天天速遞!正味集團沖港股:小而不美、多而不強

    來源: 斑馬消費2022-12-27 08:52:21
      

    斑馬消費 沈庹


    【資料圖】

    正味集團日前順利通過聯交所聆訊,上市只差臨門一腳。

    經過20年發展,按說公司到了當打之年,可如今能拿得出手的實力產品寥寥無幾。

    別人家有的產品,香辣脆筍、泡椒金針菇、海帶絲、開心果、泡椒鳳爪等產品,公司應有盡有,還曾一度侵入煌上煌、有友食品及甘源食品的領地。

    這種多而不強的現實,為這家江西企業埋下了不小的后患。

    早在2000年,公司創始人楊聲耀還是長沙正味的總經理,當時主要從事干貨食品貿易業務,兩年后才成立江西正味。

    在若干年里,公司依仗干貨食品貿易逐漸發展壯大,直至2019年首次將業務拓展至零食生產,并推出首個零食產品清香蓮子;同年8月推出蔬菜零食產品,2021年1月推出肉類零食。

    2019年,中國休閑食品行業蓬勃發展,市場規模躍過萬億,僅鹵制品行業就有鹵味三雄鼎立;活躍在休閑零食領域的三只松鼠、良品鋪子及甘源食品等紛紛崛起。

    楊聲耀雖然入局晚,但看到了中國休閑食品市場高增長的預期,進入這個行業之后,動靜越來越大:2017年正味集團登陸新三板,2019年8月又從新三板退市,正式籌劃港股上市。

    公司沒能在產品結構上大破大立。截至目前,旗下產品類型包括零食、干制山珍、干制水產品、谷物、調味料及其他,產品繁且雜,但規模不大。

    招股書披露,2019年-2022年上半年,公司收入分別為2.97億元、2.83億元、3.42億元和1.67億元,年(期)內溢利分別為4094.5萬元、4093.9萬元、4829.2萬元及2086.9萬元。

    公司身處江西,休閑食品生產原料豐富,這些年來崛起了煌上煌、甘源食品、綠滋肴及奕方農業等食品企業,前二者分別在2012年、2020年上市。

    相較之下,正味集團在江西本土休閑食品行業表現并不突出。根據弗若斯特沙利文報告,以2021年收入計,公司在江西休閑食品市場占有率0.4%,排名第五位。

    在當下的休閑食品行業,能夠做大的企業,基本都有看家的單品:有友食品靠一個泡椒雞爪單品做到年收入近10億元、煌上煌鮮貨鹵味年收入超過17億元(2021年數據)、甘源食品靠賣青豌豆系列年收入近3億元。

    在這些悍將面前,正味集團唯一的底氣是,產品數量龐大。

    據招股書,截至最后實際可行日期,公司產品組合包括 583種零食、630種干貨食品。

    2019年-2022年上半年,公司的零食產品收入分別為1.28億元、1.37億元、1.71億元和0.77億元,分別占比公司收入的43.2%、48.6%、50.0%和46.4%。

    通常,公司直接與超市客戶總部簽訂銷售協議,根據要求將產品送至各大分支機構,這個渠道是公司的重要收入來源。

    上述同期,公司來自連鎖超市渠道收入分別為2.08億元、1.96億元、2.31億元及0.97億元,收入占比分別為70.0%、69.3%、67.5%和58.0%。

    奇怪的是,當多數同行紛紛觸網,線上線下并行發展時,正味集團幾乎把這茬兒忘了。

    2019年-2022年上半年,公司電商渠道收入分別為84.1萬元、394.4萬元、272.8萬元和3.7萬元,對公司的收入貢獻幾乎可以忽略不計。連鎖超市渠道收入波動的局面,無疑敲響了警鐘。

    除此之外,公司走出大本營江西的過程,也比較痛苦。來自江西省的收入比重從2019年的64.4%降至2022年上半年的51.3%,目前江西市場依然是公司半壁河山。

    據招股書,公司已將市場擴大到全國26個省或自治區及3個直轄市,除江西之外,年收入千萬級省級市場僅有湖北、浙江、四川(包括重慶)、湖南及福建市場。2021年,這5大市場對公司收入的貢獻率分別為9.5%、3.7%、21.7%、3.6%和3.1%。

    而且,公司主要客戶存在重大以來。2019年-2022年上半年,公司對最大客戶銷售收入分別為1.08億元、1.09億元、1.28億元和0.57億元,分別占比公司收入的36.4%、38.4%、37.6%和34.3%。同期,公司對前五大客戶銷售占比分別為70%、73.2%、67.4%和64.8%。

    現在休閑食品市場,靠幾個客戶撐起業績并不能一勞永逸。隨著玩家蜂擁而入,產品同質化泛濫、迭代周期越來越短,特色不明顯的企業日子注定難熬。

    正味食品只能在產品線繁雜的道路上越走越遠。上述三年及一期,公司合計向市場推出657款新產品,其中代表產品麻辣脆筍、泡椒金針菇、泡鹵翅尖、烤脖及泡椒鳳爪等,難言創新。

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    責任編輯:sdnew003

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