央行印鈔機多印了一個德國!M2暴漲會重演4萬億泡沫嗎?

    來源: 金梅煮酒珠江評論2023-02-19 19:49:03
      

    最近大家都非常關注M2的數據,這里面有一個非常重要的問題,M2暴漲會帶來泡沫嗎?


    (資料圖)

    當然,這里所說的泡沫,如果簡單理解為通貨膨脹,那就錯了。這里面有一系列不可預知的后果,可能要整個中國花很多年的來消化。

    那么,我們今天來探討,4萬億泡沫的歷史會重演嗎?

    1、關于M2的兩個驚悚話題

    我們先來看,最近關于M2有兩個非常驚悚的話題。

    第一個話題是,中國M2的總量超過了歐美日之和,我們才是全世界放水量最大的國家。有人說,如果我們要打敗美國,就必須比美國放更多的水,這是一個對沖原理,有一定的道理,但邏輯不完整。

    第二個話題是,央行的印鈔機轟鳴,2022年中國M2是266萬億,比2021年多了28萬億,這是4萬多億美元,約等于德國的GDP ,可以說去年咱們印鈔票就相當于德國人傻干一年。有人說,折算下來,央行差不多給每人多發了2萬塊錢。當然了很多人都表示沒有收到這2萬塊錢。

    這兩個驚悚的話題,一半真實一半夸張,一半現實一半故事。因為對于不同的經濟體來說,這種比較本身是沒有多大意義的。

    大家用故事來類比甚至夸大事情的嚴重性,這只能說明,中國M2的增長,已經到了令人擔憂的地步。

    那么我們今天的問題是,它會帶來后遺癥嗎?會帶來多大的后遺癥呢?

    2、2008年4萬億泡沫后遺癥

    大家都知道,2008年國際金融危機,中國啟動了4萬億救市,造成了其后持續數年后遺癥,整個中國花了很長時間才把這個“債”還清楚。

    那么2008年4萬億泡沫到底是什么呢?我們找了一段簡要描述的話,大家來看看是不是這個意思。

    事實上,關于4萬億泡沫是有很大爭議的。許多人認為,中國這么大的經濟規模,4萬億根本不足以造成持續數年的嚴重后果,根本上還是因為中國已經發展到那個階段了,很多問題已經存在了,4萬億只不過是催化劑而已。

    確實如此,如果以今天的眼光來看,中國這么大的經濟體,4萬億確實不足以造成有些人說的那么大的傷害,所謂的泡沫,只不過是個偽命題。

    這一輪疫情以來持續的M2暴漲,規模遠遠大于當年的4萬億,這會重演泡沫的歷史嗎?

    3、2022年新增M2的主要流向

    我們剛才說,2022年多印了28萬億,那么這28萬億都流向哪里去了?換句話說,你需要擔心哪些領域哪些行業呢?

    M2主要是由貸款創造的,我們看到,去年金融機構放貸規模高達21萬億,這也是中國首次超過20萬億。

    那么這21萬億都貸給誰了呢?工業中長期貸款3.61萬億,占比16.94%;服務業中長期貸款5.67萬億,占比26.61%;涉農貸款6.22萬億,占比29.19%;房地產貸款7213億,占比3.38%;基礎設施及其他5.09萬億,占比23.89%。另外,住戶貸款3.83萬億。

    所以,你會發現,21萬億貸款都是嚴格控制流向的!這就是中國制度優越性的精髓所在。這跟西方國家有很大的不同,西方完全靠市場自由調節。但是,資本是逐利的,甚至嗜血的,哪里能搶錢就去哪里,是完全不管老百姓死活的。

    換句話說,如果你放任不管,經濟就會變形,有的行業嚴重短缺,有的行業嚴重過剩;賺錢的地方錢很多,民生福利領域無人問津。為什么美國越來越少人干制造了,反而金融業那么發達?就是這個道理。

    我們還注意到,2022年貸款增加21萬億的同時,存款增加了26萬億。我們看到有人說,21萬億的貸款,轉手就被存起來了。這么簡單理解顯然是不對的,但這也說明,其中相當一部分資金是空轉的,這些資金還沒有發揮作用,當然也不會有多大的負面效果。

    但是另一個問題是,不管如何控制流向,如果資金泛濫了,仍然會造成嚴重的問題。

    在貨幣經濟學的理論中,有一個最基本的原理,就是發行的貨幣必須要創造相應的價值,否則就會發生4萬億泡沫類似的后果,特別是通貨膨脹和低效投資。可以這么講,M2的增長是發展經濟的必要條件,但實體經濟也必須創造相應的價值,俗話講就是一分價錢一分貨。

    所以M2暴漲會不會重演泡沫歷史,除了要控制資金流向避免不合理的泛濫以外,更重要的是這些資金要在各個領域產生相應的價值。這就要考驗我們的經濟運行效率和企業的經營效率了。

    后疫情時代的起點,2023年就是真正考驗我們的時候了。

    關鍵詞: 通貨膨脹 中國人民銀行

    責任編輯:sdnew003

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