“做空”風(fēng)波中的諾輝健康：公告首次半年盈利，高管忙著與投資者溝通

8月21日下午，銀柿財經(jīng)來到諾輝健康（06606.HK）位于杭州市濱江區(qū)的辦公大樓，公司2023年中期業(yè)績媒體溝通會在這里進(jìn)行。在“做空”風(fēng)波發(fā)酵近一周后，諾輝健康也迎來了公司迄今為止參與人數(shù)最多的一次媒體交流會——線上線下一共有近百人參與。

【資料圖】

銀柿財經(jīng)注意到，諾輝健康在這次披露的中期業(yè)績中附帶了對Capital Watch的調(diào)查報告的具體回復(fù)，回復(fù)內(nèi)容圍繞調(diào)查報告的12項逐一展開，涉及公司線上線下銷售、廣告宣傳和知識產(chǎn)權(quán)問題等。

諾輝健康董事長兼CEO朱葉青在業(yè)績會上提到，由于該調(diào)查報告沒有直接的和任何做空機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)有關(guān)聯(lián)，也沒有在任何的公開媒體、媒介上發(fā)布，甚至沒有任何落款和聯(lián)系人，只是在非公開媒體發(fā)的所謂的調(diào)查報告，因此應(yīng)港交所的要求，對于所有推測做了統(tǒng)一回應(yīng)。

“以后我們對這一類沒有任何來源的報告可能不再回應(yīng)。”朱葉青表示。

正處“做空”風(fēng)波風(fēng)暴眼的諾輝健康，無疑在近期受到市場的重點(diǎn)關(guān)注，此次媒體業(yè)績溝通會進(jìn)行到一半，公司CFO高煜和線上出席的執(zhí)行董事陳一友便離開現(xiàn)場，去往投資人溝通會解答相關(guān)問題。

收入翻倍，首次實現(xiàn)半年度盈利

就在21日同日，諾輝健康發(fā)布了最新業(yè)績公告，2023年上半年，諾輝健康收入為8.23億元，同比增加264.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比增加292.48%。實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈溢利約6130萬元，上年同期為經(jīng)調(diào)整凈虧損人民幣1.06億元。

諾輝健康在業(yè)績公告中指出，這是公司首次實現(xiàn)12個月經(jīng)調(diào)整凈溢利（即2022年7月1日至2023年6月30日）。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這也是諾輝健康有公開財務(wù)數(shù)據(jù)以來首個半年度或年度盈利。

諾輝健康董事長兼CEO朱葉青、CFO高煜出現(xiàn)在業(yè)績說明會的現(xiàn)場，公司執(zhí)行董事兼首席科學(xué)家陳一友線上出席了此次業(yè)績說明會。朱葉青對諾輝健康的基本情況及核心實力等進(jìn)行介紹后，高煜對此次最新發(fā)布的上半年業(yè)績進(jìn)行了說明。

高煜首先開門見山的說明了諾輝健康收入增長的情況，他指出，由于核心產(chǎn)品常衛(wèi)清的業(yè)務(wù)模式和使用場景此前未有先例，“所以我們在做一個全新的市場教育、全新的商業(yè)模式的探索，我們非常注重收入增長，這表示大家癌癥意識的增加以及宣傳的成功與否。”

諾輝健康的上述目標(biāo)得以實現(xiàn)，自上市以來，公司經(jīng)歷了營業(yè)收入的連續(xù)大幅增長，2023年上半年營收增長率達(dá)264.6%。對此，高煜指出，諾輝健康核心產(chǎn)品的量價齊升推動了上半年的業(yè)績高增。

諾輝健康上半年營業(yè)收入構(gòu)成，來源：業(yè)績公告

具體來看，諾輝健康最核心的產(chǎn)品常衛(wèi)清在上半年的收入同比增速達(dá)566.2%，對諾輝健康營收貢獻(xiàn)比重達(dá)到60%；其中上半年的收入確認(rèn)量約為42.87萬單位，同比增加354.1%；同期毛利率為91.5%，上年同期僅75.7%。

圍繞上述常衛(wèi)清的業(yè)績變動，諾輝健康在業(yè)績公告中指出，來自銷售常衛(wèi)清的收入及毛利增長是因為，常衛(wèi)清銷量及確認(rèn)收入增加，以及像醫(yī)院及直接面向消費(fèi)者渠道這樣單次檢測收入較高的渠道的收入占比增高，導(dǎo)致單次檢測收入增加所致。

業(yè)績公告還顯示，上半年，醫(yī)院渠道為常衛(wèi)清的最大收入來源及增長最快的渠道，其次是直接面向消費(fèi)者渠道，最后為體檢中心。其中直接面向消費(fèi)者渠道包括電商及線下訂單，如保險公司、健康管理公司等。

諾輝健康的另一核心產(chǎn)品噗噗管上半年亦實現(xiàn)量價齊升。業(yè)績公告顯示，噗噗管上半年收入確認(rèn)量約為409.66萬單位，較2022年同期增加39.8%；同期噗噗管產(chǎn)品毛利率為87.2%，上年同期為80.0%。和常衛(wèi)清銷售額增長的原因類似，噗噗管銷量同樣增加，另外直接面向消費(fèi)者渠道及體檢中心的單位產(chǎn)品收入增加。

核心產(chǎn)品常衛(wèi)清到底哪些人在用？

盡管上市以來銷售數(shù)據(jù)連續(xù)高增，但從此次Capital Watch的調(diào)查報告引起的爭議可以看出，擁有“中國癌癥早篩第一證”的諾輝健康核心產(chǎn)品常衛(wèi)清在實際銷售中情況到底如何，消費(fèi)者接受度是否理想，似乎市場仍未有確切答案。

在這樣的背景下，這次業(yè)績會上，朱葉青選擇從厘清癌癥早篩的作用開始其對公司業(yè)務(wù)的介紹。“大部分人還很難理解篩查和診斷的區(qū)別，癌癥早篩不是患者有了癥狀去查，更多的是希望高風(fēng)險人群在現(xiàn)有臨床標(biāo)準(zhǔn)前，更好地發(fā)現(xiàn)一些隱患。”

朱葉青還提到：“篩查和傳統(tǒng)意義上理解的診斷不太一樣，篩查是排因，說你陰性保證他一定沒有問題，陽性是可能有問題，需要臨床金標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)。”結(jié)合常衛(wèi)清臨床試驗的數(shù)據(jù)來看，這意味著，用常衛(wèi)清查一次如果是陰性獲得腸癌的概率小于0.4%，“這是當(dāng)時定性最后決定腸癌真正常衛(wèi)清拿到篩查癥的重要結(jié)論”，朱葉青透露。但如果是陽性結(jié)果，有將近一半的概率有問題。

據(jù)朱葉青對常衛(wèi)清用戶畫像的介紹，從一個用戶腸胃不舒服到醫(yī)院，再到其做腸鏡之前要回答三個問題，需要不需要做腸鏡、能否做腸鏡、愿意不愿意做腸鏡，三個問題任何一個回答是“否”，常衛(wèi)清就是分子檢測的金標(biāo)準(zhǔn)。

然而，就腸癌的診斷而言，臨床的金標(biāo)準(zhǔn)仍是腸鏡，但目前國內(nèi)腸鏡資源匱乏且大眾對腸鏡的接受度不高。朱葉青告訴銀柿財經(jīng)，中國大概一年所有的機(jī)構(gòu)做的腸鏡數(shù)量不足1000萬臺，需要做腸鏡的人群超過1億人口，這樣的條件下，常衛(wèi)清補(bǔ)充了腸鏡資源不足。

“還有一個優(yōu)勢是常衛(wèi)清能夠篩選出更多需要做腸鏡的人群。”朱葉青補(bǔ)充道：“以前如果沒有篩查過的人群去做腸鏡，10臺腸鏡下只有1~2臺有重大異常，常衛(wèi)清的陽性預(yù)測值是46.2%，10臺腸鏡有4-5臺去切除，把有效腸鏡比例提升4.3倍，這也是常衛(wèi)清對臨床醫(yī)生的價值，讓臨床醫(yī)生把更多資源用在需要做腸鏡、需要做進(jìn)一步診斷和診療的人群當(dāng)中，這讓腸鏡變得更有效率，有人講常衛(wèi)清讓腸鏡變得更加精準(zhǔn)。”

按渠道來看，據(jù)諾輝健康方面的數(shù)據(jù)，2023年上半年，常衛(wèi)清有52%的收入來自醫(yī)院渠道，其中民營醫(yī)院占比超過一半，公立醫(yī)院占比不足6%；消費(fèi)醫(yī)療和民營體檢渠道分別占比43%和5%；噗噗管和幽幽管的最主要收入來源均為消費(fèi)醫(yī)療，其次為民營體檢及其他機(jī)構(gòu)。

銷售費(fèi)用率和應(yīng)收賬款規(guī)模仍是關(guān)注重點(diǎn)

在此前Capital Watch發(fā)布的調(diào)查報告中，諾輝健康的銷售費(fèi)用率和應(yīng)收賬款規(guī)模受到關(guān)注。這也成為此次業(yè)績發(fā)布后的溝通會上各方的關(guān)注重點(diǎn)。業(yè)績公告顯示，諾輝健康上半年發(fā)生銷售及市場開支5.74億元，占收入的比重近70%，這一比重有所下降，上年同期為1.97億元，占收入的比重約86%。

對此，高煜指出，公司初創(chuàng)時銷售費(fèi)用投入是先置的，如招聘銷售團(tuán)隊、進(jìn)行醫(yī)院開發(fā)和學(xué)術(shù)會議教育，先投入、先宣傳，在之后的6個月、12個月，甚至是一兩年內(nèi)慢慢轉(zhuǎn)化為收入。隨著收入規(guī)模增加，銷售費(fèi)用率一定會下降，但金額會上升，公司目標(biāo)是到2025年將這一占比降至40%。

應(yīng)收賬款方面，截至2023年6月末，諾輝健康賬面貿(mào)易應(yīng)收款項約9.67億元，同比增加255.38%，應(yīng)收款超過同期營業(yè)收入規(guī)模。圍繞應(yīng)收款規(guī)模及可收回性的相關(guān)質(zhì)疑，朱葉青解釋稱，公司的產(chǎn)品賣出去直到到檢才開始可以收費(fèi)，一般好的渠道賬期是90天以內(nèi)，大部分渠道是90~180天，甚至還有合作伙伴或者醫(yī)院是180~360天才結(jié)算。

“但是我們從過去幾個半年來看，當(dāng)期的實際回款總是比上期應(yīng)收賬款要大，說明上期產(chǎn)生的應(yīng)收總能在當(dāng)期收回來。這也間接地回應(yīng)這個問題，保證下一期把這一期大部分的錢收回來，這個商業(yè)模式基本上沒有問題。”朱葉青強(qiáng)調(diào)。

然而，諾輝健康此次發(fā)布的業(yè)績公告中無現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，需待之后中報披露。但即使從此前的年報看，公司僅披露了經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額，流入和流出的數(shù)據(jù)也未見披露，對此銀柿財經(jīng)詢問了諾輝健康方面，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

溝通會持續(xù)了一個半小時，一直到最后幾分鐘，仍有媒體提問。在溝通會的最后，朱葉青表示：“期待在今后通過我們的努力，特別在堅持合規(guī)的前提下，在反腐的大背景下，讓這樣一個合規(guī)的、高壁壘的產(chǎn)品的商業(yè)化前景走的越來越好。”

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