越南造車新勢力VinFast來勢洶洶，但先別急著“上車”

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來源：巴倫周刊

作者：阿爾·魯特（Al Root）

【資料圖】

越南電動汽車初創(chuàng)公司$VinFast Auto（VFS.US）$周二（8月15日）在納斯達(dá)克上市首日飆升了255%，收于37.06美元，市值達(dá)到約860億美元。

在周三第二個(gè)交易日中，VinFast收跌19%，至30.11美元，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)日收盤下跌0.8%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.2%。

按37美元計(jì)算，VinFast的市值比福特汽車（F）、通用汽車（GM）、大眾汽車（VOW3．德國）和寶馬汽車（BMW．德國）的市值都要高，甚至超過了現(xiàn)代汽車（005830．韓國）和起亞汽車（000270．韓國）的總和。

VinFast的市值也超過了美國所有電動汽車初創(chuàng)公司的市值總和，還高于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的理想汽車（LI）的市值，如果算上債務(wù)和現(xiàn)金，VinFast的市值超過了中國電動汽車行業(yè)領(lǐng)頭羊比亞迪（1211.HK）。

這樣的市值過于高了。

VinFast有很多值得投資者喜歡的地方。該公司年產(chǎn)能約為30萬輛，并正在北卡羅來納州建造另一家工廠；2023年上半年，VinFast銷售了1.13萬輛電動汽車；該公司獲得了越南最大的企業(yè)集團(tuán)VinGroup的支持；VinFast有多種電動汽車車型，并已進(jìn)入美國市場，2023年上半年在加州銷售了850輛VF8電動SUV，VinFast首席執(zhí)行官Thuy Le表示，該公司將很快在美國其他地區(qū)銷售電動汽車。

VF8是一款不錯的電動汽車，基本款的起價(jià)約為4.6萬美元，可以在5.5秒內(nèi)從零加速到每小時(shí)60英里，根據(jù)美國環(huán)保署的標(biāo)準(zhǔn)和測試，每次充電的續(xù)航里程約為264英里。一輛尺寸、續(xù)航里程以及加速時(shí)間和VF8差不多的特斯拉Model Y的起價(jià)約為4.8萬美元。

VinFast的動力總成保修期也較長，為10年或12.5萬英里。特斯拉的保修期是8年或12萬英里。對于電動汽車來說，與電池相關(guān)的保修意味著在保修期內(nèi)每次充電的續(xù)航里程至少能達(dá)到最初的70%。

不過，860億美元的市值過于高了。目前還沒有華爾街分析師跟蹤研究VinFast的股票，沒有任何預(yù)估數(shù)據(jù)可供參考，分析師通常需要幾周的時(shí)間來啟動對一只新股的覆蓋。與傳統(tǒng)IPO相比，華爾街分析師在開始覆蓋VinFast這類通過與SPAC合并上市的公司時(shí)通常需要更長的時(shí)間。

VinFast 6月稱，預(yù)計(jì)2023年銷售額約為19億美元，市銷率約為12倍。按周二的收盤價(jià)計(jì)算，該股市銷率約為46倍。特斯拉（TSLA）的市銷率約為7.3倍，理想汽車的市銷率約為2.8倍。

由于VinFast還沒盈利，投資者只能使用市銷率。該公司第一季度虧損約6億美元，并花費(fèi)了超過10億美元來擴(kuò)大業(yè)務(wù)。

從任何數(shù)據(jù)來看，VinFast都比同類電動汽車貴。和SPAC合并后該公司的估值（包括現(xiàn)金和債務(wù)）約為270億美元。

很難說股價(jià)為何會飆升。VinFast的23億股流通股中只有幾百萬股可供交易，股價(jià)飆升的原因可能是股票開始上漲后交易員蜂擁而入。

未來的走勢很難說，但VinFast的股價(jià)最終會下跌，這不是因?yàn)樵摴咀隽耸裁矗且驗(yàn)槭袌鲎隽耸裁础?/p>

VinFast的股價(jià)會有下跌的理由：該公司需要從VinGroup或公開市場上的投資者那里獲得更多資金，這意味著要發(fā)行更多的股票，稀釋現(xiàn)有股東的股份。

最初的樂觀情緒將消退是股價(jià)會下跌的另一個(gè)理由，目前還很難說這種情況什么時(shí)候會發(fā)生。

以周三30.11美元的收盤價(jià)計(jì)算，VinFast的市值為700億美元，還是過于高了。

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