每日觀察!開年大跌10%，市值縮水超2500億！立訊精密“渡劫”

砍單潮來襲，“果鏈一哥”立訊精密遭遇開年不利。

1月4日開盤，立訊精密股價迅速走跌，盤中一度觸封死跌停板，最終收盤大跌9.99%。

(資料圖片僅供參考)

截至當天收盤，立訊精密股價報收28.37元/股，和2020年的最高點63.66元/股相比，不到3年時間，立訊精密的股價已經跌去了55.4%，市值更是縮水超過了2500億。

在立訊精密跌跌不休的股價背后，蘋果對多個產品的“砍單”無疑是主要的推手。

根據媒體報道顯示，由于需求持續下滑，蘋果在近期以需求減弱為由，通知國內供應商本季減產AirPods、Apple Watch和MacBook元件。

而經侃見財經梳理發現，2022年上半年立訊精密的消費性電子業務占總營收的比重超過85%，而其2021年來自第一大客戶的收入占總營收的比重更是超過74%，雖然如今還未有具體的公告說明，但若蘋果真的“砍單”，立訊精密無疑將受到巨大的影響。

毫無疑問，隨著蘋果開始走下坡路，作為“果鏈一哥”的立訊精密也一同遭殃；雖然股價已經大跌，但對于立訊精密而言，真正的苦日子或許才剛剛開始。

2000億“果鏈一哥”的發家史

對于立訊精密而言，其能發展到如今的地步，富士康和蘋果無疑起到了關鍵的作用。

時間拉回到34年前的1988年，當時的富士康剛剛在大陸開設了第一家工廠——深圳海洋精密電腦接插件廠，立訊精密的創始人王來春以“打工妹”的身份進入了工廠；10年之后，王來春成為了工廠的“課長”，而這已經是富士康內地工廠能達到的最高職位。

或許是不滿于現狀，在成為“課長”沒多久，王來春便選擇了辭職創業；1999年，王來春和哥哥王來勝一起收購了香港立訊，開始效仿富士康，做起了電子連接線、連接器等電子產品。

在王來春創業起步的階段，富士康無疑起到了關鍵作用——雖然都是生產電子產品，但富士康并沒有將其當作競爭對手，反而還會把消化不完的訂單交給王來春去做；而從招股書來看，郭臺銘的弟弟郭臺強旗下的富港電子，更是成為了立訊精密的第三大股東。

進入2000年以后，隨著全球消費電子的迅速發展，再加上富士康的有意扶持，王來春的事業發展迅速；2004年，王來春來到深圳，正式創立了立訊精密，6年之后，立訊精密更是成功登陸深交所，一舉成為了國內消費電子領域的龍頭。

在上市之后，曾經的“大腿”富士康開始逐漸退場，而新的“大腿”蘋果則開始登場。

2011年，立訊精密收購了昆山聯滔60%的股權，成功切入蘋果供應鏈，最初獲得的是ipad連接線訂單；2016年，立訊精密又收購了蘇州美特，開始切入聲學領域，由于英業達在AirPods的良品率上不過關，立訊精密成功取而代之，在2017年成為了AirPods的生產商。

拿到了蘋果耳機的訂單之后，立訊精密迎來了第二次的飛躍。從業績來看，在2016年時立訊精密的營收不過137.6億，凈利潤則為11.57億；而到了5年后的2021年，立訊精密的營收已經增長到了1539億，是2016年的10倍有余，凈利潤也增長到了70.71億。

嚴重的蘋果“依賴癥”

對于立訊精密而言，蘋果的重要性不言而喻。

在2017年成功拿到了AirPods的代工訂單之后，2020年，立訊精密又成功切入Apple Watch的組裝業務；同年，立訊與母公司立訊有限共同出資收購江蘇緯創100%股權，以及昆山緯新21.88%股權，進入iPhone整機代工鏈，進一步綁定了蘋果。

不過，隨著和蘋果合作的深入，立訊精密也逐漸出現了嚴重的蘋果“依賴癥”。

根據財報數據顯示，2021年立訊精密來自第一大客戶的銷售收入高達1140億元，占比高達74.09%；拉長時間來看，近幾年立訊精密第一大客戶的營收占比不斷提高，2016—2021年占營收比例分別為33.18%、36.58%、44.85%、55.43%、69.02%、74.09%。

當然，作為全球消費電子領域的巨頭，和蘋果加深合作也并沒有太大的問題，但由于蘋果對供應鏈的把控程度較高，立訊精密為了能夠“捆住”蘋果，也付出了不少的代價。

從財報來看，近年來立訊精密的毛利率和凈利率在持續走低，2016年，當立訊精密還未代工蘋果耳機的時候，其毛利率還有21.5%，凈利率則有8.59%；但到了2021年，雖然營收已經增長了十倍，但其毛利率卻下跌到了12.28%，凈利率則下滑到了5.08%。

此外，由于需要為蘋果代工，立訊精密也需要大量投資固定資產，在2016年時，立訊精密的“固定資產+在建工程”為45億元，但到了2021年，該數據已經膨脹到378億元。

除了需要付出高昂的代價之外，產業鏈的不確定性，也是立訊精密所面臨的一大風險。

最近兩年，市場上已經出現了多次的蘋果“砍單”事件，甚至有企業直接被踢出了產業鏈，像歐菲光和歌爾股份就是最好的例子。而據媒體報道，近年來蘋果加速將生產轉移出大陸，截至2019年，蘋果供應商的主要生產基地有44%至47%位于大陸，但到了2021年卻下降到了36%。

從種種跡象來看，雖然立訊精密的成功離不開蘋果的支持，但如今患上了嚴重的蘋果“依賴癥”之后，立訊精密也遭到了蘋果的反噬。

加速轉型，急需新“解藥”

近年來，全球消費電子市場持續低迷，作為行業龍頭的蘋果也開始大舉“砍單”。

1月3日，市場傳出消息，面對需求的持續下滑，蘋果在近期以需求減弱為由，通知國內供應商本季減產AirPods、Apple Watch和MacBook元件；而受到消息的影響，立訊精密的股價在1月4日應聲大跌，盤中一度觸及跌停板，最終收盤大跌9.99%。

很顯然，面對當前不景氣的大環境，和蘋果深度捆綁的立訊精密處境也是頗為尷尬。

而為了降低蘋果對自身發展的影響，立訊精密也在主動尋求轉型，例如在去年2月，立訊精密就發布公告，稱公司與奇瑞簽署了戰略合作框架協議，與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，從事新能源汽車的整車研發及制造，加速轉型新能源汽車行業。

此外，立訊精密在公告中還表示，控股股東立訊有限將以100.54億元購買奇瑞控股19.88％股權、奇瑞股份7.87％股權和奇瑞新能源6.24％股權，投資超100億，可以說是“大手筆”操作了。

不過，從財報上看，雖然立訊精密在努力轉型，但轉型的成果卻并不明顯。

根據財報數據顯示，截至去年上半年，立訊精密的主營構成中，消費性電子的營收仍高達699.5億，占比達到了85.34%，而被寄予厚望的汽車互聯產品及精密組件營收僅為21.11億，占比僅為2.58%，還不到消費性電子的零頭。

從種種跡象來看，隨著“大腿”蘋果開始走下坡路，立訊精密的轉型已經迫在眉睫；然而，被寄予厚望的新能源汽車轉型卻并沒有太好的效果，立訊精密的困難或許才剛剛開始。

關鍵詞： 立訊精密