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隨著行業(yè)增長(zhǎng)趨緩,藥品流通行業(yè)將進(jìn)入新一輪的外延并購(gòu)周期,并逐漸向上游生產(chǎn)研發(fā)服務(wù)方向發(fā)展。近日,達(dá)嘉維康發(fā)布公告稱,公司擬收購(gòu)湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天濟(jì)草堂”)85.7143%股份,成為其控股股東。這起交易對(duì)于二者來說可謂各取所需,達(dá)嘉維康近年來收購(gòu)不斷,一直在尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),而天濟(jì)草堂此前登陸北交所失敗,賣出控股權(quán)也算是間接實(shí)現(xiàn)了上市的目標(biāo)。
3.41億控股
根據(jù)達(dá)嘉維康發(fā)布的公告,公司擬收購(gòu)天濟(jì)草堂85.7143%的股份,收購(gòu)價(jià)約3.41億元。
達(dá)嘉維康已于2022年12月20日、2022年12月30日分別與天濟(jì)草堂股東翁小濤、向忠友在長(zhǎng)沙岳麓區(qū)簽署了《湖南達(dá)嘉維康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司與翁小濤、向忠友有關(guān)湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《湖南達(dá)嘉維康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司與翁小濤、向忠友有關(guān)湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅_(dá)嘉維康將持有天濟(jì)草堂股份合計(jì)6000萬股,占其股本總數(shù)的85.7143%,成為天濟(jì)草堂的控股股東。
本次收購(gòu)采取收益法評(píng)估,天濟(jì)草堂股東全部權(quán)益價(jià)值在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下評(píng)估結(jié)果為3.9841億元,增值率159.58%。股權(quán)轉(zhuǎn)讓方承諾,2023年、2024年、2025年,天濟(jì)草堂歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到3100萬元、3600萬元、4100萬元。
達(dá)嘉維康表示,公司屬于醫(yī)藥流通行業(yè),主要從事藥品、醫(yī)療器械等的批發(fā)和零售業(yè)務(wù),天濟(jì)草堂屬于醫(yī)藥制造業(yè),本次收購(gòu)將進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈的上游,在公司具備藥品批發(fā)零售、專科醫(yī)院的基礎(chǔ)上,擁有藥品生產(chǎn)能力,逐步形成上下聯(lián)動(dòng)的規(guī)模化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)體系。
天濟(jì)草堂也在公告中稱,本次收購(gòu)有利于達(dá)嘉維康延伸其產(chǎn)業(yè)鏈布局,一方面利用其全國(guó)銷售渠道和零售網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)對(duì)天濟(jì)草堂產(chǎn)品的快速推廣,擴(kuò)大銷售規(guī)模;另一方面天濟(jì)草堂未來將為達(dá)嘉維康在全國(guó)多省布局的連鎖藥房提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和產(chǎn)業(yè)互動(dòng)。
各取所需
對(duì)于達(dá)嘉維康和天濟(jì)草堂來說,這次交易是雙方各取所需的結(jié)果。
達(dá)嘉維康主要從事藥品、生物制品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的分銷及零售業(yè)務(wù),其前身是2002年成立的同健大藥房,于2019年開始涉足生殖醫(yī)院領(lǐng)域。
按照達(dá)嘉維康在財(cái)報(bào)中披露的信息,該公司已經(jīng)在通過大力發(fā)展專業(yè)藥房“新零售”模式,開展線上線下相融合,逐步從傳統(tǒng)的藥品流通服務(wù)向提供大病、慢病管理和臨床服務(wù)解決方案等藥學(xué)服務(wù)等綜合服務(wù)的智慧醫(yī)藥服務(wù)商轉(zhuǎn)型,建立以數(shù)據(jù)為紐帶的開放共享的大健康生態(tài)圈。很明顯,收購(gòu)天濟(jì)草堂也是其轉(zhuǎn)型道路上的一步棋。
而天濟(jì)草堂則可能是此前登陸北交所失敗后通過引入資本“曲線救國(guó)”。天濟(jì)草堂主要從事中成藥的研發(fā)、制造與銷售,主要產(chǎn)品分為清熱解毒類、心腦血管類、泌尿類等中成藥系列,中藥產(chǎn)品線涵蓋丸劑(水丸、濃縮丸)、硬膠囊劑、片劑三大劑型的20個(gè)中藥品種,擁有中成藥藥品注冊(cè)批件20個(gè),有12個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄,是“復(fù)方石韋膠囊”“風(fēng)濕定膠囊”等10余個(gè)藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的起草單位,獲得多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),在中藥制造行業(yè)有一定影響力。
去年6月,本應(yīng)北交所上會(huì)的天濟(jì)草堂卻被保薦人西部證券申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng),北交所做出了對(duì)天濟(jì)草堂終止審核的決定。
《甲12號(hào)健聞》梳理發(fā)現(xiàn),天濟(jì)草堂經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的相關(guān)原因和影響此前均被提及。據(jù)招股書,2019年-2021年,天濟(jì)草堂分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元、2.91億元和3.34億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)3326.52萬元、2944.1萬元和4372.48萬元。2020年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑。
此外,天濟(jì)草堂銷售費(fèi)用及占比較高。2019年-2021年,天濟(jì)草堂銷售費(fèi)用分別為2.08億元、1.78億元、2.01億元,銷售費(fèi)用率分別為65.04%、61.18%和60.26%,銷售費(fèi)用包括推廣費(fèi)、職工薪酬、差旅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、辦公費(fèi)等,其中主要為推廣費(fèi)和銷售人員的職工薪酬,二者合計(jì)占銷售費(fèi)用總額的95%以上。
“買買買”模式
事實(shí)上,自上市以來,達(dá)嘉維康已推進(jìn)了多筆交易:2022年6月,達(dá)嘉維康擬出資1.67億元,與湖南康爾佳制藥股份有限公司、湖南康爾佳生物醫(yī)藥科技有限公司、湖南康爾佳東方麗君化妝品有限公司共同出資設(shè)立合資公司;2022年7月,達(dá)嘉維康宣布擬1.44億元收購(gòu)寧夏德立信醫(yī)藥有限責(zé)任公司51%的股權(quán),目前該筆收購(gòu)已完成工商過戶,寧夏德立信擁有154家門店,是寧夏藥品零售行業(yè)銷售規(guī)模領(lǐng)先的龍頭企業(yè)之一。
此前,達(dá)嘉維康曾在財(cái)報(bào)中披露,隨著行業(yè)增長(zhǎng)趨緩,藥品流通行業(yè)將進(jìn)入新一輪的外延并購(gòu)周期,除行業(yè)內(nèi)的兼并重組外,流通企業(yè)參股、控股醫(yī)療機(jī)構(gòu),或收購(gòu)上游的中藥飲片、制劑等制藥企業(yè)的現(xiàn)象也將逐漸增多。
據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù),2021年,全國(guó)藥品流通直報(bào)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19823億元,扣除不可比因素同比增長(zhǎng)9.3%,增速同比加快6.5%,約占全國(guó)藥品流通市場(chǎng)銷售規(guī)模的85.9%;利潤(rùn)總額453億元,扣除不可比因素同比增長(zhǎng)4.4%,增速同比降低1.0%;平均利潤(rùn)率1.7%,凈利潤(rùn)率1.6%。與2011年比較,平均利潤(rùn)率從2.2%下降到1.7%,藥品流通行業(yè)呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)微利化趨勢(shì)。
為尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),藥品流通企業(yè)通過整合供應(yīng)鏈,向上游生產(chǎn)研發(fā)服務(wù)和下游終端銷售服務(wù)方向拓展業(yè)務(wù)。向上為制藥企業(yè)提供臨床試驗(yàn)、采購(gòu)計(jì)劃、庫(kù)存管理、端到端物流及數(shù)據(jù)信息服務(wù);向下為醫(yī)院、診所、養(yǎng)老院、零售藥店提供院內(nèi)物流、藥房管理、藥學(xué)服務(wù)、藥品追溯等精細(xì)化延伸服務(wù),逐步實(shí)現(xiàn)藥品生產(chǎn)、流通、使用各環(huán)節(jié)無縫銜接。藥品流通企業(yè)也將從傳統(tǒng)的藥品分銷商向高質(zhì)量的醫(yī)藥服務(wù)商,進(jìn)而向醫(yī)療供應(yīng)鏈服務(wù)商轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展,為供應(yīng)鏈上下游提供專業(yè)化及標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù),為行業(yè)創(chuàng)造新的價(jià)值。
而達(dá)嘉維康就是一個(gè)典型的例子。不過,目前達(dá)嘉維康的業(yè)績(jī)尚且穩(wěn)定,2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.92億元,同比增長(zhǎng)10.79%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6825.9萬元,同比增長(zhǎng)5.25%。
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