小非農(nóng)井噴引爆海外恐慌！商品市場疲軟！

昨夜利空突襲！

昨晚，有“小非農(nóng)”之稱的6月美國ADP私人部門就業(yè)報告令市場大跌眼鏡，新增就業(yè)人數(shù)49.7萬，是經(jīng)濟學家預期的兩倍多，創(chuàng)去年2月以來最大月增幅。ADP就業(yè)報告凸顯勞動力市場繼續(xù)高燒不退，周五將公布的重磅非農(nóng)就業(yè)報告有可能也體現(xiàn)勞動力市場持續(xù)強韌。

“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)不但令本月美聯(lián)儲重啟加息的預期高漲，而且促使投資者押注聯(lián)儲將更激進加息。CME工具顯示，今晨美股收盤后，期貨市場定價體現(xiàn)，交易者預計7月聯(lián)儲加息25個基點的概率接近92%，到今年底，6月之后合計至少兩次加息25基點的概率接近43%，一天前概率約32%。

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受此影響，歐美股市大跌。夜盤時段，德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)和英國富時指數(shù)跌幅超過2%。美股三大指數(shù)跌幅也超過1%。

與此同時，商品市場也表現(xiàn)疲軟。布油、美油盤中跌超2%，倫敦金現(xiàn)跌0.54%，COMEX黃金跌0.75%，倫敦銀現(xiàn)跌2.18%，COMEX白銀跌2.1%。

昨日早些時候，已經(jīng)收盤的亞太地區(qū)股市表現(xiàn)同樣弱勢。日經(jīng)225指數(shù)收跌1.7%，韓國綜合指數(shù)收跌0.88%，韓國KOSDAQ指數(shù)收跌2.32%，澳洲標普200指數(shù)收跌1.24%，富時新加坡海峽指數(shù)收跌1.1%。大中華地區(qū)方面，港股恒生指數(shù)收跌3.02%，恒生科技指數(shù)收跌1.69%；A股上證指數(shù)收跌0.54%，深證成指收跌0.55%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.91%。

據(jù)路透社消息，MSCI全球股指下跌1.5%，創(chuàng)今年最大單日跌幅。

全球股市大幅走弱的同時，國債收益率大幅走高。英為財情數(shù)據(jù)顯示，美國6月期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、20年期、30年期國債收益率均呈現(xiàn)不同幅度上漲，其中，美國2年期國債收益率一度上升至5.12％，為2007年以來最高水平。10年期國債收益率自3月以來首次上升至4%。英國國債收益率亦全線走高，10年期國債收益率續(xù)創(chuàng)2008年以來的最高水平。德國國債收益率同樣全線走高，2年期國債收益率一度漲至3.393%，達到自2008年以來最高水平。

今日凌晨，據(jù)白宮官網(wǎng)消息，美國總統(tǒng)拜登表示，他上任的目標是改變美國的經(jīng)濟走向，摒棄供給側(cè)經(jīng)濟和經(jīng)濟的經(jīng)濟模式，實現(xiàn)經(jīng)濟的向下滲透。

拜登希望實現(xiàn)更加開放的就業(yè)市場，確保計劃中的項目能夠到達國內(nèi)各地，而不僅僅局限于大城市。他指出，這次投資計劃在全美各地都有所實施，不僅限于大城市，還包括農(nóng)村地區(qū)和美國的中部地區(qū)。

拜登稱，自他上任以來，在全美范圍內(nèi)創(chuàng)造了超過1300萬個新工作崗位，其中包括8萬個制造業(yè)崗位，自己創(chuàng)造的就業(yè)機會超過了任何前任總統(tǒng)在首幾年內(nèi)所創(chuàng)造的就業(yè)機會。目前的失業(yè)率是過去50年里最低的，只有4%。而通貨膨脹率比去年減少了一半以上，他們會繼續(xù)努力降低通貨膨脹。

拜登指出，美國在科研和開發(fā)方面的排名從全球第一跌至第九，而在基礎設施方面的排名跌至第十三。他認為這是無法接受的，并表示他的政府正在努力提高基礎設施的投入。

截至今晨收盤，美股三大指數(shù)均連續(xù)兩日收跌。道指收跌1.07%，報33922.26點，自6月28日以來首次收盤跌破34000點。納指收跌0.82%，報13679.04點，標普收跌0.79%，報4411.59點，均刷新6月29日上周四以來低位。

歐股方面，歐洲斯托克600指數(shù)收自3月15日以來首次一日跌超2%，創(chuàng)3月28日以來收盤新低。主要歐洲國家股指繼續(xù)齊跌，至少跌超2%，跌超3%的法股領跌，和德股、英股均連跌四日，意大利和西班牙股指在連漲六日后連跌三日。

國際油價尾盤大反彈，WTI 8月原油期貨收漲0.01%，報71.80美元/桶。連漲兩日的布倫特9月原油期貨收跌0.17%，報76.52美元/桶。COMEX 8月黃金期貨收跌0.61%，報1915.40美元/盎司，連續(xù)兩個交易日收跌。

債市尾盤，英國10年期基準國債收益率收報4.65%，日內(nèi)升17個基點；基準10年期德國國債收益率收報2.62%，日內(nèi)升15個基點；2年期德債收益率收報3.27%，日內(nèi)升6個基點；美國10年期基準國債收益率美股早盤升破4.08%，繼續(xù)刷新四個月來高位，日內(nèi)升約15個基點，到債市尾盤時約為4.03%，日內(nèi)升近10個基點。對利率前景更敏感的2年期美債收益率美股早盤曾接近5.12%，創(chuàng)2007年6月以來新高，日內(nèi)升超17個基點、較日低回升逾18個基點，后逐步回吐多數(shù)升幅，到債市尾盤時約為4.98%，日內(nèi)升近4個基點。

鎳價反彈需謹慎對待

昨日，在有色板塊整體振蕩的行情下，滬鎳和滬錫漲勢明顯，漲幅均超過4%。物產(chǎn)中大期貨宏觀有色組副組長陳薪伊表示，兩者均受到國家收儲傳聞的影響，但收儲消息尚未被證實。

國海良時期貨有色研究員何燕艷介紹，錫和鎳作為礦端主動權在東南亞國家的品種，其走勢波動劇烈，體現(xiàn)出明顯的市場情緒推動特征。分品種來看，鎳交易節(jié)奏主要取決于電積鎳產(chǎn)能擴張的輕重緩急。“它是用硫酸鎳生產(chǎn)的，衡量利潤的指標主要就是一級鎳和電池級硫酸鎳的溢價，今年在6000—50000元/噸之間波動，10000元/噸以下代表利潤較低，50000元/噸代表利潤較高。”她說，有數(shù)據(jù)顯示，硫酸鎳相較于電積鎳的貼水縮窄到10000元/噸以內(nèi)的時候，除自有MHP及高冰鎳資源的企業(yè)，其余外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳的企業(yè)驅(qū)動將會明顯降低，最新這個價差在14000元/噸左右，但近10天都低于10000元/噸，甚至到過6000元/噸，再度引發(fā)減產(chǎn)的預期，因此價格反彈。

對于近期鎳走勢，弘業(yè)期貨有色金屬研究員張?zhí)祢堈J為，主要受兩方面原因影響：一是鎳在2023年上半年已經(jīng)有明顯跌幅，目前跌至160000元/噸附近后，已經(jīng)表現(xiàn)出了一定的筑底跡象，市場存在反彈需求。二是近期國內(nèi)刺激消費和新能源汽車行業(yè)利好政策頻出，對鎳的下游需求存在一定刺激作用。后市新能源方面需求仍然對鎳價有提振，但國內(nèi)汽車消費增速放緩，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)走弱，鎳價上行空間有限，可能進入振蕩行情。

從鎳基本面來看，陳薪伊介紹，國內(nèi)精煉鎳復產(chǎn)產(chǎn)能和新投產(chǎn)能繼續(xù)釋放，7月需關注海外青山印尼5萬噸新投電積鎳產(chǎn)能釋放情況。中長期來看，鎳在年內(nèi)仍處于產(chǎn)能爬坡階段，供應整體呈寬松狀態(tài)。需求方面，精煉鎳現(xiàn)貨升水持續(xù)走低，現(xiàn)貨成交偏弱，需求端暫無明顯好轉(zhuǎn)。庫存方面，雖國內(nèi)庫存處于歷史偏低位置，但后續(xù)海外鎳到貨預期仍存，預計本周純鎳社庫呈現(xiàn)小幅累庫，需謹慎對待鎳價的反彈。

“與鎳不同的是，年內(nèi)新增錫礦項目有限，佤邦事件加強了下半年錫礦供給預期收縮。剛果作為中國第二大錫礦來源國，短期內(nèi)難以彌補緬甸減量。銀漫礦業(yè)技術升級后產(chǎn)量放量存疑，預計下半年礦供應偏緊。冶煉端，市場有傳云錫本月即將開始檢修，屆時將出現(xiàn)錫礦和錫錠雙減的情況，供應端總體收緊。”她說，需求端，目前半導體仍處于主動去庫周期，下半年預計出現(xiàn)半導體庫存拐點，新能源車、光伏以及AI持續(xù)帶來錫需求的增量。而國內(nèi)庫存雖處于歷史同期高位，錫價在經(jīng)歷過上一輪暴跌之后，上游及中游貿(mào)易商大量隱性庫存轉(zhuǎn)為顯性。總體來看，錫礦端偏緊，消費端仍有轉(zhuǎn)好的預期。

何燕艷同樣認為，錫上漲主要是錫礦供應緊張預期持續(xù)，一方面進口增加有限，且緬甸佤邦地區(qū)8月禁礦消息懸而未決。另一方面，云南部分冶煉企業(yè)虧損，導致檢修意愿不絕于耳。

張?zhí)祢垊t表示，LME錫庫存繼續(xù)增加，現(xiàn)貨升水從1435美元/噸下降至700美元/噸左右，世界第一主產(chǎn)國印尼產(chǎn)量維持高位。國內(nèi)錫礦加工費呈低位企穩(wěn)態(tài)勢，礦端供應持續(xù)偏緊，不過礦端緊張未影響到冶煉端供應，國內(nèi)兩省冶煉端開工率繼續(xù)維持高位。國內(nèi)傳統(tǒng)焊錫企業(yè)訂單繼續(xù)低迷，錫終端需求沒有改善，庫存高位對錫價形成壓制。

“佤邦礦山禁采政策8月執(zhí)行，當下錫冶煉加工利潤低迷背景下，緬甸礦山政策對于錫后期供應端擾動預期加劇。”他說，后期關鍵在于緬甸礦山禁令的落實情況。如果影響有限，錫價短期或有反轉(zhuǎn)。但不論情況如何，中長期來看，礦產(chǎn)緊張逐漸傳到至冶煉終端后，錫中長期或?qū)⑥D(zhuǎn)為多頭思維。

宏觀基本面未明，有色板塊整體偏弱

從有色板塊整體情況來看，張?zhí)祢埥榻B，近期宏觀基本面波動較大，7月初公布的中國及歐美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均不及預期，同時美聯(lián)儲頻繁表示鷹派觀點，宏觀方面對有色金屬整體形成明顯壓力。

后續(xù)，他認為，隨著國內(nèi)逐步進入傳統(tǒng)需求淡季，美聯(lián)儲7月下旬加息概率接近90%，歐美經(jīng)濟衰退格局將延續(xù)，銅鋁等主要金屬可能進入中期弱勢行情。尤其是2023年動力煤價格大跌之下，鋁冶煉行業(yè)利潤大幅上升，中期鋁價存在一定的下跌空間。后續(xù)需要關注美國非農(nóng)就業(yè)、美國CPI等數(shù)據(jù)，以及國內(nèi)現(xiàn)貨需求情況和現(xiàn)貨庫存是否從低位回升。

何燕艷也表示，需要關注美元加息周期時間和次數(shù)是否超預期，美元強勢則對大宗商品構成壓制。“另外就是，在供應確定性較強的背景下，預期是否有波動。”她說，還有要關注低庫存對價格的影響，尤其是三大交易所銅顯性庫存已經(jīng)低于18萬噸，且已持續(xù)一段時間，庫存遲遲不回升就要警惕向上突破概率。

“有色板塊雖最近波動較大，但缺乏明確趨勢導向。”陳薪伊表示，國內(nèi)復蘇斜率偏弱，市場對刺激政策仍有期待，但宏觀方面短期未能有明顯指引。目前電解鋁行業(yè)加權平均完全成本約15800元/噸，全行業(yè)盈利近3000元/噸，隨著云南地區(qū)的復產(chǎn)，以及需求端鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)為鑄錠，預計鋁錠現(xiàn)貨緊張的局面將緩解。供增需減下，鋁價或在高位回落。

進入下半年，何燕艷認為，有色板塊內(nèi)強外弱行情延續(xù)且節(jié)奏多振蕩。偏弱的鋅和鎳品種多半會延續(xù)跌勢，偏強的銅目前在關鍵的壓力位附近。下半年有色板塊走勢分化或加較大，可能出現(xiàn)銅強、鋅和鎳弱、錫反彈的局面。

以上內(nèi)容來源：期貨日報

原文鏈接：深夜，利空！美股跌、歐股跌、貴金屬跌，“小非農(nóng)”爆了！拜登最新表態(tài)：無法接受！這兩個有色品種“異軍突起”

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