世界要聞：凈利潤1億要干近100億大項目，鼎際得激進擴張受質疑

文 | 金衛

12月29日，鼎際得開盤低開高走，不到10分鐘再度拉上漲停，收獲3連板，截止發稿時，鼎際得報于46.8元，總市值為62.5億。

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不到四個交易日，鼎際得大漲45%，市值增長了19億。

鼎際得大漲，主要是源于公司的一項投資計劃，12月26日晚間，鼎際得發布公告稱，規劃總投資約98.68億元建設POE高端新材料項目，其中一期總投資59.62億元。

不過，由于鼎際得凈利潤只有1億、上半年賬面貨幣資金不足1億，總資產也不過20億，卻要干近百億的大項目，激進的投資也受到質疑。

近100億的大項目

資料顯示：鼎際得主營業務為聚烯烴高效能催化劑和化學助劑的研發、生產和銷售，于今年8月才登陸上交所。

2022年前三季度，鼎際得實現營業收入6.6億，同比增長26.40%；實現歸母凈利潤8594萬元，同比增長1.92%。

2022年8月，鼎際得才登陸上交所，發行價為21.88元，上市僅收獲3個漲停，其后步入調整期，最低觸及25元。上市不過4個月時間，鼎際得又來搞大項目了。

12月26日晚間，鼎際得發布投資建設項目公告，公司全資子公司遼寧鼎際得石化科技有限公司（簡稱“石化科技”）擬投資建設POE高端新材料項目，建設地點為營口市仙人島經濟技術開發區。

具體建設內容為，計劃用地1200余畝，一次規劃，分兩期實施，總建設周期為5年。一期主要建設20萬噸/年POE聯合裝置，30萬噸/年α-烯烴裝置，400Nm3/h電解水制氫裝置等。二期主要建設20萬噸/年POE聯合裝置，25萬噸/年碳酸酯裝置。

資金投入規劃為，項目總投資約98.68億元，其中一期總投資59.62億元，首次投資26億元，一期首次投資中建設投資為23.18億元，其中約有13.56億元來自銀行貸款，占建設投資比例的58.49%；二期投資尚需履行審議程序與信息披露義務。

鼎際得稱，國內高端聚烯烴、工程塑料、功能性膜材料、高性能纖維和電子化學品等諸多領域自給率仍然較低。隨著國內產業升級步伐加快，化工新材料需求將持續增長。本次投資主要是為了豐富公司產品結構，優化公司在高分子新材料板塊的資源配置，提高市場競爭力，推動公司在高端高分子材料領域的長期戰略布局。

鼎際得這個大項目，引發市場質疑，主要在于公司的總資產不過20億，市值也僅46億，卻要干出近100億的大項目，“有些異想天開，不切合實際。”

面臨較大資金壓力

財務方面：2019年至2021年，鼎際得實現的營業收入分別為4.42億元、5.28億元、7.21億元，同比增長17.50%、19.58%、38.49%。凈利潤為1.05億元、1.03億元、1.32億元，同比變動48.16%、-1.79%、27.60%。

招股書顯示：鼎際得的第一大客戶為中國石油，近三年貢獻的營業收入占比分別為48%、37.8%、28.2%，其他則為國家能源集團等。也就是說，鼎際得背靠中國石油等，但利潤水平一般。

鼎際得三季度財報顯示：公司的總資產19.5億，總負債為4.7億，歸母凈股東權益為14.8億。

今年6月底，鼎際得賬面貨幣資金只有0.61億元，其中短期債務為2.79億元，償債壓力十分明顯。在IPO募資之后，今年三季度，鼎際得的貨幣資金增至5.8億，但債務壓力依然沒有緩解。另外，三季度的現金流凈額為3100多萬，較去年同期大降64%。

鼎際得IPO項目計劃投資為11.16億元，募投項目主要為烷基酚、抗氧劑項目等四大項目。最終IPO實際募資為7.3億，IPO募資也只是解決部分問題，還有幾億資金待解決。原本IPO項目還需要公司的資金投入，現在，又來了個98億的大項目，資金壓力較大。

按鼎際得的說法，這次POE項目來自自籌資金、銀行借款等。但對于一個資產規模不到20億，償債壓力較大的企業來說，還是存在較大的資金壓力。

從龍虎榜上看，鼎際得連板主要在于游資的炒作，寧波桑田路、金田路等快進快出，屬于短期套利行為，機構資金則較為謹慎。

有市場人士分析稱，過去有些小市值公司投資大項目，最后股價迎來一波大漲，主要是存在補估值的預期，至于鼎際得的項目能否順利投產，還有待進一步的關注。

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