非銀行業周報（2023年第二十八期）：交易端改革先行，關注后續政策利好作用

　　

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（以下內容從中航證券《非銀行業周報（2023年第二十八期）：交易端改革先行，關注后續政策利好作用》研報附件原文摘錄）市場表現本期（）非銀（中萬）指數-%、行業排名23/31、券商II指數-%，保險II指數-%；上證綜指-%，深證成指-%，創業板指-%個股漲跌幅排名前五位：華林證券（+%）、錦龍股份（+%）、紅塔證券（+%）、潮海租賃（+%）、中原證券（+%）；個股漲跌幅排名后五位：財達證券（-%）、天茂集團（-%）、中航產融（-%）、瑞達期貨（-%）、國聯證券（-%）。注：去除ST及退市股票）核心觀點：證券：市場表現方面，本周證券板塊下滑%，跑輸滬深300指數，跑輸上證綜指。本周五，證券市場主要受到外圍市場和信托市場消息因素，導致市場整體震蕩下行，而券商PB估值跌至倍，位于2020年以來45分位點。短期內，券商板塊受到消息面及情緒面的影響較大，而中長期來看，隨著負面消息逐步消化，以及“活躍資本市場”相關政策的落地，券商基本面長期向好本周滬深交易所在證監會的指引下，陸續發布改善交易端和投資端的相關政策交易端，滬深交易所允許滬深主板和創業板股票、基金等證券的申報數量可以以1股（份）為單位遞增；同時ETF引入盤后固定價格交易機制。此前，申報數量為100股及其整數倍。而本次改革增加了交易的靈活度，對于投資者，尤其是資金實力有限的個人投資者而言，一方面投資高股價但具備長期成長價值的優質股票更加便利，另一方面，減少了大額交易對于價格的沖擊，價格更趨平穩，鼓勵投資者減少短線交易，更注重于尋找具備長期投資價值的優質標的。此外，隨著科創板和創業板的逐漸完善，部分中小型公司陸續上市，投資者對于小份數股票的需求增加，本次改革便利了投資者進行小市值股票的投資決策，對于市場交易活躍度有較大利好作用。同時，滬深交易所推動大宗交易（非自動對盤交易）納入互聯互通，進一步豐富了南北向投資者的交易方式，提升了交易的便利性，有利于引導更多長線資金流入A股，提升A股活力和流動性投資端來看，滬深交易所將非寬基股票指數產品開發所需的指數發布時間由6個月縮短為3個月，縮短了相關指數產品的發布周期，鼓勵金融機構進行產品研發和創新，進而豐富投資者的選擇。總體來看，“活躍資本市場”相關制度正在陸續落地，本周以“交易端”制度為主，后續“投資端”作為改革重點，有望為資本市場帶來更多利好。此外，8月下句開始，券商開始陸續公布中報業績，建議關注部分增速超預期，實現高增長的券商。建議關注中報業績表現較好，規模較大的“中特估”券商，如中信證券、華泰證券等。保險：市場表現方面，本周保險板塊下跌%，跑輸滬深300指數，跑輸上證綜指。本周五由于受到信托行業以及外圍市場負面消息的雙重影響，導致保險板塊跟隨市場下滑。短期內，負面消息導致的市場信心不足仍會對板塊產生一定影響。但中長期來看，根據政治局會議的表述，保險板塊仍在資負兩端存在利好。本周，中國人壽、中國人保和新華保險三家上市險企公布了2023年1-7月原保費情況。雖然7月單月三家險企的壽險和財險保費收入均出現大幅環比下滑，下滑速度均超40%。一方面，根據往年表現來看，6月保費收入通常較高，且保險利率下降在即，居民6月加速保險產品的購買，在高基數的影響下，7月保費環比增速通常會出現較大幅度的下滑。而2022年7月這三家上市險企的保費增速也低于20%，另一方面，上述三家險企7月保費收入的同比增速均出現好轉，1-7月的同比增速也較上半年小幅加速。7月，新能源汽車優惠政策再臨，有望對財險保費收入起到一定利好作用，而壽險表現隨著代理人團隊改革的推進上半年顯著向好，預計這一趨勢有望繼續延續。此外，近期上市險企將陸續公布上半年的業績表現情況，根據上半年保費及股債市場的表現，頭部上市險企業績有望實現增長。投資端仍需關注債市、房地產市場和權益市場的表現，短期內可能會受到信托及部分大型房企風險因素的影響，長期來看，建議關注地產和權益市場利好政策的發布情況當前保險板塊估值為倍，位居2020年以來10分位點附近，具備較高的安全邊際和修復空間。建議關注業績對險企估值的拾升作用，我們持續推薦頭部綜合實力較強，具備規模優勢的險企，如中國平安等。風險提示：行業規則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動

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