美股在2023年強(qiáng)勢開局中的停頓凸顯了一個困擾大部分投資者的主要問題:什么時(shí)候重返股市才是安全的?
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市場越來越相信通脹降溫將使美聯(lián)儲很快結(jié)束大舉加息的周期,但與此同時(shí),高水平的利率可能會使經(jīng)濟(jì)陷入衰退,并給希望在去年遭遇自2008年金融危機(jī)以來最沉重打擊后有所復(fù)蘇的美股帶來壓力。
Ned Davis Research首席美國策略師Ed Clissold表示:“標(biāo)普500指數(shù)從未在衰退開始前見底,但目前尚不清楚美國經(jīng)濟(jì)是否真的會陷入衰退。”該公司預(yù)計(jì),美國經(jīng)濟(jì)在2023年上半年陷入衰退的可能性為75%。他補(bǔ)充稱:“一些指標(biāo)告訴我們,軟著陸并非不可能。不過,所有這些交叉趨勢確實(shí)讓投資者在美股市場建倉具有挑戰(zhàn)性。”
由于投資者依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和歷史趨勢來尋找線索,這些交叉趨勢使股市在今年伊始將出現(xiàn)波動。上周,標(biāo)普500指數(shù)下跌了0.7%,結(jié)束了連續(xù)兩周的上漲。
Ed Clissold表示,不同行業(yè)歷史表現(xiàn)可以為進(jìn)入低迷時(shí)期的投資方向提供指引。那些往往在經(jīng)濟(jì)周期后期達(dá)到峰值的企業(yè),如材料生產(chǎn)商和工業(yè)企業(yè),通常在衰退前的六個月表現(xiàn)強(qiáng)勁。必需消費(fèi)品和醫(yī)療保健類股也是如此。與此同時(shí),金融、房地產(chǎn)和增長型科技等利率敏感行業(yè)的股票在此期間的表現(xiàn)往往會落后。
問題在于,去年對股票的拋售規(guī)模之大使得人們很難進(jìn)行歷史比較。事實(shí)上,去年的最大輸家——比如對利率敏感的科技股和通信服務(wù)股——今年以來都是表現(xiàn)最好的股票之一,這讓投資者懷疑熊市下跌的最糟糕時(shí)期是否已經(jīng)過去。
未來一周,微軟(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)和IBM(IBM.US)公布的財(cái)報(bào)將備受市場關(guān)注,這些財(cái)報(bào)將更廣泛地影響股市走勢。此外,美國商務(wù)部周四將公布美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初值,這同樣將影響股市走勢。
在Fundstrat Global Advisors技術(shù)策略主管Mark Newton看來,標(biāo)普500指數(shù)可能在10月中旬觸底。他認(rèn)為,現(xiàn)在完全拋棄遭受重創(chuàng)的科技股還為時(shí)過早。
Mark Newton表示:"我對今年美國股市持樂觀態(tài)度,但股市面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲可能會加息過多。”他表示,他正在關(guān)注標(biāo)普500指數(shù)能否守住去年12月3800點(diǎn)附近的低點(diǎn)。“科技公司本周的業(yè)績可能是一個巨大的催化劑。市場的其他領(lǐng)域正在企穩(wěn)。但如果科技股下跌非常嚴(yán)重,那就是一個問題,市場將無法全面反彈。”
媒體的一項(xiàng)調(diào)查顯示,受訪者預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)將在今年第二和第三季度出現(xiàn)萎縮。盡管這符合對衰退的標(biāo)準(zhǔn)定義,但數(shù)據(jù)顯示,自1979年以來,美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(定義美國經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退的官方機(jī)構(gòu))直到衰退開始平均234天后才宣布衰退正在發(fā)生。
相比之下,股市更有可能成為衰退何時(shí)開始和結(jié)束的領(lǐng)先指標(biāo)。根據(jù)研究公司CFRA匯編的自二戰(zhàn)以來的數(shù)據(jù),股市通常在衰退開始前七個月就預(yù)示了衰退的風(fēng)險(xiǎn),并在衰退結(jié)束前五個月觸底。
雖然標(biāo)普500指數(shù)似乎已經(jīng)消化了盈利下滑的影響,但利率上升和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性可能會抑制2023年股市的漲幅。模型顯示,在基本情形下,2023年底標(biāo)普500指數(shù)將位于3977點(diǎn)左右,與上周五收盤時(shí)基本持平。但在看漲情形下,該指數(shù)可能會達(dá)到4896點(diǎn),較上周五收盤點(diǎn)位上漲約23%。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司180 Degree Capital的首席執(zhí)行官Kevin Rendino押注,美國經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始。他一直在搶購小盤股,特別是他認(rèn)為估值極低的科技股和非必需股。從歷史上看,在大盤反彈走高之前,小盤股是最先觸底的一類股票。羅素2000指數(shù)自1月份以來上漲了6%,超過了大盤股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3.5%的漲幅。
Kevin Rendino表示:“當(dāng)所有人都在逃跑時(shí),我卻在奔向那些遭受重創(chuàng)的小盤股。"“他們將是第一個從低谷中復(fù)蘇的,相對于大型股,他們已經(jīng)開始這么做了。投資者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退,但無論我們是否陷入衰退,我們都不會走向世界末日。”
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