多氟多：陷于周期之困，正自我革新，積極切入新賽道中｜看財(cái)報(bào)

8月30日晚間，多氟多（002407.SZ）公布2023年半年度報(bào)告。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.65億元，同比下降12.65%；凈利潤(rùn)2.68億元，同比下降80.88%。對(duì)此，公司表示，2023年上半年，新能源行業(yè)供需短期失衡，原材料成本波動(dòng)較大。公司新材料產(chǎn)品六氟磷酸鋰的售價(jià)大幅下降，產(chǎn)量和銷量雖正常增長(zhǎng)，但由于產(chǎn)品整體毛利率下降，導(dǎo)致公司盈利能力降低。

二級(jí)市場(chǎng)方面，公司股票今日高開(kāi)低走，截至8月31日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收16.4元，上漲0.18%，總市值196億元。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司雖然陷于周期之困，但其正在自我革新以及切入新賽道尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，盡管中報(bào)業(yè)績(jī)不如意，但從環(huán)比來(lái)看，今年以來(lái)公司的業(yè)績(jī)正在改善。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度公司營(yíng)收為27.93億元，與第一季度相比增長(zhǎng)13%；凈利潤(rùn)為1.58億元，環(huán)比漲44.56%。

(資料圖)

陷于周期之困

公司賴以成名的“絕活”是六氟磷酸鋰，六氟磷酸鋰作為鋰電池電解液的關(guān)鍵材料擁有一定的產(chǎn)業(yè)壁壘，更是被譽(yù)為鋰電材料領(lǐng)域周期性最強(qiáng)的環(huán)節(jié)之一。

公司分別于2008年、2009年、2012年從研發(fā)、小試、中試到建廠，克難攻堅(jiān)8年，實(shí)現(xiàn)六氟磷酸鋰從產(chǎn)品工藝到設(shè)備全面“自造”。終結(jié)日本在這一行業(yè)的壟斷，也為自己帶來(lái)名聲與效益。因此在2015年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)后的六氟磷酸鋰暴漲浪潮中，公司盡享“紅利”。

然而2016年的下半年，新能源汽車的發(fā)展迎來(lái)陣痛，由于受到“騙補(bǔ)”風(fēng)波、補(bǔ)貼新政遲遲未出臺(tái)等因素影響，2016年新能源汽車增長(zhǎng)速度相對(duì)放緩。據(jù)此，銷售端的真實(shí)需求已經(jīng)完全無(wú)法覆蓋產(chǎn)能規(guī)模的瘋狂擴(kuò)張。受累于此，六氟磷酸鋰進(jìn)入漫長(zhǎng)的“下跌通道”。

直至2019年—2020年，差強(qiáng)人意的新能源汽車銷售陰影始終將六氟磷酸鋰的價(jià)格版圖籠罩，售價(jià)跌至歷史低谷。

時(shí)至今日，六氟磷酸鋰的周期之困再度襲來(lái)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰的價(jià)格從2022年初最高近60萬(wàn)元/噸后就一路下行，進(jìn)入2023年后，更是隨著碳酸鋰的暴跌繼續(xù)大幅度跳水，到2023年4月中下旬，更是一度下探到8萬(wàn)元/噸以下，跌幅高達(dá)85%以上，甚至跌破很多中小企業(yè)的成本價(jià)。而截至8月4日，六氟磷酸鋰的價(jià)格為13.3萬(wàn)元/噸。

價(jià)格波動(dòng)背后，供需關(guān)系的變化是始作俑者。而由于六氟磷酸鋰具有較長(zhǎng)的擴(kuò)產(chǎn)周期，因此總避不開(kāi)高價(jià)擴(kuò)產(chǎn)—供求失衡的周期輪回。從2020年延續(xù)到2021年底，高價(jià)期間廠商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，去年新增產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致短時(shí)間內(nèi)供過(guò)于求。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)六氟磷酸鋰產(chǎn)量達(dá)10.14萬(wàn)噸，較2021年增加4.94萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)95%，且新增產(chǎn)能尚未全部投產(chǎn)。

而券商研報(bào)顯示，截至2022年年底，兩家行業(yè)龍頭天賜材料現(xiàn)有六氟磷酸鋰產(chǎn)能約6.2萬(wàn)噸，公司具備5.5萬(wàn)噸高純晶體六氟磷酸鋰的生產(chǎn)能力。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，僅兩家頭部企業(yè)的產(chǎn)能就已覆蓋2022全年的實(shí)際產(chǎn)量。

此外，隨著六氟磷酸鋰供過(guò)于求，產(chǎn)能過(guò)剩壓力越來(lái)越大，行業(yè)也將面臨劇烈的洗牌。就未來(lái)而言，規(guī)模和成本控制或?qū)⒊蔀楦?jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。值得一提的是，公司第一代六氟磷酸鋰萬(wàn)噸投資額為40億元，目前第四代萬(wàn)噸投資額已降至1.8億元，目標(biāo)到第五代投資額降至1億元。公司稱，將通過(guò)不斷降低投資成本和產(chǎn)品成本從而來(lái)提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

自我革新已在路上

與其他電解質(zhì)相比，六氟磷酸鋰具備較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，但它存在熱穩(wěn)定性較差、易水解等缺陷的問(wèn)題。不過(guò)針對(duì)上述問(wèn)題，公司已開(kāi)始自我革新布局新型電解質(zhì)溶質(zhì)鋰鹽。

從公司過(guò)往公告可知，在新型鋰鹽中，雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）是目前發(fā)展前景較為明朗的新型鋰鹽之一。而公司自主研發(fā)的雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）具有電導(dǎo)率高、熱穩(wěn)定性高、耐水解、抑制電池脹氣等諸多優(yōu)勢(shì)，但是過(guò)去昂貴的價(jià)格制約其進(jìn)一步推廣。不過(guò)，隨著新技術(shù)路線的成功研發(fā)，生產(chǎn)成本開(kāi)始下降，為廣泛商用創(chuàng)造條件。

并且，公司在二氟磷酸鋰、四氟硼酸鋰等新型鋰鹽上也有布局，未來(lái)公司將加大研發(fā)投入和產(chǎn)能建設(shè)，以期鞏固其在鋰電池電解質(zhì)行業(yè)的領(lǐng)先地位。

可見(jiàn)，從雙氟磺酰亞胺鋰到二氟磷酸鋰、雙乙二酸硼酸鋰，公司布局一系列新型鋰鹽，產(chǎn)品矩陣更加豐富。并隨著該部分產(chǎn)能的逐漸釋放，公司的產(chǎn)品協(xié)同優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。

此外，公司還在穩(wěn)步擴(kuò)張產(chǎn)能，通過(guò)擴(kuò)建、參投產(chǎn)業(yè)基金等方式擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，把握市場(chǎng)機(jī)遇。

2022年12月，公司發(fā)布公告稱，擬出資6億元參與投資梧桐樹(shù)（南寧）氟基新材料轉(zhuǎn)型升級(jí)基金合伙企業(yè)。產(chǎn)業(yè)基金主要投資于高性能含氟無(wú)機(jī)物、含氟功能性氣體、含氟高分子材料、含氟精細(xì)化學(xué)品等氟化工及氟基新材料應(yīng)用領(lǐng)域。

而就在不久前，公司完成定增，募集資金總額為20億元。該次募集資金將用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰離子電池電解液關(guān)鍵材料項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，是公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)行的產(chǎn)能擴(kuò)張。項(xiàng)目實(shí)施后，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品的保供能力會(huì)進(jìn)一步得到增強(qiáng)，從而擴(kuò)大成本優(yōu)勢(shì)、筑牢規(guī)模壁壘、提升市占率，穩(wěn)固其行業(yè)領(lǐng)先地位。

積極切入新賽道

據(jù)中報(bào)披露，公司目前具備生產(chǎn)鈉離子電池的核心材料優(yōu)勢(shì)，擁有完整的電池制造技術(shù)，且正極、負(fù)極、電解液等材料可實(shí)現(xiàn)部分自供。8月24日，公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，其鈉離子電池目前已在部分現(xiàn)有客戶處裝車試用。

對(duì)于切入鈉離子電池賽道的原因，公司表示，雖然鋰離子電池是目前的主流電池類型，但隨著鋰資源和鎳、鈷等原材料價(jià)格的大幅上漲，鋰離子電池的制造成本節(jié)節(jié)攀升。尋找鋰電池替代品成為行業(yè)迫切的需求，而鈉離子電池憑借低成本、高安全性等優(yōu)勢(shì)備受關(guān)注。

同時(shí)，鈉離子電池的生產(chǎn)可以部分采用鋰離子電池的產(chǎn)線設(shè)備，轉(zhuǎn)換成本低，行情熱度持續(xù)升溫。隨著新能源汽車市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛和儲(chǔ)能電池行業(yè)產(chǎn)能釋放，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程逐步加快，在儲(chǔ)能、中低速車和電動(dòng)二輪車的潛在市場(chǎng)空間十分廣闊。

值得一提的是，公司鈉離子電池得到央企的認(rèn)可。

3月14日，中國(guó)鐵塔股份有限公司（下稱“中國(guó)鐵塔”）副總經(jīng)理劉國(guó)鋒一行蒞臨公司參觀調(diào)研，與公司董事長(zhǎng)李世江展開(kāi)深入交流，雙方達(dá)成共識(shí)，將在推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、新能源汽車動(dòng)力電池的梯次利用、新材料電池的研發(fā)和應(yīng)用、打造數(shù)字化智慧企業(yè)等方面開(kāi)展合作交流。

隨后，6月15日，公司中標(biāo)鐵塔能源河南分公司2023年空檔期大容量磷酸鐵鋰換電電池采購(gòu)項(xiàng)目。6月16日，公司中標(biāo)中國(guó)鐵塔2023年換電用48V鈉離子電池電芯關(guān)鍵材料及技術(shù)研發(fā)采購(gòu)項(xiàng)目。這意味著新能源鈉離子電池與中國(guó)鐵塔合作又更進(jìn)一步。

中報(bào)指出，公司正在對(duì)鈉電池及其材料體系進(jìn)行全方位的研究和布局，站在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的高度，深化對(duì)電池體系的認(rèn)識(shí)，加大研發(fā)投入。未來(lái)隨著鈉離子電池的技術(shù)優(yōu)化，生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，公司將根據(jù)市場(chǎng)需求加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)在鈉電池行業(yè)的領(lǐng)跑地位。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

關(guān)鍵詞：