【快播報】鈕文新:中國亟需足夠的長期資金

    來源: 鈕文新2023-01-27 05:58:55
      


    【資料圖】

    什么叫“科學管理市場預期”?這個“科學”是如何體現的?市場人士、尤其是資本市場投資者是否明白無誤地體會到了?其實,中國金融市場預期管理一直是個短板,而相比于其他國家的央行,我們對貨幣政策的解釋、對市場預期的干預實在很顯匱乏,尤其是“對匯率說的多,對股市說的少;對貸款說得多,對債市說的少”。

    央行貨幣政策委員會2022年第四季度例會上,在總結過去一年工作時,給出了“穩健的貨幣政策靈活適度,保持連續性、穩定性、可持續性,科學管理市場預期,切實服務實體經濟,有效防控金融風險”的結論。是不是可以得出這樣的結論?不必爭論。但應當說:貨幣政策作為最靈活的宏觀經濟調控手段,其最重要的特征應當是“時時檢討,發現不足,盡快調整”。但我們看到,央行對自己工作“成績說的多,不足找得少”。更重要的是:央行必須多說話,必須對“市場預期健康”負責,必須對國家資本充足負責。應當承認:過去我們在這兩方面做得還不夠好,不夠科學,至少不符合社會心理調適的要求。

    不是嗎?從資本市場過去一年的走勢看,低利率政策并未帶給市場充足的資本(長期資金),并未帶給市場以足夠的投資信心。給人的印象是:除非市場出現急劇波動,央行對資本市場一般漠不關心。而“保持資本市場穩定”的字句,也只會出現在央行“某次報告”當中,而且是一閃而過。這是否正常?我們說,貨幣政策一個重要職能就是:把短端政策傳導給長端,而短端貨幣市場調節只是手段,目標應當是長端資本市場能夠做出正確的反應。所以,央行絕不能漠視資本市場,而應當將其視為貨幣政策調節的“出發點和落腳點”。

    當前,全球經濟增長放緩、通脹高位運行,地緣政治沖突持續,外部環境動蕩不安,國內經濟恢復的基礎尚不牢固,需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大。這就要求中國央行更加努力地加大貨幣政策力度,按照中央經濟工作會議的要求“精準有力”。什么是精準有力?我認為,精準有力涉及兩個方面:其一是精準——通過結構性政策支持經濟重點,其二是有力——總量要讓廣袤的土地保持足夠的水分。這實際是希望央行在擴大內需方面做足文章。

    令人欣慰的是:央行貨幣政策委員會在這次會議上提到:要“構建金融有效支持實體經濟的體制機制,完善金融支持創新體系,引導金融機構增加制造業中長期貸款,支持加快建設現代化產業體系,努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應”。這個表述很重要,因為長期資本才是制造業、尤其是創新企業最需要的資金品類。但過去,我們更多是要求商業銀行投放長期貸款,而并未從包括央行在內的、金融系統性的體制機制上去尋找和解決問題。

    所以,從體制機制上解決制造業、創新企業所需長期資本的問題,這不僅對中國金融不斷走向高質量,而且對支持國家高質量發展都是至關重要的。當然,高質量的金融還需要另一個要件:強化市場主體信心。從客觀規律出發,培育高質量的長期金融,對市場主體的信心有著極大的促進作用;反過來,市場主體的信心強化,對長期金融的培育也有著無可替代的重要作用。正所謂:有信心才有長期投資,要有長期投資也必須足夠多的長期資本。

    關鍵詞: 貨幣政策 實體經濟

    責任編輯:sdnew003

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