天天要聞：LPR報價連續(xù)6個月持平 5年期以上仍有下調(diào)空間

21世紀經(jīng)濟報道記者 邊萬莉 北京報道2月20日，2月貸款市場報價利率（LPR）報價公布。公告顯示，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年2月20日LPR為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。值得一提的是，此次LPR報價與上月持平，同時也是自2022年8月以來連續(xù)6個月保持一致。

東方金誠首席分析師王青認為，2月LPR報價保持不變，主要原因是2月MLF（中期借貸便利）操作利率不變，且近期銀行邊際資金成本有所上升，報價行壓縮LPR報價加點動力不足；與此同時，各方也在密切關注樓市能否隨經(jīng)濟回升而企穩(wěn)回暖。他預計，為推動樓市盡快企穩(wěn)回暖，后期5年期LPR報價有一定下調(diào)空間。

【資料圖】

LPR報價連續(xù)6個月維持不變

2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報價行按照對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點形成的方式報價。因此，LPR=MLF利率+點差。

目前MLF期限以1年期為主，反映銀行體系向央行融入中期基礎貨幣的平均邊際資金成本，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。根據(jù)最新報價，2月1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，已是連續(xù)6個月維持不變。

一方面，作為LPR“錨”的MLF利率在本月報價維持穩(wěn)定。根據(jù)央行2月15日公告，1年期MLF報價2.75%，與2022年8月以來報價持平。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，2月MLF利率維持不變，降息預期落空，或源于以下多方面因素：一是國內(nèi)寬信用加快推進、基本面企穩(wěn)向好，經(jīng)濟進入復蘇期，短期內(nèi)降息的必要性不高。二是海外加息周期尚未結束，“內(nèi)外均衡”考量下，降息時機未到。三是當前貸款利率仍延續(xù)下行，若繼續(xù)降息，會刺激通脹、催生資金空轉和套利行為。四是“定向降息”或成為政策的重要導向，在降成本的同時兼顧調(diào)結構，以實現(xiàn)差異化精準支持。

另一方面，銀行負債成本有所抬升。王青表示，受貸款高增、經(jīng)濟回暖預期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。其中，進入2月以來，短端利率DR007（銀行間市場7天回購利率）多數(shù)時間運行在央行7天期逆回購利率上方，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率均值也較上月同期上行0.1個百分點。這意味著銀行邊際資金成本上升，報價行壓縮LPR報價加點的動力削弱。

溫彬補充說，去年8月，1年期同業(yè)存單利率一度下行到1.90%的低位，MLF-NCD利差曾高達90bp左右，對改善銀行同業(yè)負債成本十分有利。但今年以來，資金面易緊難松，導致銀行市場化負債成本抬升，限制了LPR加點下調(diào)的空間。

由此，2月LPR報價維持不變，自去年8月實現(xiàn)非對稱下調(diào)以來繼續(xù)“按兵不動”，主要與MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本抬升、資負兩端疊加作用下凈息差進一步承壓等因素有關，LPR報價沒有相應下調(diào)基礎和空間。

此外，LPR調(diào)降的門檻偏高。在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，LPR調(diào)降一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負債成本穩(wěn)中有降，MLF政策利率下調(diào)。一方面，從實體融資需求看，需要進一步信貸社融數(shù)據(jù)指引，從趨勢看，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，帶動實體經(jīng)濟信貸需求回暖；另一方面，從銀行角度看，同業(yè)存單利率中樞抬升，反映銀行的負債成本有所上升，部分銀行息差壓力有所增大。

5年期以上LPR下調(diào)有一定空間

5年期以上LPR報價是房貸利率的重要參考指標，因此廣受社會關注。展望未來，市場分析，5年期以上LPR報價下調(diào)還有一定的空間。

值得一提的是，今年1月5日，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制。新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。

據(jù)了解，受新發(fā)放房貸與存量房貸利差拉大、消費貸和經(jīng)營貸利率降低等因素影響，居民提前還房貸的情況有所增加。為此，央行、銀保監(jiān)會近期召開部分商業(yè)銀行座談會，要求商業(yè)銀行強化以客戶為中心的理念，保障客戶合法權益，改進提升服務質(zhì)量，按照合同約定做好客戶提前還款服務工作。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家及研究部總監(jiān)龐溟表示，銀行短期內(nèi)進一步下調(diào)5年期以上LPR和對應的房貸利率的迫切性有所下降。2022年12月份新發(fā)放個人住房貸款利率全國平均水平為4.26%，也處于歷史極低水平。但是，仍應通過發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用和釋放貸款市場報價利率改革效能，進一步推動居民房貸利率和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降，呵護廣大民眾合理金融需求。

他進一步表示，由于近期存款利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，商業(yè)銀行有進一步壓減5年期以上LPR報價加點空間的能力與意愿，并有可能在此基礎上繼續(xù)將房貸利率降至5年期以上LPR的最低值附近。考慮到有效降低購房負擔和貸款成本以提升居民購房需求的政策取向，以及目前居民存量房貸利率相比企業(yè)貸款利率和宏觀經(jīng)濟增速環(huán)境仍較高的客觀現(xiàn)實，不排除未來5年期以上LPR下調(diào)以發(fā)揮錨定效應推動房貸利率進一步下行的可能性。

王青指出，無論是與同期企業(yè)貸款利率相比，還是從與名義經(jīng)濟增速匹配的角度衡量，當前居民房貸利率都處于相對偏高水平。與此同時，在經(jīng)歷了2022年的持續(xù)下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期以上LPR報價決定的最低值附近。接下來為推動房貸利率進一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，還需要5年期以上LPR報價先行下調(diào)。

“我們判斷，上半年5年期以上LPR報價仍有可能下調(diào)0.1至0.15個百分點。”王青認為，這將帶動新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)，進而助力樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。換句話說，盡管上半年政策利率（MLF利率）下調(diào)的概率不大，但針對房地產(chǎn)的定向降息有可能落地。

關鍵詞： 房貸利率 平均存款準備金率