甬金股份(603995)
(相關(guān)資料圖)
事件
公司發(fā)布2023年半年度報告,2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入173.35億元,同比下降17.35%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元,同比下降29.32%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.98億元,同比下降32.55%。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入98.49億元,同比下降22.53%;歸母凈利潤1.20億元,同比下降30.13%;扣非歸母凈利潤1.11億元,同比下降35.77%。
23H1盈利承壓,平均噸毛利下降
23H1公司銷售毛利率/凈利率分別為4.75%/1.65%,分別同比下降0.04/0.12pct;23Q2單季度銷售毛利率/凈利率分別為4.74%/1.69%,分別同比下降0.08/0.02pct,環(huán)比-0.02/+0.11pct。23H1公司寬幅300系2B/寬幅300系BA/寬幅400系BA/精密300系/精密400系/其他產(chǎn)品/其他業(yè)務分別實現(xiàn)收入143.76/5.88/9.70/9.21/1.89/1.13/1.78億元,分別同比-19.50%/-12.23%/+25.55%/+39.52%/-66.60%/-54.92%/-9.57%。銷售均價上來看,23H1公司300系/400系冷軋不銹鋼卷板銷售均價分別為15382/7706元/噸,分別同比下降2581(-14.37%)/2113(-21.52%)元/噸。23Q2公司300系/400系冷軋不銹鋼卷板銷售均價分別為14592/7596元/噸,分別同比下降4458(-23.40%)/2680(-26.08%)元/噸,環(huán)比下降1932(-11.69%)/277(-3.51%)元/噸。
根據(jù)我們測算,公司23Q2單季度不銹鋼冷軋產(chǎn)品平均噸毛利約為676元/噸,同比下降223(-24.81%)元/噸,環(huán)比下降73(-9.79%)元/噸。費用端來看,公司費用端管控水平有所提高,23Q2單季度期間費用率為2.53%,同比下降0.16pct,環(huán)比下降0.30pct;平均噸期間費用為361元/噸,同比減少141(-28.09%)元/噸,環(huán)比減少85(-18.99%)元/噸。23H1受下游需求偏弱與行業(yè)產(chǎn)能擴張影響,不銹鋼產(chǎn)品價格下降,產(chǎn)業(yè)鏈盈利整體承壓。23H2來看,在地產(chǎn)需求端政策邊際寬松背景下,建材及家電、廚電等地產(chǎn)相關(guān)鏈條下游需求有望回暖,公司市占率與下游終端客戶占比提升將有望推動噸加工費回升。
23Q2銷量同環(huán)比改善,新材料業(yè)務穩(wěn)步推進
23H1公司冷軋產(chǎn)品入庫產(chǎn)量116.67萬噸,同比下降4.23%;銷售116.91萬噸,同比下降3.31%;其中,300系/400系冷軋不銹鋼卷板銷售量分別為101.65/15.04萬噸,分別同比-4.56%/+5.84%。23Q2公司不銹鋼產(chǎn)品實現(xiàn)銷量69.11萬噸,同比增長1.22%,環(huán)比增長45.22%;其中,300系/400系冷軋不銹鋼卷板銷售量分別為60.08/9.02萬噸,分別同比-1.20%/+20.87%,環(huán)比+44.55%/49.90%。公司目前已擁有寬幅冷軋、精密冷軋不銹鋼、金屬層狀復合材料、不銹鋼水管、柱狀電池專用外殼材料、鈦材等業(yè)務。23H1,綜合考慮行業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)政策和市場需求情況等因素,公司開工建設新越金屬項目(越南二廠)、終止對印尼項目的投資,并再次收購銀羊管業(yè)40%股權(quán),按期施工建設廣東甬金三期項目、甘肅甬金項目。新材料業(yè)務方面,根據(jù)公司2022年報,公司柱狀電池外殼專用材料項目一期7.5萬噸產(chǎn)線預計于2023年10月進入設備安裝階段,并于24Q1投入試生產(chǎn);鈦合金新材料項目一期1.5萬噸產(chǎn)線預計24Q1達到試生產(chǎn)階段。
盈利預測與投資建議
公司不銹鋼冷軋主業(yè)新增產(chǎn)能項目儲備充沛,市占率位于行業(yè)領(lǐng)先地位。鈦材、預鍍鎳等新業(yè)務景氣度高、中長期成長屬性強。考慮到短期內(nèi)下游需求偏弱,噸加工費有所下滑。我們適當調(diào)整盈利預測,預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.52(下調(diào)20.47%)/8.38(下調(diào)17.06%)/10.79(下調(diào)17.05%)億元,EPS分別為1.45/2.20/2.83元;當前股價對應P/E分別為14.46/9.52/7.40倍,維持“買入”評級。
風險提示:
下游需求大幅下滑風險;原材料價格大幅波動風險;行業(yè)競爭加劇風險;新增產(chǎn)能釋放不及預期;新業(yè)務發(fā)展不及預期。
關(guān)鍵詞:
版權(quán)與免責聲明:
1 本網(wǎng)注明“來源:×××”(非商業(yè)周刊網(wǎng))的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責,本網(wǎng)不承擔此類稿件侵權(quán)行為的連帶責任。
2 在本網(wǎng)的新聞頁面或BBS上進行跟帖或發(fā)表言論者,文責自負。
3 相關(guān)信息并未經(jīng)過本網(wǎng)站證實,不對您構(gòu)成任何投資建議,據(jù)此操作,風險自擔。
4 如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)等其它問題,請在30日內(nèi)同本網(wǎng)聯(lián)系。