市場(chǎng)在擔(dān)憂什么？業(yè)績(jī)喜人卻還在回調(diào)，港股科技“倒車接人”？

隨著阿里巴巴、閱文集團(tuán)等陸續(xù)公布最新財(cái)報(bào)，港股中報(bào)季逐漸進(jìn)入高潮階段。

從已披露的多家財(cái)報(bào)顯示，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)和新能源汽車等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)基本面普遍出現(xiàn)較大改善。但是從市場(chǎng)情緒來(lái)看，做多積極性并不高漲。看多情緒消失了？實(shí)際上，就在7月底，恒生科技指數(shù)被認(rèn)為進(jìn)入了技術(shù)牛市。然而，進(jìn)入8月的港股，卻開啟了回調(diào)，出現(xiàn)大幅下挫。

市場(chǎng)在擔(dān)憂什么？是回調(diào)加倉(cāng)的機(jī)會(huì)嗎？多家機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏弱走勢(shì)更多受到美債利率上行和美元走強(qiáng)的影響，而市場(chǎng)博弈政策預(yù)期的重點(diǎn)從此前的政策出臺(tái)轉(zhuǎn)變到政策落地的強(qiáng)度和具體方向上。從港股新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)看，隨著下半年基本面有望進(jìn)一步修復(fù)的預(yù)期增強(qiáng)，港股下行空間有限，價(jià)格低于價(jià)值的資產(chǎn)在市場(chǎng)上升的周期中有望得到較大的修正，港股的低估值優(yōu)勢(shì)仍在，戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)仍在。

(資料圖)

財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)大幅向好，國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期

港股科技股基本面怎么樣？隨著已開啟的港股中報(bào)季，逐漸揭曉。8月10日，阿里公布2024年第一財(cái)季報(bào)告，營(yíng)收超預(yù)期同比上漲14%，凈利潤(rùn)同比上漲48%。當(dāng)日，閱文集團(tuán)披露中期業(yè)績(jī)報(bào)告，歸母凈利潤(rùn)億元，同比大增%。

此外，有媒體報(bào)道稱字節(jié)跳動(dòng)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，字節(jié)跳動(dòng)去年總收入850億美元（按照2022年底匯率計(jì)算約合人民幣5865億元），同比增長(zhǎng)38%，主要由于以TikTok為主的海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了一倍多。

此前，8月8日，理想汽車發(fā)布2023年第二季度財(cái)報(bào)，季度營(yíng)收、交付量等方面均創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收億元，同比增長(zhǎng)%。同時(shí)，理想汽車連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，第二季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為億元和億元。

“從披露的港股互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭、新能源汽車等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，整體營(yíng)收增長(zhǎng)明顯，即便在宏觀壓力較大的情況下，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀槐憩F(xiàn)優(yōu)異，證實(shí)了這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的基本面有較強(qiáng)的內(nèi)生修復(fù)動(dòng)力，復(fù)蘇周期也開始逐步顯現(xiàn)。” 明世伙伴基金總經(jīng)理鄭曉秋表示。

此前，中信證券測(cè)算，恒生綜指2023年凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入增速分別達(dá)%與%，且Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的上修主要受居民出行及消費(fèi)復(fù)蘇利好的相關(guān)行業(yè)推動(dòng)。而涉及本地生活（外賣、游戲、影視）、異地出行（OTA）、可選消費(fèi)（電商）等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)科技平臺(tái)企業(yè)也將隨著消費(fèi)的回暖在業(yè)績(jī)上逐步改善。此外，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也將有望提升企業(yè)開支，互聯(lián)網(wǎng)公司廣告收入或得到提振。

技術(shù)性牛市之后，迎來(lái) “倒車接人”機(jī)會(huì)？

7月以來(lái)，多只重倉(cāng)港股市場(chǎng)的基金凈值出現(xiàn)明顯反彈，部分布局港股科技板塊的私募產(chǎn)品也反彈較大，反彈幅度超過(guò)10%。但是，進(jìn)入8月份之后，凈值有所回調(diào)。在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，未來(lái)隨著基本面、資金面等預(yù)期持續(xù)改善，港股有望進(jìn)一步吸引增量資金流入，港股科技板塊的反彈仍將進(jìn)行下去。

摩根士丹利投資管理環(huán)球新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)中國(guó)股票主管孫亮表示，目前港股估值已處于歷史平均水平以下，下行空間有限。AH股溢價(jià)水平目前已達(dá)到62%，也是市場(chǎng)見底的信號(hào)之一。總體而言，當(dāng)前港股或已具備反彈基礎(chǔ)。

在估值層面，盡管港股急速反彈小半月，但恒生指數(shù)依然處于近10年、5年、3年的低位，恒生科技指數(shù)的估值更是仍處于自上市以來(lái)%的估值分位數(shù)，即當(dāng)前倍的估值（PECTTM）低于歷史以來(lái)%的時(shí)間，較低的估值為港股科技板塊提供足夠的“安全墊”。

7月以來(lái)，南向資金也在大舉凈買入。Choice數(shù)據(jù)顯示，南向資金7月凈買入億元人民幣；截至8月10日，8月以來(lái)南向資金繼續(xù)凈買入額也已超過(guò)142億元人民幣。資金持續(xù)涌入，港股ETF規(guī)模水漲船高，目前已有多只產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)100億元，其中，跟蹤恒生科技指數(shù)的恒生科技指數(shù)ETF（513180）最新規(guī)模超過(guò)200億元，日均成交量近20億元，流動(dòng)性居前，成為不少私募等機(jī)構(gòu)投資者借道布局港股科技板塊的重要標(biāo)的。

對(duì)于近期熱議的“政策底”和“市場(chǎng)底”，曾在去年10月成功抄底港股的仁橋資產(chǎn)認(rèn)為，對(duì)于那些長(zhǎng)期的較大資金的管理人來(lái)講，這兩者間的區(qū)別可能并沒有什么實(shí)質(zhì)意義，至少在操作層面上是這樣的。過(guò)分的掌控節(jié)奏往往就會(huì)喪失方向感。當(dāng)“政策底”確立之后，未來(lái)的方向判斷也會(huì)趨于穩(wěn)定，至于何時(shí)是“市場(chǎng)底”我們不得而知，我們唯一的信仰只是，低于價(jià)值的資產(chǎn)在市場(chǎng)上升的周期中一定會(huì)得到修正，需要做的只是耐心等待而已。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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