交了新財政框架的建議，這一框架將取代支出上限規則，旨在平衡收入和支出，使聯邦政府的財政回到盈余狀態。提交給國會的文本為投資設定了“下限”，并允許支出根據收入增長而增加。

(資料圖片僅供參考)

控制財政的規則也是本周二貨幣政策委員會上次會議紀要中的要點之一。中央銀行在該紀要中表示，“堅實可靠”的新財政規則可能有助于降低巴西的通脹預期，從而降低利率。

自擔任總統以來，盧拉屢次向中央銀行和該行行長內托（Roberto Campos Neto）施壓，要求降低目前13.75%的基準利率。盧拉曾多次表示，利率居高不下是巴西經濟的主要制約因素之一，導致國家無法實現投資和經濟增長。

經濟學家評估了財政規則實現目標的可能性。專家們對新的框架表示歡迎，不過也指出了一些挑戰。

初級赤字目標

由財政部長哈達德（Fernando Haddad）和規劃部長特貝特（Simone Tebet）提出的提案確定，財政將追求初級赤字目標（收入和支出之間的平衡，不考慮債務利息的支付），并尋求盈余。

目前，該目標是一個確切的數值，而新框架的變化之一正是創建一系列可能的結果。

例如，對于2024年，政府的目標是達到收支平衡，這將導致初級赤字占GDP的0%。根據擬議的制度，如果初級赤字落在0.25%的赤字和0.25%的盈余之間，將被視為目標達成。

經濟學家龍卡利亞（André Roncaglia）認為，這個區間的變化是提案的積極亮點之一，因為它使政府能夠監測初級赤字，而不必在全年進行非常密集的調整。

他還說，由于新框架允許有靈活性，它糾正了盈余規則和支出上限的“缺陷”，提供了一條更“可校準”的軌跡。

經濟學家阿戈斯蒂尼（Alex Agostini）也認為，采用波段式來滿足初級赤字是該提案的積極亮點之一。他說，在出現意外波動時，政府不必因為有多余收入而做出大量應急措施或加快支出，預算執行獲得了更大的靈活性，有助于減少債務。

支出增長限制

根據該提案，當政府的初級赤字在目標范圍內時，支出將被限制在前一年收入增長的70%以內。納入預算的考量期是第一年的7月至次年的6月之間。

但是，如果初級赤字低于設定的目標范圍，下一年的支出只能控制在收入增長的50%以內。

對新框架表示歡迎的前財政部長諾布雷加（Maílson da Nóbrega）質疑這一具體規則的可行性。他聲稱，將支出減少到50%的可能性，可能會加劇巴西已經存在的預算僵化。

諾布雷加回顧說，聯邦政府有93%到95%的支出是強制性支出，用于支付給公務員、社會保障、教育、衛生和家庭補助金等社會項目。

“政府只有5%的預算用于執行促進增長和減少不平等的公共政策。在這種情況下，如果它從70%下降到50%，這些政策將不得不被削減。巴西的預算并沒有為每年的支出大幅下降留有空間。”他說。

前部長還表示，另一方面，前一年收入的支出增長可能會刺激政府想辦法增加稅收。

“這條規則最終會產生一種尋求增加收入的動力，從而能夠支出更多。如果我們觀察巴西以往的經驗，初級盈余主要是通過增加稅收來實現的。”他補充道。

初級支出的實際增長范圍和投資下限

新框架還規定了初級支出實際增長的最低和最高限額，介于0.6%和2.5%之間。如果國家在彌補收入方面有困難，支出的實際增長仍必須至少為0.6%。

另一方面，當巴西設法大幅增加稅收時，支出的實際增長不能超過2.5%。在實際操作中，這個區間將作為新的支出上限發揮作用。以前的上限只規定了通過通貨膨脹來修正支出。這個新規則使以前的限額更加靈活。

擬議的新財政框架也給公共投資提供了最低限額。據國庫司長塞隆（Rogério Ceron）說，今年預算中將批準的金額將至少在700億至750億雷亞爾之間，且會經過通脹修正。

奧斯汀評級公司的阿戈斯蒂尼（Alex Agostini）將這一機制歸類為“非常積極”，即使面對非常僵化的聯邦預算，也能鼓勵投資。他說：“該指標使政府能夠保持最低限度的投資。它還應該有助于在收入擴張周期中實現初級盈余，此外，它還能對減少公共債務產生作用。它是支出上限制度的現代化版本。”

阿戈斯蒂尼還說，為了在中長期內維持下去，擬議的新財政框架需要與“可信的”稅務改革相結合。“政府已經預計到不會增加稅負，但表示應該會納入當前不征稅的部門。這加強了我的看法，即政府只是在收入方面押注于財政調整，而不是在削減支出方面。”他說。

前景

經濟學家龍卡利亞認為新的框架是可行的。在他看來，該提案會減少人們對經濟的擔憂，并動員私營部門再次投資。

“新框架一切正常。現在，我們必須分析政府將在多大程度上有能力重組稅基，這似乎是如何平衡賬戶的關鍵變量。所以，盡管存在不確定性，但它是完全可行的。”他說。

阿戈斯蒂尼也持相同的看法。他說：“我相信這是可行的。最大的挑戰是克服2023年的問題，在這一年里，我們預見到稅收下降，而支出增加，特別是在福利方面。”

對利率的影響

阿戈斯蒂尼說，新的框架可能是中央銀行關于政府對財政責任的又一個信心因素。這位經濟學家認為，提議可能有助于利率的下降，但不是在短期內，因為有必要觀察實際結果。

前部長諾布雷加也認為，新財政框架在短期內不會造成實際影響。盡管有積極的方面，但新框架目前仍只是一個“尚未生效的方案”。

他說：“它仍然需要得到國會批準。新的財政框架只有在獲得批準后才會產生有效的影響。在這個過程中，仍然存在來自私營和公共部門的游說風險，包括來自政府本身的游說。”他提到一些可能不愿意失去預算的部委，比如基礎設施部、技術和文化部等。

編譯：Renato

本文由《中巴商業資訊網》編譯，文章版權歸原作者及原出處所有 。內容為作者個人觀點，并不代表《中巴商業資訊網》贊同其觀點和對其真實性負責，《中巴商業資訊網》只提供參考并不構成任何投資及應用建議。《中巴商業資訊網》擁有對此聲明的最終解釋權。

關鍵詞：