(資料圖片僅供參考)
事件:公司2023H1 業績超預期。公司2023H1 實現營收18.78 億元,同增19.72%;實現歸母凈利潤4.37 億元,同增48.11%。其中,23Q2營收10.85 億元,同增20.38%,環增36.78%;歸母凈利潤2.61 億元,同增68.73%,環增48.38%。若排除同期匯兌影響,公司23H1 歸母凈利潤同比增速仍有27.79%。
海外配用電高景氣,海外新能源進展加速。1)分地區看:海興電力23H1 海外收入12.12 億元,同增30.13%;國內收入6.40 億元,同增3.41%。2)分業務看:公司23H1 海外配用電業務收入11.26 億元,同增22.22%,期間公司已實現亞洲AMI 氣表解決方案項目的中標。海關總署數據顯示,2023 年1-7 月,電表出口數量同增38.42%至3813.41萬臺,其中7 月出口數量同增111.44%至814.56 萬臺。海外新能源業務收入8562.18 萬元,同增779.39%,公司在非洲已實現配電設備和新能源渠道業務的批量供貨。
受益于原材料價格下降、匯兌貢獻&供應鏈降本,公司23Q2 單季凈利率同、環比+7.0pct/+1.9pct。毛利端:2023Q2 公司毛利率同增3.22pct 至38.30%。主要系原材料價格下降,以及公司持續推進供應鏈降本等舉措。23H1 公司匯兌收益1.02 億元,22H1 同期為4158.55 萬元。凈利率:2023Q2 公司凈利率24.05%,同、環比+7.0pct/+1.9pct,創近期新高,僅次于2019Q2 凈利率水平(24.11%)。23H1 公司匯兌收益1.02 億元,22H1 同期為4158.55 萬元。
展望2023 年:海外電力設備預計維持高景氣,公司新能源業務有望依托于海外渠道優勢加速拓展。1) 海外電力設備: 據Markets andMarkets 預測,全球智能電網市場規模預計至2026 年將達1034 億美元,期間CAGR 達19.1%。疫后復蘇+新能源占比增加+電氣化率提升,推高電網投資重要性。依托于海興電力優勢海外渠道,期待公司海外配網業務迎來突破;2)新能源業務:公司已完成南非地區新能源銷售團隊組建,2023 年利沃得關聯交易金額預計金額達1.01 億元,遠超2022 年關聯交易實際值。2023 年5 月公司與通威簽訂組件戰略合作協議,共同拓展南非市場,預計2023 年公司新能源業務收入超2 億元,同增400%。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-25 年歸母凈利8.34/10.44/13.07億元,同增25.5%/25.3%/25.2%,維持“買入”評級。
風險提示:國內外電表招標不及預期、新能源產品需求疲軟、預測偏差和估值風險。
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