快資訊丨物企年報深讀丨萬物云腳踏泥濘，朱保全仰望星空

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 吳抒穎 深圳報道

【資料圖】

萬科管理層都有一顆改變行業(yè)、顛覆傳統(tǒng)的心，萬科聯(lián)席總裁、萬物云董事長朱保全更是萬科語境培養(yǎng)出來的集大成者。

逆勢上市又在逆境成長，萬物云意外又合理地交出一份及格的財務(wù)報表——在許多物企錄得利潤大幅下滑乃至虧損的前提下，它有合理回報、有增長亮點，但因是萬科旗下目前最受關(guān)注的多元化板塊，天生而來的光環(huán)讓資本市場與投資者對這份財報有更高期待，而最終與預(yù)期有一定距離也并不令人意外。

上市之后首份財報，萬物云交出的是這樣的成績單：營業(yè)收入301.06億元，同比增長27%，符合預(yù)期業(yè)績指引；實現(xiàn)毛利為42.31億元，同比增長5.2%；利潤為15.86億元，同比下降7.5%，表現(xiàn)差強人意。

面對臺下少數(shù)的投資者，萬物云一個半小時的業(yè)績發(fā)布會，朱保全似乎將之開成了“脫口秀大會”。大部分時間里，都是朱保全講萬物云的理念、未來，盡管也沒有回避業(yè)績表現(xiàn)中備受關(guān)注的疑問，但他的解答聽起來更像是“布道”。

那些萬物云“暫時”不盡如人意之處，在朱保全的反思中宛如“戰(zhàn)術(shù)性下蹲”，是為了更清晰的未來圖景。

在物業(yè)服務(wù)這一樸素的行業(yè)里，朱保全與萬物云試圖以空間科技、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)推進它的內(nèi)生增長。并非沒有效果的呈現(xiàn)，萬物云的蝶城戰(zhàn)略在科技賦能下漸漸有了雛形，有了實際收入貢獻。

這是萬物云的原生動力，是萬物云的詩與遠方，為此它可以在所不辭、雖千萬人吾往矣。

另類

尚未上市之時，朱保全對萬物云未來的增長曾經(jīng)有過清晰的規(guī)劃。

大約在兩年前，朱保全公開對外表示，“萬物云旗下住宅物業(yè)應(yīng)該靜心做品質(zhì)服務(wù)，控制增速在30%以內(nèi)，而商業(yè)物業(yè)應(yīng)該在30%-60%的增速，城市物業(yè)應(yīng)該大于60%的增速。”

上市之后的首份財報，萬物云的營收增長，基本符合朱保全的預(yù)期。

年報顯示，2022年，萬物云住宅物業(yè)服務(wù)收入148.11億元，同比增長30.3%，占總收入的49.2%；商業(yè)物業(yè)及設(shè)施管理服務(wù)收入75.45億元，同比增長42.7%。

作為物業(yè)服務(wù)行業(yè)的龍頭，萬物云基礎(chǔ)服務(wù)所貢獻的利潤也較為可觀。

其中，住宅業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)毛利14.59億元，同比增長15.3%，在管住宅項目數(shù)量3446個，同比增加623個；商業(yè)物業(yè)及設(shè)施設(shè)備管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利9.17億元，同比增長26.4%，在管物業(yè)和設(shè)施管理項目數(shù)量1829個，同比增加264個。

基礎(chǔ)服務(wù)以外，萬物云在業(yè)績報告中，對其科技板塊也作了詳細的推介。萬物云表示，其持續(xù)投入科技，仰望星空致力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)，再次打開行業(yè)的想象空間。年報顯示，去年全年萬物云研發(fā)投入4.1億元，科技業(yè)務(wù)也有長足增長。

其中，BPaaS解決方案收入達到9.93億元，同比增長56.7%，實現(xiàn)毛利3.27億元，同比增長29.5%， AIoT解決方案收入13.85億元，同比增長13.9%，實現(xiàn)毛利4.25億元，同比增長41.2%。

在穩(wěn)定營收和利潤的支撐下，朱保全說， 2023年萬物云最重要的事情就是做蝶城業(yè)務(wù)。

蝶城服務(wù)是一套理解起來并不復(fù)雜的系統(tǒng)。根據(jù)萬物云的表述，它是圍繞居民生活與資產(chǎn)服務(wù)需求，基于空間物聯(lián)技術(shù)及應(yīng)用，構(gòu)建的社區(qū)共享服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在這個網(wǎng)絡(luò)之中，可以通過科技與產(chǎn)業(yè)的交互，對服務(wù)進行賦能，提升服務(wù)能力。

過去一年，萬物云蝶城數(shù)量從459 個增長到584個，完成提效改造38個蝶城，涉329個項目。

根據(jù)萬物云的規(guī)劃，萬物云計劃2023年將完成超過100個蝶城的改造。萬物云的構(gòu)想是，基于蝶城的構(gòu)建，物業(yè)服務(wù)人員調(diào)度從小區(qū)內(nèi)變?yōu)榭缧^(qū)，打破了傳統(tǒng)物業(yè)的圍墻之限，形成“蝶城+物業(yè)”的融合生態(tài)。

蝶城服務(wù)目前還在成長期，其能夠帶來的正向業(yè)績貢獻還未十分明顯。2022年，蝶城業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.2億元，相關(guān)投入改造約1.6億元，在當(dāng)年實現(xiàn)超過3000 萬元的提效，作用至全年可提升4%的基礎(chǔ)住宅物業(yè)服務(wù)毛利率。

反思

與行業(yè)整體相比，萬物云維持住了應(yīng)有的增速和表現(xiàn)，但利潤表現(xiàn)卻是萬物云上市以來備受市場關(guān)注的痛點。

去年，萬物云除了凈利潤下滑以外，利潤率也再度錄得下滑。根據(jù)財報，去年萬物云基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)毛利率錄得10.6%，整體毛利率約為14%，同比均有所回調(diào)。

朱保全在業(yè)績會上對凈利潤下滑的原因解釋稱，其主要受到客觀因素影響引起下半年收入不及預(yù)期；此外還因開發(fā)商地景氣度下導(dǎo)致案場前介業(yè)務(wù)縮減、陽光智博與伯恩物業(yè)融合帶來產(chǎn)生一次性支出引發(fā)毛利率下跌、城市空間整合業(yè)務(wù)受客戶需求波動影響帶來利潤下降等。

簡而言之，萬物云所受到的影響是所有上市物業(yè)企業(yè)共同面對的困難，萬科會遇到，其它物企未必更好。而朱保全也依然堅持一貫的觀點。

在業(yè)績會上，朱保全再度對外輸出他的理念：“物業(yè)行業(yè)本應(yīng)該是一個很有韌性的行業(yè)，假如說客戶滿意度高、物業(yè)收繳率好。其實也不會受到大風(fēng)大浪的影響。我經(jīng)常說這個行業(yè)是長坡厚雪，就是要持續(xù)滾下去，但前提是踏踏實實做好每天贏得客戶尊重，這樣經(jīng)營才有韌性，否則短期30%或者更高毛利，會讓行業(yè)變得更脆弱。”

朱保全的反思不止于此。

朱保全談到對物業(yè)企業(yè)的獨立性、收并購是否合理以及社區(qū)增值服務(wù)的看法。例如，客戶來源的多元性，過高估值收并購帶來商譽減值以及社區(qū)增值服務(wù)的不可持續(xù)等。

朱保全一直想要維持住萬物云“出淤泥而不染”的白蓮花形象。他覺得萬物云低毛利率是服務(wù)行業(yè)的應(yīng)有之義，萬物云也向來標(biāo)榜不收并購，對于社區(qū)增值服務(wù)的高毛利率，朱保全也一直強調(diào)不要被迷住眼睛。

過去萬物云一直刻意保持住白蓮花姿勢，它要把科技、服務(wù)的故事講明白，但萬物云的首份年報，其實是祛魅的過程——腳下的泥濘萬物云也無法回避，行業(yè)的波動仍然對之產(chǎn)生了相應(yīng)的影響，而蝶城服務(wù)看似精彩，卻仍待遠航。

萬物云CEO朱保全在“致股東書”中表示，“當(dāng)萬物云旗下的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與萬物云的空間物聯(lián)業(yè)務(wù)相結(jié)合，‘蝶城+’就是萬物云正在構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)。”

在上市之前，資本市場與投資者能夠接受一個完美并形成閉環(huán)的故事，但上市之后，就是這個故事兌現(xiàn)的過程。你離它更進一步，市場就能發(fā)現(xiàn)你的亮點更多一些。

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