金融期權市場周報：多標的IV探底，當月平值期權齊跌

// 一、市場觀點匯總 //

(資料圖片)

中信證券：全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日漸清晰。市場對國內經濟和政策預期的低點已過，數據驗證下國內經濟預期開始上修，超預期降準助力政策預期開始回升；全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險對我國沒有實質性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價值；下周美聯儲最關鍵的一次加息落地后，市場預期的轉折點將明確；A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。

招商證券：今年政策節奏的最大特點將是相機抉擇，在經濟平穩向好時保持定力、在復蘇遭遇波折時釋放空間。因此，即便是在四平八穩的政策導向和相對溫和的復蘇預期之下，今年的市場走勢仍會有所波折。

興業證券：基于最近3日的波動率風險溢價的邊際變化、波動率期限結構的邊際變化、認購認沽期權成交比率的邊際變化、認購認沽期權成交比率、認購期權隱含波動率斜率指標表現謹慎，整體而言期權市場情緒偏謹慎。

中信建投：估值水平及交易熱度：近期全A/滬深300股權風險溢價近期回落，目前已低于7年90%分位，但仍高于均值。上證50/滬深300估值分位分別處于市盈率5年28.5%/32.0%分位數附近；創業板指/寧組合分別處于市盈率5年7.4%/9.0%分位數附近。

廣大證券：市場有望迎來數據與政策的共鳴，關注消費醫藥及主題投資經濟復蘇得到初步驗證及央行超預期降準下，市場有望擺脫弱勢震蕩格局。從當前已經公布的經濟數據來看，我國經濟復蘇得到初步驗證，雖然經濟的修復不能一蹴而就，但整體仍然繼續在復蘇軌道運行。此外，央行超預期的降準有望改變市場對于政策的預期，同時提升市場風險偏好，有利于市場估值修復。綜合來看，在經濟復蘇得到初步驗證及央行超預期降準兩大利好提振下，市場有望擺脫前期的弱勢震蕩格局。

海通證券：1、近期硅谷銀行和瑞士信貸風險事件引發全球股市波動，陣雨過后短期或見彩虹，美債利率回落利于風險資產。2、美聯儲加息的影響仍需時候消化，雨季未結束，部分新興市場國家等債務風險依然值得警惕。3、全年而言，A股震蕩后終將上行，數字經濟望成為年度第一主線，并關注“中特估”的策應線。

// 二：行情&成交持倉情況 //

當周，金融類期權所有標的收跌，但大部分跌幅都較小，創業板ETF跌幅最大，達3.13%。平值期權方面，所有平值認購期權價格下跌，創業板ETF平值認購期權跌幅最大，達78.10%；除創業板ETF和深證100ETF外（漲幅分別為100%和43.33%），其余標的平值認沽期權也均呈跌勢。

日均成交量、成交額方面，當周所有標的下期權均有增長，其中創業板ETF期權日均成交量和成交額的增幅均獨占鰲頭，分別達40.05%和28.88%。日均持倉量看，除了中金所旗下品種，其他品種日均持倉量均有所上升。

表1：當周金融類期權成交持倉情況

圖1：標的走勢

// 三、PCR指標深度分析//

整體PCR走勢方面，成交量PCR方面，深證100ETF期權成交量和成交額PCR增幅均最大，分別為20.09%和49.20%。持倉量PCR方面，上證50ETF期權持倉量PCR增幅最大，達7.60%。雖然當周各標的間PCR指數增減無明顯規律性，但歷史分位數方面有品種存在異動。深證100ETF期權的成交量PCR和成交額PCR處于歷史數據高位；創業板ETF和上證50ETF持倉量PCR處于歷史較低位置。

表2：當周金融類期權PCR情況

圖2：成交量PCR分位數

圖3：持倉量PCR分位數

圖4：成交額PCR分位數

注：1、數據以近一年歷史數據統計分位數，若期權上市不足一年，以所有歷史數據統計；2、箱型圖含義，上端點—90%分位數、藍色上沿—75%分位數、藍橙交界線—中位數、橙色下沿—25%分位數、下端點—10%分位數，紅點為最新數據分位數。

// 四、波動率分析觀測//

IV方面，除了深300ETF、深500ETF和滬深300，另外七個標的的IV均徘徊在歷史低位，均小于歷史10%分位數。HV20方面，創業板ETF和深證100ETF HV20低于歷史10%分位數。IV-HV20方面，創業板ETF的IV-HV20處于歷史高分位數。從品種間IV指數差值來看，截至最新數據，滬300ETF 與上證 50 ETF IV指數的差值為0.19，目前仍處于歷史較低水平；中證1000與滬500ETF IV指數的差值為-2.45，較之前有所回落。

表3：金融類期權HV20&IV

注：數據以近一年歷史數據統計分位數，若期權上市不足一年，以所有歷史數據統計。

圖5:標的IV（1）

圖6: 標的IV（2）

圖7:IV差值（1）

圖8:IV差值（2）

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