天天看點：懸念來了……

原創 劉曉博

明天是11月21日，本月貸款市場報價利率（LPR）公布的日子，會降息嗎？

我的看法是：

(資料圖)

1、明天降息的概率不太大。如果降息，也只會降低5年期LPR的利率。

2、春節之前，會有降準和降息。

為什么做出上述判斷，下面談談我的看法。

LPR利率是當前貸款的基準利率，其中1年期LPR利率主要給商業銀行發放企業貸款做參考，5年期LPR主要給房貸按揭利率做參考。

LPR利率的錨，或者說最重要的坐標系，是1年期的MLF利率。MLF，坊間戲稱“麻辣粉”，學名“中期借貸便利”。MLF利率，是大銀行到央行抵押融資的利率。

目前已經形成了慣例：每月的15日（節假日順延），央行發起當月的中期借貸便利，給市場“補水”，并公布一個中標利率。這個利率，給當月20日發布的LPR（節假日順延）做參考。

11月15日，央行進行了本月的MLF操作，中標利率維持在2.75%不變，7天逆回購也維持2.0%的利率不變。（下圖）

在這種情況下，明天公布的LPR有極高的概率是維持不變。

但也可能出現小意外，那就是單獨降低5年期LPR的利率，給樓市釋放新的利好。

上圖是LPR利率截至10月20日的走勢，5年期停留在4.30%。

根據央行最新政策，居民購買首套房可以比5年期LPR低20個基點，也就是4.10%。個別符合條件的城市，可以在今年年底之前打破下浮20個基點的利率下限。

統計顯示，目前首套房貸利率低于4%的城市至少有20個，比如：陽江、清遠、云浮、湛江、濟寧、武漢、貴陽、江門、宜昌、襄陽、天津、包頭、阜陽、石家莊、秦皇島、昆明、大連、大理、瀘州、安慶、恩施州、溫州、瑞安、樂清、舟山、泉州、蘄春縣、黃岡等。

比如廣東清遠的最低利率，只有3.70%。（對比一下，美國當前的30年房貸利率為6.61%，此前曾達到7.08%）

如果5年期LPR利率繼續走低，中國的“最優房貸利率”也會隨之下行，創出新低點。

就看管理層權衡利弊，最后的結論了。

物價（CPI）也很知趣，在10月突然下跌，同比漲幅從2.8%跌到了2.1%。

2.8%的意思是，現在最好不降息，因為逼近了管控的警戒線3%；2.1%的意思是，現在可以降息了，因為遠離了3%。

所以，物價暫時不是制約降息的因素。

而且10月的金融數據、經濟數據都不太理想，此前我也分析過，這增加了繼續降準、降息的必要性。

而且，G20峰會也結束了——這會影響匯率乃至利率，原因自己琢磨。

會有什么因素，讓央行猶豫要不要降息呢？

大概有兩個：

第一，美聯儲快速加息的勢頭，看起來結束了，但12月如果再加息50個基點也不意外。人民幣匯率剛剛穩住，如果這時候降息，又給做空人民幣的機構提供理由。而人民幣匯率的波動，會對股市產生心理影響，影響人民幣計價資產的穩定。

第二，企業、個人貸款擴張的欲望都不強，目前流動性比較寬裕，如果繼續放水，會出現資金在金融體系內空轉的老毛病。

11月15日，當天有1萬億的MLF到期。但央行只續作了8500億的MLF，另外的1500億元差額，通過7天逆回購來補足。

看起來還是放水1萬億，但其中1500億只持續7天。所以，未來的錢還是略微減少了。最近債券市場下跌，就跟央行這種邊際收緊有關。

既然央行在邊際收緊，還會在明天降息嗎？至少1年期MLF不會降息。5年期MLF單邊降息，早晚還是會發生一次的，是不是發生在明天有待觀察。

提醒大家需要關注的是：最近疫情明顯反彈，比如廣州、北京、重慶、石家莊等。在動態清零總方針不變的情況下，這個冬天的防控形勢仍然嚴峻。在這樣的時候，經濟顯然需要更多的利好。

我的判斷是：春節之前，會有降準降息。12月的中央經濟工作會議之后，也會有新一輪的綜合性應對之策。

關鍵詞： 房貸利率