信創如火如荼,竟走上了下坡路?

    來源: 星空財富2023-08-18 05:29:44
      

    2020年是我國信創產業發展的元年。

    這一年,中國軟件(600536)收入同比增長27.30%,太極股份(002368)收入同比增長20.81%。

    中國軟件和太極股份,一個背靠中國電子(中國電子信息產業集團有限公司,簡稱CEC),一個背靠中國電科(中國電子科技集團公司,簡稱CETC)。二者都是根正苗紅的國家隊,在黨政領域率先推廣信息技術的應用落地,得天獨厚。


    【資料圖】

    到2021年,中國軟件和太極股份收入均已超百億,同比2019年,漲幅分別高達49%、78%。

    來源:公開數據整理

    然而,自2022年以來,二者業績卻明顯變臉。

    2022年、2023年一季度,太極股份收入同比增速分別降至0.91%、-0.77%,基本停滯。而中國軟件則分別同比增長-6.87%、-20.07%,已有下降,且降幅逐漸擴大。

    另外,根據中國軟件2023年半年度業績預告披露,上半年預計實現扣非歸母凈利潤-5.45億元到-4.95億元,同比去年同期,虧損幅度擴大了一倍以上。

    誰曾想,在資本市場如火如荼的信創,竟走在下坡路上?

    01中國軟件,已顯疲軟

    所謂信創,即信息技術應用創新。具體來看,主要包括這么幾個方面:基礎硬件、基礎軟件、云計算、應用軟件、信息安全、系統集成。

    來源:東莞證券-信創產業鏈

    其中,除基礎硬件業務外,其他業務中國軟件和太極股份幾乎都有涉及。只是雖然業務范圍廣泛,卻都已顯出疲軟之態。

    先來看中國軟件。

    中國軟件現擁有完整的從操作系統、中間件、平臺軟件、應用軟件到系統集成的業務鏈條。反映在財報上,主要劃分為三大業務板塊:行業解決方案、服務化業務、自主軟件產品。2022年營收占比分別為60.07%、23.07%、16.55%。

    來源:中國軟件2022年年報

    其中,行業解決方案業務獨占6成收入,但這項業務毛利率最低,2022年只有9.74%。而同期,公司整體期間費用率高達33.41%。由此可見,這項業務只增收不增利,而且還嚴重拖了盈利的后腿。

    不僅如此,2022年行業解決方案營收同比增長-10%,為三大業務板塊降幅最大的。也就是說,這項業務連增收的功能,都逐漸消失了。

    之所以有這樣的市場表現,其實也不意外。

    從財報看,行業解決方案主要服務于中央部委、全國各省市地方政府、大型央企國企等客戶,主要包括數字政府、數字企業、數字社會等領域的網信業務及數字化業務。

    在這過程中,中國軟件和客戶之間都背著政治任務,所以前期的市場拓展自然順利,2020年、2021年該板塊收入分別同比增長38.76%、39.31%。但這個任務是要讓信創應用案例快速落地,其毛利率明顯偏低。

    來源:同花順iFinD-中國軟件收入同比增長率

    另外若只能固守于體制內的客戶,市場遲早有飽和的一天。

    不僅是行業解決方案,中國軟件的第二大業務板塊——服務化業務,主要圍繞稅務、金融監管等行業領域開展信息系統運維服務。其收入經過前兩年的增長,2022年也已有明顯下降。

    前期普及得越快,飽和這一天得越早。2022年以來的疲軟,或只是開端。

    02太極股份,如出一轍

    再來看太極股份。

    太極股份主要提供信息系統建設、云計算、大數據等相關服務,涵蓋信息基礎設施、業務應用、數據運營、網絡信息安全等綜合信息技術服務。

    在財報上表現為四大主營業務:網絡安全與自主可控、系統集成服務、智慧應用與服務、云服務。2022年營收占比分別為35.14%、34.25%、22.05%、7.19%。

    如果說,中國軟件走在前面的是行業解決方案業務,那么太極股份發展最快的,就是網絡安全服務。2020、2021年這項業務營收分別同比增長了71.11%、43.89%。

    但與中國軟件命運相似,2022年,太極股份的網絡安全服務收入也進入了下滑通道,同比下降17.07%。

    來源:同花順iFinD-太極股份收入同比增長率

    幾大業務板塊比較來看,太極股份唯一保持不錯漲幅的業務,就是系統集成服務。2020、2021、2022年,系統集成服務收入分別同比增長-3.55%、-2.78%、25%。

    可見,該業務前期未得到普及,如今似有崛起之勢。

    只是有其他業務板塊的前車之鑒,隨著市場推廣加速,這樣的增長,恐也難持續。

    另外,所謂系統集成服務,主要是指圍繞定制化解決方案提供的咨詢、系統集成、產品增值服務以及系統運維服務等。

    該業務與中國軟件的行業解決方案業務板塊相似,2022年毛利率只有9.42%。對比同期公司整體15.44%的期間費用率來看,系統集成服務也基本處于賠本賺吆喝的狀態。

    03一輪輪追捧,萬變不離其宗

    自中興、華為危機事件發生后,信息技術國產替代已愈發成為重中之重。在這過程中,黨政系統、國企央企已成為信創應用率先落地的表率。

    而有著中國電子、中國電科基因的中國軟件、太極股份,自然成了供應商首選。只是經過前期普及后,中國軟件和太極股份的業績增長,已顯示出難以為繼。

    從根本上講,企業的持續增長,需要真正走向市場。而走向市場的前提,是憑借自身的競爭力,能有一席之地。

    誠然,中國軟件和太極股份每年都有不小的研發投入。尤其是中國軟件,研發投入占收入比例已近20%(2022年年度數據。由于公司業務主要集中在下半年結算驗收,所以年度數據更客觀)。這樣的投入,已經讓企業不堪重負了。中國軟件的虧損,其背后研發投入或能居首功。

    來源:同花順iFinD-中國軟件(左)太極股份(右)

    但從結果來看,距離產品成熟,似乎仍有很長的距離。

    中國軟件最大的看點,是麒麟操作系統,堪稱中國操作系統的核心力量。截至2022年底,麒麟軟件生態適配數量已突破180萬款。但Windows多少呢?超5000萬(相關閱讀:信創起飛!軟件公司穿馬甲,值嗎?)。

    信息技術的國產替代需要時間。在這個過程中,我們需要給企業多點耐心。但同樣,對于資本市場一輪又一輪的追捧,也要保持理智,不要盲目。

    管它是冠以信創之名,還是披上了數據要素的外衣,萬變不離其宗。

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    責任編輯:sdnew003

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