一、工業金屬
(資料圖)
1、行業觀點:云南進入豐水期,多家企業已做好復產準備;央行下調逆回購利率
事件一:SMM6 月12 日訊,有市場消息稱,云南給予電解鋁行業200 萬千瓦電力用于復產
觀點:近期云南多雨,降水量持續增加,省內水電站水位得到很好的修復,據SMM 調研,目前云南企業均在等待明確的電力通知,維持前期運行產能持穩運行,多家電解鋁企業表示已經做好復產前的準備。但電解鋁電解槽恢復生產需經歷清槽、修復裝爐、焙燒等多個步驟,從焙燒到量產還需要較長時間,且投資金額較高。根據SMM 估測,若復產達到去年8 月的運行高位,則需近兩個月的時間,之后馬上又要面臨四季度的枯水期,短暫的豐水期很難保證復產的產能回本,因此企業在復產節奏上會慎重考慮。根據目前情況,預計云南電解鋁企業或將逐步復產至85%附近,總復產產能規模或在110 萬噸左右。
事件二:印尼Antam 計劃在2024 年6 月完成氧化鋁冶煉廠的建設觀點:印尼國有礦商Aneka Tambang(Antam)高管周四表示,計劃2024 年6 月完成西加里曼丹氧化鋁冶煉廠的建設,產能為100 萬噸。此前,印尼政府禁止鋁土礦出口,以刺激冶煉廠的發展。該冶煉廠的開發經歷多年的拖延,最初預計將于2019 年完成建設。展望未來,考慮到南山鋁業、天山鋁業等中企紛紛在印尼建設氧化鋁產能,預計印尼在全球氧化鋁供應格局中將占據更大份額。
2、公司觀點:銅陵有色發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產,神火股份啟動控股子公司神隆寶鼎分拆上市的前期籌備工作? 銅陵有色:銅陵有色發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金。
觀點:銅陵有色擬向有色集團發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買其持有的中鐵建銅冠70%股權。據評估,中鐵建銅冠股東全部權益價值為95.33 億元,70%股權對應權益價值為66.73 億元。上市公司以發行股份方式支付的交易對價為56.72 億元,占交易價格的85%;以發行可轉債方式支付的交易對價為3.34 億元,占交易價格的5%;以現金方式支付交易對價為6.67 億元,占交易價格的10%。同時上市公司配套募集資金,擬向不超過35 名特定投資者發行可轉換公司債券募集配套資金,募集資金總額不超過21.46 億元,募集配套資金擬用于支付本次交易現金對價與中介費用等,并用于標的公司償還債務,其中用于償還債務的金額不超過交易作價的25%。中鐵建銅冠主要業務由下屬厄瓜多爾子公司經營,目前已開采并運營的銅礦為米拉多銅礦,探明及控制的礦石量12.57 億噸,礦石銅平均品位0.48%,銅金屬量603.05 萬噸,已于2019 年下半年建成并投入試生產,銅礦石的處理能力為2,000 萬噸/年,預計每年產出約9 萬噸銅金屬量對應的銅精礦;二期工程預計2025 年6 月建成投產,屆時一期和二期工程對銅礦石的處理能力將合計達到4,620 萬噸/年,預計每年產出約20 萬噸銅金屬量對應的銅精礦。
神火股份:擬籌劃分拆控股子公司神隆寶鼎至境內證券交易所上市觀點:公司主要產品為煤炭、電解鋁及電解鋁深加工產品,目前公司已形成了煤炭、電解鋁及鋁加工三大業務板塊,本次分拆的主體神隆寶鼎為鋁加工業務的實施主體,主要生產高精度電子電極鋁箔、食品鋁箔和醫藥鋁箔,運用于新能源電池、食品、醫藥等行業。神火股份現直接持有神隆寶鼎77.55%股權,并通過其他主體間接持有神隆寶鼎11.77%股權,合計持有比例為89.32%。目前神隆寶鼎一期5.5 萬噸產能已經投產,據公司投資者問答回復,二期6 萬噸新能源電池鋁箔項目進展順利,預計四季度開始調試。據公司公告,神隆寶鼎于2022 年12 月29 日通過汽車行業質量管理體系審核,取得IATF16949:2016認證證書。神火股份已授權公司管理層啟動本次分拆上市的前期籌備工作。
3、股票觀點:云南復產存不確定性,經濟托底政策有望發力隨著動力煤和預焙陽極價格回落,電解鋁環節利潤持續擴張。當前經濟復蘇放緩,本周逆回購操作利率下調10 個基點,經濟托底政策有望出臺。我們重點推薦受益經濟復蘇最為敏感的子行業:(1)供給端受限超預期、需求復蘇敏感的鋁,建議關注能夠穩定生產的火電鋁標的,如天山鋁業、神火股份、新疆眾和等,以及央企價值重估標的:中國鋁業、云鋁股份、馳宏鋅鍺。(2)錫的供給剛性強、需求受益新能源和消費電子,在經濟復蘇階段有望具有較高彈性,重點推薦錫業股份。(3)海外衰退有望推動美聯儲加息預期轉向以及美元信用體系弱化,看好黃金的中長期趨勢,建議關注標的包括中金黃金、盛達資源、銀泰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業觀點:隨著三元前驅體開工率的上市以及即將到來的3C 數碼旺季,有望持續拉動鈷需求回暖。
事件:根據SMM 數據,本周電解鈷上漲1.3 萬元/噸,上漲約5%,硫酸鈷上漲約3.3%。
觀點:海外mb 鈷價企穩上漲,帶動國內電解鈷企穩上漲,隨著硫酸鈷處于底部區域,下游剛需補庫以及貿易商的入場,拉動硫酸鈷價格持續上漲,往后看隨著三元前驅體開工率的回升以及即將到來的Q3 數碼3C 消費旺季,有望持續拉動鈷的消費需求。
2、公司觀點:海外鹽湖項目的順利投產標志著贛鋒強大的執行力和產線復制能力。
事件:根據贛鋒鋰業6 月13 日公告,公司旗下的阿根廷Cauchari-Olaroz 鹽湖項目已產出首批碳酸鋰產品。公司預計隨著后續的產能爬坡及產線優化,該項目將逐步產出電池級產品。
觀點:阿根廷Cauchari-Olaroz 鹽湖項目鋰資源總量約2458 萬噸碳酸鋰當量(LCE),公司享有該項目的控制權,項目規劃一期產能4 萬噸LCE,二期產能不低于2 萬噸LCE,本次產出首批碳酸鋰產品的為項目一期產能。本次項目是公司在阿根廷第一個投產項目,也標志著公司鋰鹽產線強大的復制能力。
3、股票觀點:需求弱復蘇,長期看好供應端擾動多且供給剛性強的品種? 建議關注全年來看估值在低位,且供應剛性強,需求結構好,對需求復蘇敏感的細分領域:強烈推薦供應收縮,庫存拐點來臨,需求逐步復蘇后價格彈性高的行業龍頭錫業股份;建議關注發力銅產業打造第二成長曲線的中金嶺南;建議關注稀土板塊中布局產業鏈一體化、改革成績顯著、成長屬性強的廣晟有色;建議關注產業鏈庫存持續去化,新能源車銷量回暖后兼具估值和成長屬性的鋰電材料標的:華友鈷業、中礦資源、天齊鋰業、贛鋒鋰業。
風險提示:美國通脹超預期;海外經濟衰退超預期;國內經濟復蘇不及預期。
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