150歲的招商局，遇到門檻了？

招商局集團走過150年風雨，號稱最強央企、中國第一財團，但是2022年業績卻出現了下滑。

文丨BT財經 慶秋

(相關資料圖)

2022年，是招商局集團成立150周年。

歷經一個半世紀，招商局集團已經發展成為擁有兩個世界500強公司、資產規模與凈利潤均為央企第一的“中國第一財團”。

但是招商局集團2022年業績卻出現同比下滑。據財報顯示，2022年前三季度，招商局集團的營業總收入為3171.91億元，較上年同期減少了202.58億元。其中主營業務收入2866.3億元，較上年同期減少214.5億元。利潤總額為658.27億元，比上年同期減少59.63億元。凈利潤為590.52億元，較上年同期減少了30.01億元。

“時間就是金錢，效率就是生命。”1979年7月，深圳蛇口炸響了中國改革開放的“第一炮”，成為新中國成立后第一個對外開放的地方，比深圳特區早了一年。而建設蛇口這個“特區中的特區”的，正是袁庚領導下的招商局。袁庚提出的這句在當時頗為驚世駭俗的口號，也化作沖破思想禁錮的“第一聲春雷”，振奮了一個時代。

1872年12月26日，輪船招商局成立，成為中國近代史上第一家輪船運輸企業，也正是今日招商局的前身。

招商局自誕生起，便一直在“敢為天下先”——從中國第一場“商戰”挽回航運利權，到開辟中國首條近海商業航線和遠洋商業航線，從獨資開發中國第一個對外開放工業區，到開辦中國第一家銀行、第一家保險公司……

經歷了150年風雨洗禮的招商局集團，究竟怎么了？

2022年業績同比下滑

近十年來，招商局集團的主要經營指標均保持著高位快速增長，營業收入、凈利潤、總資產的復合增長率均保持兩位數以上，盈利能力持續穩步提升，總資產和凈利潤多年蟬聯央企第一。

截至2021年末，招商局集團的總資產達11.5萬億元，較2012年翻了五番； 營業收入從2012年的647億元增長至2021年的9292億元，復合增長率達31%；利潤總額、凈利潤分別從2012年的265億元、215億元，增長至2021年的2122億元、1695億元，復合增長率均達23%。

據上海清算所的報告披露，截至2022年9月30日，招商局集團有限公司的資產已達26580.08億元，相較于2021年末25087.65億元增加了1492.43億元。

這是什么概念？比廣西一個省2021年全年創造的GDP都要多上1839.22個億。一家集團的總資產可以達到如此驚人的程度！

其中流動資產14818.61億元，賬面上的貨幣資金就有2619.71億元。與此同時，招商局集團的總負債達16451.88億元，其中流動負債10658.86億元，短期借款460.71億元，長期借款2824.25億元。

不過，相較于2021年，招商局集團2022年的業績表現有所下滑。

2022年前三季度，招商局集團的營業總收入為3171.91億元，較上年同期減少了202.58億元。其中主營業務收入2866.3億元，較上年同期減少214.5億元。利潤總額為658.27億元，比上年同期減少59.63億元。凈利潤為590.52億元， 較上年同期減少了30.01億元。

盡管營收和利潤較上年同期都有所縮減，但從經營活動來看，經營活動產生的現金流量凈額為519.27億元， 上年同期還為負的329.27億元。

值得一提的是，2022年前三季度，招商局集團的資產減值損失僅為54.38萬元，較2021年同期的2818.18萬元大幅下降，降幅高達98%； 信用減值損失也較上年同期縮窄，從2021年前三季度的15.09億元減少至8.32億元；資產處置收益達8.28億元，較上年同期增加了64.94%。

子公司市值之和超萬億

招商局集團官網顯示，三大主營業務為交通物流、綜合金融、城市和園區綜合開發，每一大業務板塊拎出來的企業都是響當當的行業翹楚。

如中國第一的公共碼頭運營商招商港口（股票代碼001872），中國投資經營里程最長、覆蓋區域最廣、產業鏈最完整的綜合性公路投資運營服務商招商公路（股票代碼001965），擁有中國最大的能源運輸船隊、世界第一的超大型油輪和超大型礦砂船船隊的招商輪船（股票代碼601872），中國第一家完全由企業法人持股的股份制商業銀行招商銀行（股票代碼600036），中國民族保險歷史最久品牌的招商仁和人壽，中國領先的城市和園區綜合開發運營服務商招商蛇口（股票代碼001979）等等……

圖：BT財經根據招商局集團官網資料整理

據媒體報道，截至2021年底，招商局集團旗下境內A股上市公司達10家，B股上市公司1家，港股上市7家（大部分與A股為同一實際主體），重要參股上市公司則有14家。這些上市公司撐起了招商局集團的主要營收和利潤。

據BT財經不完全統計，招商局集團旗下子公司的市值之和加起來超過了1.3萬億元。

2022年前三季度，招商銀行營收2648.33億元，凈利潤992.02億元，總資產達9.7萬億元，市值超過9000億元，各項指標均位列招商局集團旗下上市子公司之首。

在2022年《財富》世界500強榜單中，招商局集團和旗下的招商銀行再次雙雙入圍。招商局集團以767.669億美元的營業收入（不含招商銀行）位列152位，5年間排名上升了128位；招商銀行則連續11年入圍世界500強，以710.638億美元的營業收入位列174位。

不過，招商局集團旗下公司并沒有都在盈利，比如南山控股和招商仁和人壽就顯得比較特殊。

1982年，中國南山開發（集團）股份有限公司成立，成為中國第一家股份制公司。可以說，南山公司是招商局集團在股份制模式探索上扮演著探路者的角色，為招商銀行、平安保險等企業的成功發展提供了寶貴經驗。南山控股的支撐性主業為房地產開發，在房地產市場遇冷的大環境下，房地產業務的毛利率一路走低，從2017年的51.12%降低至14.13%，這也導致整體業績表現并不穩定。

輪船招商局于1875年創辦了中國最早的民族保險公司——保險招商局，并于次年創辦了仁和保險，保險招商局后來并入仁和保險。幾經興衰起落，招商仁和人壽于2016年開始籌建，正式宣告“仁和保險”成功復牌。

然而，招商仁和人壽自2017年開業以來一直處于虧損狀態。2021年，招商仁和人壽虧損1.8億元，近5年的累計虧損達15.31億元。

走向第三次輝煌

正值150周年成立之際，招商局集團迎來了新的歷史時刻和發展機遇。

最值得關注的頭等大事是，招商局集團由國有資本投資公司試點企業正式轉為國有資本投資公司。

所謂的“國有資本投資公司”，是國有資本市場化運作的專業平臺，介于國資監管機構與實體企業之間，避免了國資監管機構直接干預國有企業的具體經營活動，起到了承上啟下的作用。

該公司概念是在黨的十八屆三中全會上首次提出，開啟了新一輪國資國企改革，推動國資監管方式由“管資產”向“管資本”過渡。有業界學者將這種三級架構模式對標新加坡的淡馬錫，國家管控、市場化競爭、公司化運作、集團化管理，充分保障了企業的經營自主權。

招商局集團因為“功能定位準確、資本運作能力突出、布局結構調整成效顯著”，成功成為首批轉正的5家央企之一。招商局集團方面則表示，“對內加快整合，對外兼并收購”已成為招商局資源配置的典型模式，并完成了數個具有重要方式意義的資本運作項目。

例如，2015年，招商地產、蛇口工業區重組上市，中外運長航整體并入招商局集團；2016年，招商局公路吸收合并華北高速，次年以“招商公路”上市；2018年底，招商局集團將全球港口資源注入招商港口，后者實現整體上市；2019年，招商局集團主導完成了對遼寧港口資產的整合，推進大連港股份與營口港股份兩家上市公司整合工作，成立了遼港集團。

招商局集團2022年另一件大事，則是9月2日招商金控經由人民銀行正式批準成立，成為首家央企金控公司。

早在1999年，招商局就組建成立招商局金融集團有限公司，對金融業務實施專業管理和指導。“可以說，招商局集團在探索金控、布局金控、做實金控等方面一直走在前列。”早在2018年金控模擬監管試點時，招商局集團作為5家代表企業之一，承擔了多項試點工作的推進。正是基于此，招商金控僅歷時8個多月，就走完了從申請到獲批的全流程。

據媒體報道，招商金控監管口徑下風險并表及參股重要性機構總計約670家。其中，直接持股管理的主要從事金融活動的機構大約有10家，包括招商銀行、招商證券、招商仁和人壽、招商保險、招商租賃、招商創投、招商資本等。

2022上半年，招商局集團的金融業務凈利潤733億元，同比增長5.7%。截至2021年末，總資產規模10.4萬億元，管理資產規模（AUM）超19萬億元，在國內大型綜合性金融集團中位列第一。

據悉，招商局集團旗下的金融板塊已經拿下了除信托之外的所有主流金融牌照。《人民日報》表示，招商局集團此次獲批“金控牌照”，無疑為其打造全牌照、全生命周期的綜合金融服務平臺增添了最重要的砝碼。

此外，招商局集團旗下的招商蛇口近來也頗受關注。12月19日，停牌兩周的招商蛇口復牌，發布公告稱，擬通過發行股份，購買深圳市投資控股有限公司持有的深圳市南油（集團）有限公司（下稱“南油集團”）24%股權、招商局投資發展有限公司持有的深圳市招商前海實業發展有限公司（下稱“招商前海實業”）2.89%股權。

交易完成后，招商蛇口將直接及間接持有南油集團100%股權， 對招商前海實業的直接及間接持股比例將由83.10%增至85.99%，對于招商前海實業的權益比例提升約13.65%。

深圳前海被業界譽為未來中國的灣區“曼哈頓”，土地價值超千億，是房企爭奪的熱門區域。招商蛇口是招商局集團旗下唯一的地產資產整合平臺，此次100%拿下南油集團，將有利于增加公司享有的前海片區資源價值。

近期，證監會針對樓市發布了信貸、債券、股權等三大融資政策，可謂“三箭齊發”。其中，“恢復涉房上市公司并購重組及配套融資”這第三支箭最為重磅，是近10年來我國首次涉及房地產重組上市的明確開放。值得一提的是，招商蛇口又一次發揮了“敢為人先”的優良作風，成為第一家快速響應“第三支箭”的頭部企業。

招商局集團原董事長秦曉在接受《財經》雜志總編輯王波明的采訪時曾表示，招商局集團的“第一次輝煌”是李鴻章創建公司，實現從無到有的跨越；“第二次輝煌”是袁庚帶領招商局集團“重生”，抓住了改革開放的紅利窗口，資產從僅有的340萬港元增長至200多億元人民幣。可以看到，招商局集團走過150年風雨，一直承擔著中國經濟改革探路者的角色，敢闖敢干，以商業成功推動著時代進步。如今，招商局集團正在走向未來的“第三次輝煌”。

只有主動將自身發展融入新發展格局，在服務國家實體經濟大局中才能實現自身高質量發展。

未來招商局集團能否行穩致遠，不斷讓百年央企煥發出新的活力，還要看其能否抓住宏觀經濟轉型升級的浪潮，能否加快新興產業布局的力度了。

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