當前最新:樓市,超預期大招來了

    來源: 城市財經(jīng)2023-03-18 11:38:35
      

    作者:子非魚


    (相關資料圖)

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    超預期降準來了

    3月18日傍晚,央行宣布降準了。

    決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調(diào)后,金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

    市場給出的一致驚嘆,是超預期。超預期的不是降準25個基點的力度,而是降準的時間。

    因為從過往的降準時間來看,很少出現(xiàn)在3月,一般會在年初或年末。

    在3月份宣布降準,也在說明著高層在推動經(jīng)濟復蘇的路上只爭朝夕,越早發(fā)力越好的緊迫性。

    此次降準0.25個百分點。根據(jù)央行相關數(shù)據(jù)測算,此次降準釋放的流動性規(guī)模在5000億元左右。同時,按照當前的大約在7.65左右貨幣乘數(shù),理論上可以衍生出最多3.825萬億元的廣義貨幣M2。

    經(jīng)過此次降準,我們的金融機構加權平均存款準備金率,中小金融機構創(chuàng)2007年以來新低。

    02

    M2創(chuàng)新高,為何還要降準

    盡管這次降準早有劇透。

    央行行長易綱在3月初的新聞發(fā)布會上就已經(jīng)表示,目前法定存款準備金率已經(jīng)“不像過去那么高”;“但是用降準的辦法來提供長期的流動性、支持實體經(jīng)濟,綜合考慮還是一種比較有效的方式,使整個流動性在合理充裕的水平上。”

    但是,從目前廣義貨幣的規(guī)模來看,我們的貨幣規(guī)模不斷創(chuàng)下歷史新高,印鈔速度也創(chuàng)下7年來新高,市場上的貨幣之水可以說相當充足,為何還要降準?

    央行前兩天披露的2月份金融數(shù)據(jù)報告顯示,2月末,廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元,同比增長12.9%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。

    制圖:城市財經(jīng);數(shù)據(jù):央行

    廣義貨幣是整個貨幣的供應量,而廣義貨幣的增速,一般被視作印鈔速度。

    從規(guī)模來看,我們的貨幣供應量繼續(xù)走高,較1月份直接增加了1.71萬億。增速繼續(xù)保持兩位數(shù),且創(chuàng)下了2016年3月份以來新高,也即創(chuàng)7年來新高。

    按照這個增速,到年末廣義貨幣規(guī)模將登上300萬億臺階。

    在此背景下繼續(xù)降準,原因無他,一方面繼續(xù)保持流動性充裕,繼續(xù)引導金融機構加大對實體經(jīng)濟的支持。另一方面,加快復蘇經(jīng)濟,穩(wěn)定就業(yè)市場。

    從官方披露的數(shù)據(jù)來看,盡管一二月份經(jīng)濟有所回暖,但壓力依舊很大。

    比如,我們的失業(yè)率不降反增。2023年2月份,全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%,較去年年末5.5%提升了0.1個百分點。

    同時,16至24歲年輕人的失業(yè)率又飆到了18.1%。

    從失業(yè)率數(shù)據(jù)來看,在防疫放開之后,復蘇并不像大家所想的那樣,一朝回暖而是曲折被動。

    此外,財政部最新公布了1至2月份的財政收支情況:

    1-2月累計,全國一般公共預算收入45642億元,同比下降1.2%。1-2月累計,全國政府性基金預算收入(主要是賣地收入)6965億元,同比下降24%。

    前兩月財政收入繼續(xù)下降。賣地收入跌幅繼續(xù)擴大。

    出口方面,今年前兩個月跌幅有所收窄,但處在下跌通道中。而且,以美元計價的出口下跌了6.8%。

    進出口仍沒有轉(zhuǎn)正,一方面是美歐加息壓制了全球需求。

    一方面是因為很多低端產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移到了東南亞,換句話說東南亞正在搶奪我們的頂動感。

    最主要的原因則是外部世界復雜的局勢,讓全球經(jīng)濟仍處在低迷之中,需求仍無法提振。

    外部世界的復雜性和低迷性,同樣對我們國內(nèi)經(jīng)濟復蘇構成阻礙。

    面對如此局勢,我們的經(jīng)濟復蘇壓力不可謂不大,所以就只好動用各種工具箱來保證經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇,從而推動就業(yè)穩(wěn)步復蘇。

    03

    降準的影響

    降準理論上對經(jīng)濟、股市和樓市都構成利好。

    但是理論和實際之間還是存在一定差距。

    去年4月份我們就降準過一次,同時在去年四月份,我們的印鈔速度重新登上了兩位數(shù),開啟了寬松的貨幣模式。

    但貨幣之水雖然很多,接水的人卻沒有幾個。

    這一點,從社融增速可以看得很明顯。

    廣義貨幣和社融,其實可以簡單地理解為,前者是貨幣供應,后者是貨幣需求。而兩者之間的差值,便是貨幣供需之差。

    從數(shù)據(jù)可以看到,自去年2月份以來,貨幣供應就已經(jīng)大于需求。說明貨幣之水很足,但沒有多少人來接水。

    2023年2月份社融增速有所抬頭,說明接水的人開始多起來了。但從M2與社融形成的剪刀差來看,差值擴大到了最大,說明供應已經(jīng)遠大于需求。

    更為關鍵的是,從社融增量的結構來看,2月份多增的1.95萬億 ,主要被兩個“人”貸走了,一個是實體經(jīng)濟。對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億,同比多增了9241億元。

    另一個是政府債券。政府債券凈融資8138億元,同比多增了5416億元。這兩者合起來多增了14657億元,占社融多增1.95萬億的75%。

    乍一看,還不錯啊,實體經(jīng)濟融資占了大頭。但仔細梳理會發(fā)現(xiàn),其實并非如此。

    2月的1.81萬億元新增信貸中,企(事)業(yè)單位貸款增加1.61萬億元,占比約89%,較1月的95%有所回落。

    盡管較1月份有所回落,但仍占大頭。企(事)業(yè)單位主要是央企、國企和城投。

    換句話說,主要還是央企、國企與城投在借錢,而私人企業(yè)仍沒有什么動作。這便是隱憂。

    至此可以得出一個結論是,去年以來市場貨幣寬松之下,貨幣充足,但至今民企沒有多少人來借錢,民企的擴張意愿仍在底部。

    貨幣一方面被央企、國企和民企借走去推動大基建、去兜底賣地。更多的則留在金融機構中空轉(zhuǎn)。

    換句話說,現(xiàn)在的關鍵不是增加流動性,因為流動性已經(jīng)很充裕。關鍵在于調(diào)動民企借錢的積極性。

    經(jīng)濟想要復蘇,靠央企和國企肯定不能夠,必須民企站出來,加大融資規(guī)模,擴大生產(chǎn)規(guī)模,才能提供更多的就業(yè),推動經(jīng)濟更好復蘇。

    所以,降準對經(jīng)濟復蘇,利好肯定有,但能形成多大利好,關鍵在于此次降準推動利率走低之后,能否激發(fā)民企的貸款積極性。

    至于樓市,利好非常有限。

    因為降準不是給民眾發(fā)錢,只是增加了金融結構的貨幣。盡管降準之下推動利率走低,可以激發(fā)部分人的購房積極性。

    但是,三年疫情消耗了國家、民眾太多財力、物力和精力。如今防疫雖然放開,但經(jīng)濟和收入復蘇仍非常緩慢,再加上中心城市的房價仍高企不下。

    大多數(shù)普通民眾都無力接盤。樓市能否回歸正常成交,關鍵不是降準,而是民眾收入復蘇如何。

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    責任編輯:sdnew003

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