被罵慘的百億大佬,終于熬出頭?

    來源: 市界觀察2022-12-12 14:41:11
      

    作者 |陶婷

    編輯 |韓忠強(qiáng)


    (資料圖片)

    無論資金規(guī)模有多大,曾經(jīng)業(yè)績(jī)有多無敵,沒有人能一直常紅。

    私募大佬希瓦資產(chǎn)創(chuàng)始人梁宏也不例外。這位偏愛港股的草根基金經(jīng)理,自2022年年初至今的不到一年時(shí)間里,已經(jīng)兩次道歉了。

    屢屢放低姿態(tài)背后,是梁宏因業(yè)績(jī)不振,被投資人罵慘的事實(shí)。不過,進(jìn)入11月尤其12月以來,地產(chǎn)股三支箭等利好政策的釋放下,梁宏不僅此前頻頻舉牌的物業(yè)股迎來大漲,就連港股也踏著普漲的浪潮昂起頭來。

    自11月1日至12月8日,希瓦資產(chǎn)重倉的港股雅生活服務(wù),以及金科服務(wù)的股價(jià),分別上漲57%、26.39%。

    于倔強(qiáng)中迎來利好的希瓦資產(chǎn),能否借勢(shì)扭轉(zhuǎn)之前業(yè)績(jī)低迷的格局?

    栽在同個(gè)“坑”里

    有人說,絕大部分相對(duì)理性的投資人,會(huì)被基金經(jīng)理的某些特質(zhì)所吸引。

    比如買但斌產(chǎn)品的投資人,可能是看中他對(duì)茅臺(tái)的熱愛,或者是看了《時(shí)間的玫瑰》這本書。而買梁宏產(chǎn)品的投資人,則可能是看中他早期不錯(cuò)的交易能力,以及對(duì)宏觀的一些判斷。但梁宏近兩年的表現(xiàn),卻讓投資人失望了。

    2021年,港股跌跌不休,中概股迎來至暗時(shí)刻中,主戰(zhàn)場(chǎng)在港股、美股的梁宏業(yè)績(jī)不振。以他的代表作“小牛精選”為例,2021年年初,走出一波凌厲的凈值上漲后,春節(jié)后受市場(chǎng)影響,出現(xiàn)了明顯的回撤,即便三季度有所反彈,但相比最高點(diǎn),仍回撤了27.39%。

    這一整年,梁宏回撤達(dá)到歷史最高18.59%,收益率-4.02%。進(jìn)入2022年,自年初至10月底,在市場(chǎng)行情持續(xù)降溫,虧損和回撤成為基金圈常態(tài)下,梁宏和希瓦資產(chǎn)的業(yè)績(jī)也沒能幸免。

    以希瓦資產(chǎn)旗下兩家私募平臺(tái)之一的海南希瓦為例。私募排排網(wǎng)顯示,海南希瓦目前旗下在管基金有53只,2022年1月至10月平均收益為-22.13%,在百億私募中排第80位。賬面虧損的投資人,將怒氣撒向了梁宏,“2021年2月入坑的還沒回本呢?”“拿了兩年還虧錢,拿了一年虧得更多。”

    而其中一名買了小牛基金產(chǎn)品的投資人,這兩年一直是患得患失的狀態(tài)。由于合同上規(guī)定:產(chǎn)品凈值低于0.8減倉,低于0.7清盤,以至于“每次低于0.8我就比較焦慮,而接近0.7的時(shí)候,我是失眠的。清盤后,任何反彈、反轉(zhuǎn)都跟我無關(guān)了。”

    實(shí)際上,希瓦資產(chǎn)業(yè)績(jī)虧損背后,除了市場(chǎng)風(fēng)格巨變、地緣政治黑天鵝等因素影響外,還歸咎于梁宏的兩次判斷失誤。比如梁宏在2021年2月高位時(shí),未料到港股和中概股會(huì)繼續(xù)暴跌,過于樂觀中并沒有降倉。而2022年,梁宏對(duì)港股的不斷加倉,成為懸在他頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

    今年年初,港股跌跌不休中,梁宏覺得港股已經(jīng)便宜了,于是滿倉。到三月份時(shí),據(jù)梁宏透露,“港股倉位達(dá)到27%”。此后,港股下跌幅度更大之時(shí),梁宏也并沒有做減倉。持續(xù)加倉港股,越跌越買,是梁宏當(dāng)時(shí)的態(tài)度。

    比如6月份,梁宏將美股一些反彈后的中概股減倉,并加大了港股油氣股的配置。截至7月8日,在梁宏股票持倉中,港股占比達(dá)到50%。與不斷上升的港股占比相反的是,至7月15日,梁宏旗下產(chǎn)品年內(nèi)收益,在-10%左右徘徊。

    9月份,梁宏公開喊話,“港股估值越低,未來賺錢空間越大。港股總會(huì)反轉(zhuǎn)”“不管別人說什么,我堅(jiān)定自己的投資策略,以及看好的股票不會(huì)改變。”梁宏是堅(jiān)持住自己的策略了,但對(duì)買了希瓦資產(chǎn)產(chǎn)品的投資人來說,他們的日子實(shí)在不好過。

    在梁宏某平臺(tái)賬號(hào)下,有不堪虧損的投資人留言說,“這一年來,你幾乎踩中了所有的雷,教培、互聯(lián)網(wǎng)等,把沒有流動(dòng)性的酒店買成第一重倉……”鋪天蓋地的罵聲中,梁宏站出來了。他也承認(rèn),最近兩年成功的操作較少。

    2022年,梁宏態(tài)度頗為誠懇,他先是在3月份,以寫信的方式,向投資人道歉了。緊接著在年中策略會(huì)上,梁宏承認(rèn),“去年(2021年)2-3月高位買入的投資人,到明年(2023年)要不虧損,難度比較大。”11月27日,梁宏又一次反思稱,過去兩年投資,業(yè)績(jī)不好是因?yàn)楦酃珊椭懈殴韶?fù)貝塔(貝塔系數(shù)是一種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),用來衡量股票或基金相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)情況。當(dāng)β為負(fù),則基金收益率與市場(chǎng)情況反向變動(dòng))太大,選擇的公司基本面優(yōu)秀,堅(jiān)定去扛下跌。

    但一些投資人仍然不明白,“連但斌都主動(dòng)擇時(shí),并躲過了大跌,為何說自己一直在反思的梁宏,仍猶豫不決?做股票研究,難道不是一個(gè)順勢(shì)而為?”

    回答這個(gè)問題,得從梁宏和他的掘金術(shù)說起。

    毀譽(yù)參半的掘金術(shù)

    這個(gè)市場(chǎng)最不缺的就是神話。一個(gè)人掙一年錢不難,難的是一直掙錢。

    在2021年之前,有著不錯(cuò)的交易能力,且一直在掙錢的梁宏,不僅拿獎(jiǎng)拿到手軟,其擁有的財(cái)富值也頗為亮眼,一如他總戴在脖子上的“大金鏈子”。比如在成立首個(gè)私募平臺(tái)海南希瓦一年后的2015年,梁宏就收獲了整體上100%的超額收益。因?yàn)樗某~收益來自港股、A股、美股,其也成為當(dāng)時(shí)為數(shù)不多配置三地的基金經(jīng)理。

    盡管從A股、美股中也能賺錢,但梁宏超額收益主要來自于港股。比如2017年,趁著一波內(nèi)房股多倍漲幅的機(jī)會(huì),梁宏管理的希瓦小牛一號(hào),兩年獲得60%的收益。對(duì)他來說,最容易賺錢的是港股,最喜歡的也是港股。令梁宏業(yè)績(jī)起飛的地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)這兩個(gè)賽道,就有不少港股在其中。

    “A股的話,還是投機(jī)性太強(qiáng)了,美股的話,我以中概股投資為主,投資美股需要熬夜。相對(duì)來說,資金也沒那么容易出去。”梁宏曾透露。然而,他的話前后似乎自相矛盾。

    因?yàn)椋汉暝f過,自己做個(gè)人投資到私募基金的前面一兩年時(shí),還是投機(jī)投資相結(jié)合,以基本面為核心,結(jié)合點(diǎn)兒圖形,再結(jié)合點(diǎn)兒趨勢(shì)的風(fēng)格。從這個(gè)角度來看,梁宏正是看中了“港股有很多大機(jī)會(huì),可能也會(huì)在短時(shí)間內(nèi)漲很多”這一點(diǎn)利好。“港股集中了國內(nèi)相當(dāng)多的優(yōu)質(zhì)企業(yè),且因?yàn)橘Y本市場(chǎng)完全開放,容易吸引國際資本抱團(tuán)投資。”深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江向市界解釋道。

    早期的梁宏,也是做擇時(shí)的。他在2015年,就靠擇時(shí)做出來比較高的收益。不過,當(dāng)資金規(guī)模升到5-10億,甚至50億時(shí),梁宏的投資體系變了。在外界看來,并不頻繁調(diào)倉的梁宏,奉行的就是價(jià)值投資。但梁宏并不喜歡將自己稱為價(jià)值投資,而是稱為基本面選股,偏重成長一點(diǎn),“價(jià)值投資太注重價(jià)格便宜與否了。”

    在梁宏看來,他過去時(shí)間大部分超過十幾億元的利潤,都來自于長期持有一只公司,“喜歡有成長性、有確定性、有空間的龍頭公司,不喜歡買便宜,稍微貴點(diǎn)也沒問題。”“大部分資金配置在我長期比較看好的一些標(biāo)的”背后,是梁宏2016年以來至今的這六年,一直是高倉位運(yùn)作,沒有做過大的擇時(shí),投資主策略也是長期持有優(yōu)秀公司,以長拿為主的事實(shí)。

    然而,正如前文所提,近兩年來,外部環(huán)境發(fā)生巨變,港股市場(chǎng)持續(xù)低迷,地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相繼受到政策震蕩下,梁宏曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)被逐步瓦解了。盡管復(fù)盤了這兩年的業(yè)績(jī),并向投資人道歉,但梁宏仍然說出“高位不做擇時(shí),確實(shí)是最大的錯(cuò)誤,但低位我是不愿意擇時(shí)”的話。

    令投資人憤怒的是,他們雖然是沖著“大金鏈子”而去的,卻并沒有梁宏和希瓦資產(chǎn)那樣的資金實(shí)力,如果經(jīng)常處在“高位沒能擇時(shí),低位不擇時(shí)”的環(huán)境中,誰又能經(jīng)得起賬面的持續(xù)虧損?如此情況下,投資人到底是走還是留?

    梁宏這兩年業(yè)績(jī)不振,真的是“不順勢(shì)而為”惹的禍?一家大型券商資管部總經(jīng)理告訴市界,“信奉價(jià)值投資的管理人,基本不擇時(shí)。梁宏重倉港股,還是太執(zhí)著于港股的低估值了,也趕上少有的大幅度長期回調(diào)。”

    實(shí)際上,選擇合適估值,是擇時(shí)的本質(zhì)。所謂合適,即買股票既可以在便宜估值,也可以在合理估值。“但港股比較特殊,其估值容易出現(xiàn)極端,便宜了可以再便宜,所以把握估值難度比A股大”,王兆江向市界總結(jié)道,根本原因是梁宏缺乏對(duì)估值不確定的考慮,以及對(duì)國內(nèi)政策考慮不夠全面。

    不過,梁宏再次反思中,轉(zhuǎn)機(jī)似乎到來了。

    能否逆轉(zhuǎn)?

    有時(shí)候,十年河?xùn)|十年河西,就差一個(gè)合適的契機(jī)。

    11月初以來,港股探底之后強(qiáng)勢(shì)反彈。截至12月8日,恒生指數(shù)這一個(gè)月來,漲幅達(dá)到20.5%。另一方面,房地產(chǎn)新一輪寬松政策,也從11月啟動(dòng)了。

    從信貸、債券、股權(quán)三個(gè)融資渠道,為房地產(chǎn)企業(yè)提供政策支持的“三支箭”發(fā)送下,地產(chǎn)股和物業(yè)股的股價(jià),實(shí)現(xiàn)了大幅度的上揚(yáng)。這一輪修復(fù),希瓦資產(chǎn)和梁宏抓到了。

    希瓦資產(chǎn)是從今年年中,開始加倉港股油氣股,并在三季度末推升至第一大重倉行業(yè)。關(guān)于倉位,梁宏曾在年中策略會(huì)透露,油氣股倉位在16%-20%左右,不同基金可能有所差異,對(duì)這只油氣股的目標(biāo)倉位是25%左右。

    而據(jù)聯(lián)交所披露的信息顯示,11月,希瓦資產(chǎn)舉牌港股物業(yè)公司雅生活服務(wù)和金科服務(wù),梁宏個(gè)人也在持續(xù)加倉,雙雙跨越舉牌線。自11月1日至12月8日收盤,希瓦資產(chǎn)和梁宏重倉的雅生活服務(wù),以及金科服務(wù)的股價(jià),分別上漲57%、26.39%。抓住這一輪反彈機(jī)會(huì)下,希瓦資產(chǎn)也迎來了好消息。

    11月7日-11日這周,希瓦資產(chǎn)凈值漲幅均超4個(gè)點(diǎn)。而梁宏管理的希瓦小牛1號(hào),11月收益為24.37%,同期滬深300為9.31%。輿論的風(fēng)向也隨之轉(zhuǎn)變了。“最近這操作真不錯(cuò),加雞腿,不過元?dú)鈩偦貜?fù),還需要大金鏈子帶我們飛。”有投資人興奮地說。

    但對(duì)梁宏來說,如今的心情想必是五味雜陳的。早在去年年底今年年初,他就持有這只港股油氣股,而在今年年中高位加倉時(shí),虧麻了的投資人,將梁宏罵“麻”了。而上海希瓦私募旗下個(gè)別產(chǎn)品,因重倉港股物業(yè)板塊一度回撤60%,也在今年8月被投資人“嫌棄”了。

    即便如此,梁宏仍然堅(jiān)定加倉油氣股、舉牌物業(yè)股。在梁宏看來,這只油氣股下有底上有空間,低估值高分紅,收益風(fēng)險(xiǎn)比較好,哪怕油價(jià)長期在60-70美元,這個(gè)公司的長期收益率,十幾個(gè)點(diǎn)沒問題。

    而對(duì)于物業(yè)股,梁宏是這樣解釋道,“物業(yè)是輕資產(chǎn),沒有杠桿,甚至它的凈資產(chǎn)歸零了,未來還是可以持續(xù)盈利。有持續(xù)現(xiàn)金流的,就是極度低估的股。這種會(huì)有價(jià)值修復(fù)。”重倉港股的梁宏和希瓦,能否借勢(shì)迎來逆轉(zhuǎn)?

    “港股目前只是反彈,反轉(zhuǎn)還需要時(shí)間。一是下降趨勢(shì)還沒有改變,二是美股也有繼續(xù)調(diào)整的跡象。”前述券商資管部總經(jīng)理告訴市界。其中的邏輯在于,港股的業(yè)績(jī)來自于國內(nèi),而流動(dòng)性受制于美聯(lián)儲(chǔ)的資金面。不過,除受大環(huán)境等因素影響外,管理規(guī)模與投研能力,也是擺在希瓦資產(chǎn)面前的攔路虎。

    希瓦資產(chǎn)兩家私募平臺(tái),分別是海南希瓦(成立于2014年12月)和上海希瓦(成立于2015年7月),實(shí)際控制人均為梁宏。私募排排網(wǎng)上顯示,這兩家公司的管理規(guī)模,分別為100億元以上、50億-100億元,旗下分別在管53只基金和64只基金。然而,除了梁宏外,海南希瓦只有朱志偉、麥寒濤兩位基金經(jīng)理,而上海希瓦,則也僅有洪俊驊、肖康、倪想、許瀛楠四名基金經(jīng)理。

    其中,除了朱志偉管理的兩只產(chǎn)品、倪想管理的兩只產(chǎn)品,近一年(截至2022年11月)收益為正外,其他基金經(jīng)理近一年收益幾乎都為負(fù)。這些基金經(jīng)理大多是在2016年、2018年、2019年這三個(gè)時(shí)間段加入希瓦,不少人是從研究員做起的。

    加入希瓦資產(chǎn)之前,他們幾乎都沒有基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷。盡管梁宏曾說,要讓底下的員工都賺錢,但確實(shí)如他所說,“沒有經(jīng)歷過牛熊市,而過早的(將他們)推向了市場(chǎng)。”針對(duì)外界的一些疑惑,市界多次聯(lián)系海南希瓦尋求回應(yīng),但截至發(fā)稿日,對(duì)方仍未回復(fù)。

    時(shí)至今日,對(duì)梁宏來說,無論是慘痛教訓(xùn)也好,還是迎來反彈也罷,他和希瓦都要再修正。這好比左手拿筷子,換到右手拿筷子,需要重新適應(yīng)一樣。

    或許,應(yīng)該給梁宏一點(diǎn)時(shí)間。

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